8月20日，按兵不動(dòng)人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）。房貸其中，利率1年期LPR為3.0%，下降新京5年期以上LPR為3.5%，按兵不動(dòng)均維持不變。房貸

LPR自今年5月下調之后，利率已有3個(gè)月“按兵不動(dòng)”。下降新京當前貸款利率已處于歷史低位，按兵不動(dòng)多位受訪(fǎng)的房貸業(yè)內人士認為，短期政策加碼的利率必要性不強，但并不排除未來(lái)LPR繼續下探的下降新京可能性，下調時(shí)點(diǎn)或后移。按兵不動(dòng)

不過(guò)，房貸東方金誠宏觀(guān)首席分析師王青預計，利率為了進(jìn)一步穩定樓市，與房貸利率掛鉤的5年期以上LPR在下半年有可能會(huì )單獨下調。該品種LPR若調整，存量的房貸利率也將在貸款重定價(jià)日時(shí)跟隨下調。 

LPR走勢圖，中國貨幣網(wǎng)截圖。

LPR報價(jià)保持不變 符合市場(chǎng)預期

LPR報價(jià)連續3個(gè)月保持不變符合市場(chǎng)預期。在新的貨幣政策框架下，7天期逆回購利率作為主要的政策利率，成為L(cháng)PR新的“定價(jià)錨”，并通過(guò)強化各利率間協(xié)同，逐步疏通由短及長(cháng)的利率傳導關(guān)系。自5月降息之后，近期政策利率持穩，使得LPR報價(jià)的定價(jià)基礎未變。

“LPR報價(jià)連續三個(gè)月保持不動(dòng)，主要源于上半年宏觀(guān)經(jīng)濟穩中偏強，短期內通過(guò)引導LPR報價(jià)下調強化逆周期調節的必要性不高，當前處于政策觀(guān)察期?！蓖跚嘀赋?，受反內卷牽動(dòng)市場(chǎng)預期等影響，近期市場(chǎng)利率有所上行，在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，報價(jià)行也缺乏主動(dòng)下調LPR報價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。由此，8月兩個(gè)期限品種的LPR報價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預期。

根據近期金融監管總局發(fā)布的數據，2025年二季度末商業(yè)銀行凈息差進(jìn)一步降至1.42%，較去年四季度末下降了10個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，無(wú)論是企業(yè)貸款利率還是個(gè)人貸款利率都處于低位。人民銀行數據顯示，7月新發(fā)放企業(yè)貸款利率約3.2%，新發(fā)放個(gè)人住房貸款利率約3.1%，分別較去年同期下降約45個(gè)和30個(gè)基點(diǎn)。

民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，在此背景下，綜合考慮資金、風(fēng)險、運營(yíng)、資本、稅收等成本的相對剛性，政策利率未降的情況下，LPR報價(jià)單獨下調的空間和動(dòng)力不足。

此外，溫彬還指出，盡管貨幣政策延續“適度寬松”基調，但目前人民銀行正處于幾大目標的相對“舒適區”，貨幣政策沒(méi)有主動(dòng)寬松的動(dòng)力，但也不會(huì )明顯收緊，整體處于“相機抉擇”階段。

在溫彬看來(lái)，今年上半年我國GDP累計同比增長(cháng)5.3%，使得全年增長(cháng)目標完成壓力不大。同時(shí)，伴隨“反內卷”政策積極落實(shí)和推進(jìn)，供需平衡加強，通脹預期已從底部回升，人民銀行對物價(jià)回升的表述也更加積極。匯率也穩中有升，5月以來(lái)人民幣兌美元匯率企穩在7.2下方，外部環(huán)境、國內逆周期政策以及市場(chǎng)風(fēng)險偏好修復均形成支撐。此外，近期資金面保持平穩偏松，但長(cháng)債、超長(cháng)債利率震蕩上行，曲線(xiàn)階段走陡，金融風(fēng)險得到緩釋。

LPR短期下調必要性較小 下調時(shí)點(diǎn)或后移

展望未來(lái)，多位業(yè)內人士指出，LPR短期下調必要性較小，下調時(shí)點(diǎn)也將后移。

溫彬指出，最新發(fā)布的二季度貨幣政策執行報告基調調整為“落實(shí)落細適度寬松的貨幣政策”，與7月底政治局會(huì )議精神保持一致，指向后續貨幣政策的重心在于抓好落實(shí)，短期內繼續加碼寬松的概率不高。

在溫彬看來(lái)，7月以來(lái)多項指標顯示實(shí)體經(jīng)濟修復出現一定波折，社融增速有所回落，地產(chǎn)投資仍在承壓，信貸需求疲軟，外需面臨的不確定性風(fēng)險尚未完全出清，一定程度上意味著(zhù)宏觀(guān)政策保持加碼的必要性仍在。

溫彬認為，下半年為穩信用、促內需、強協(xié)同、保持政策連續性穩定性，貨幣政策仍將保持支持性立場(chǎng)。但考慮到兩項財政貼息政策有效降低實(shí)體融資成本，結構性政策更能精準發(fā)力、避免資金空轉，以及存款加速活化、物價(jià)溫和回升的趨勢，年內再度降準、降息的時(shí)點(diǎn)可能后移，LPR報價(jià)下調時(shí)點(diǎn)也會(huì )相應延后。

“推動(dòng)社會(huì )綜合融資成本下降，并非只有降低LPR這一種途徑?！闭新?lián)首席研究員董希淼認為，未來(lái)降低綜合融資成本，可能主要得從降低抵押擔保費、中介服務(wù)費等非利息成本著(zhù)手。在應對內外部復雜因素沖擊、促進(jìn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展方面，我國還應綜合施策，從財稅政策、公平競爭、服務(wù)保障等方面采取更多有力有效的措施，為各類(lèi)經(jīng)營(yíng)主體和居民個(gè)人發(fā)展創(chuàng )造更開(kāi)放包容的環(huán)境和條件。

不過(guò)，董希淼還指出，隨著(zhù)內外部環(huán)境變化，適度寬松的貨幣政策仍有加大實(shí)施力度的空間，適時(shí)降息、降準仍有可能。

董希淼預計，隨著(zhù)政府債券發(fā)行進(jìn)度加快，為維護市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，三四季度人民銀行將可能實(shí)施降準。如果政策利率和存款利率繼續降低，銀行資金成本持續下行，LPR仍有下降的可能。如果美聯(lián)儲9月份再次降息，將為我國貨幣政策調整創(chuàng )造相對寬松的外部空間，年內LPR還有10個(gè)基點(diǎn)左右的降幅。

此外，王青認為，下半年穩樓市政策仍需進(jìn)一步加力。他預計，監管層有可能通過(guò)單獨引導5年期以上LPR報價(jià)下行等方式，推動(dòng)居民房貸利率更大幅度下調?！斑@是現階段緩解實(shí)際居民房貸利率偏高問(wèn)題，激發(fā)購房需求，扭轉樓市預期的關(guān)鍵一招?！?/p>

新京報貝殼財經(jīng)記者 姜樊 編輯 陳莉 校對 劉軍