銀行理財大舉配置科創(chuàng )債ETF
銀行理財大舉配置科創(chuàng )債ETF
◎記者 張欣然
隨著(zhù)第二批14只科創(chuàng )債ETF集體上市，銀行市場(chǎng)規模進(jìn)一步擴大，理財理財資金正成為這一創(chuàng )新債券品類(lèi)的大舉主力配置力量。最新數據顯示，配置多家銀行系理財機構已大舉入場(chǎng)，科創(chuàng )通過(guò)科創(chuàng )債券ETF實(shí)現收益與流動(dòng)性的銀行平衡。
業(yè)內人士表示，理財流動(dòng)性管理需求、大舉分散風(fēng)險訴求及政策導向共同驅動(dòng)理財公司加碼布局，配置推動(dòng)科創(chuàng )債ETF從“創(chuàng )新起步”邁向“規模擴容”?？苿?chuàng )與此同時(shí)，銀行機構也提醒，理財科創(chuàng )債ETF雖具配置價(jià)值，大舉但仍需警惕成分券波動(dòng)與信用風(fēng)險。配置
理財資金布局科創(chuàng )債ETF
科創(chuàng )債ETF市場(chǎng)正迎來(lái)發(fā)展的科創(chuàng )關(guān)鍵階段。隨著(zhù)第二批14只產(chǎn)品上市，該類(lèi)ETF總數已增至24只，標志著(zhù)這一新興債券品類(lèi)正加速進(jìn)入機構化配置階段。一個(gè)新動(dòng)向是，在這輪擴容浪潮中，銀行系理財資金扮演著(zhù)越來(lái)越重要的角色。
從最新披露的持有人結構看，理財資金已在多只科創(chuàng )債ETF中占據重要席位。以興業(yè)中證AAA科創(chuàng )債ETF為例，截至9月17日，其前十大持有人中，銀行及理財機構合計持有近八成份額，其中興銀理財旗下8只產(chǎn)品共持有約13.26%。此外，截至9月17日，華泰柏瑞中證AAA科創(chuàng )債ETF的前十大持有人中，除銀行與券商外，招銀理財旗下產(chǎn)品共持有約120萬(wàn)份，占比約4%，成為理財資金參與科創(chuàng )債ETF投資的又一代表案例。
從市場(chǎng)反應看，理財資金的持續流入正帶動(dòng)科創(chuàng )債ETF由“創(chuàng )新起步”向“規模擴容”過(guò)渡，市場(chǎng)熱度不斷攀升。分析人士表示，隨著(zhù)銀行理財對債券ETF投資接受度的提升，這類(lèi)產(chǎn)品有望成為機構參與高等級信用債與科創(chuàng )領(lǐng)域投資的重要載體，并進(jìn)一步豐富債市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的工具體系。
三重邏輯驅動(dòng)配置熱情升溫
理財資金的加速流入并非偶然，而是多重因素疊加的結果。業(yè)內人士認為，當前理財公司積極加碼科創(chuàng )債ETF，既有流動(dòng)性管理的現實(shí)考量，也有風(fēng)險分散的配置邏輯，更與政策導向的強化密切相關(guān)。
華寶證券研報認為，理財公司增配債券ETF主要出于三方面考量：
一是流動(dòng)性管理需求增強。債券ETF兼具一級市場(chǎng)申贖與二級市場(chǎng)交易功能，流動(dòng)性顯著(zhù)優(yōu)于信用債個(gè)券。部分產(chǎn)品還可用于質(zhì)押回購，有助于緩解理財產(chǎn)品的贖回壓力。此外，隨著(zhù)中國證監會(huì )擬規范基金銷(xiāo)售費用、提高短期贖回費率，理財資金或將從傳統債基轉向交易便利、成本更低的債券ETF。
二是分散風(fēng)險、獲取Beta收益。通過(guò)科創(chuàng )債ETF，理財機構可利用指數化工具以較低成本實(shí)現分散投資，有效規避個(gè)券信用風(fēng)險，同時(shí)系統性捕捉科創(chuàng )債板塊的Beta收益。這不僅提升了理財公司在固定收益領(lǐng)域的資產(chǎn)配置效率，也為其豐富產(chǎn)品策略、優(yōu)化組合管理提供了新路徑。
三是順應政策導向?？苿?chuàng )債契合國家創(chuàng )新驅動(dòng)發(fā)展戰略，相關(guān)投資已被納入金融機構科技金融服務(wù)評估體系，與監管評級、業(yè)務(wù)準入等掛鉤。理財公司借助配置科創(chuàng )債ETF，既能落實(shí)“金融支持科技創(chuàng )新”的政策要求，也能把握潛在的政策紅利。
若從投資者角度看，科創(chuàng )債ETF的吸引力同樣凸顯。華泰柏瑞基金在研報中表示，科創(chuàng )債ETF具備風(fēng)險收益特征清晰、交易便捷、成本較低等優(yōu)勢，能夠服務(wù)多元化投資策略：對于長(cháng)期投資者而言，高等級科創(chuàng )債的穩定收益特征與ETF的低門(mén)檻、低費用相匹配，是“長(cháng)期持有型”理財資金的優(yōu)選品類(lèi)；對于追求靈活操作的機構或個(gè)人投資者，科創(chuàng )債ETF在二級市場(chǎng)具備較高交易效率，可作為波段交易或流動(dòng)性管理的重要工具；在資產(chǎn)配置層面，債券ETF還能與股票ETF、商品ETF等共同構建“全天候組合”，提升組合穩定性與抗波動(dòng)能力。
機構提醒防范兩類(lèi)潛在風(fēng)險
在科創(chuàng )債ETF配置熱度持續升溫的同時(shí)，多家機構提示，其雖兼具政策與收益優(yōu)勢，但仍需關(guān)注結構性與市場(chǎng)性風(fēng)險，保持理性投資心態(tài)。
華寶證券研報認為，須重點(diǎn)關(guān)注兩類(lèi)風(fēng)險：一是成分券“搶籌”帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險?？苿?chuàng )債ETF運作機制透明、申贖高效，易引發(fā)機構間的博弈行為。在市場(chǎng)認購階段，部分資金可能提前建倉推高成分券價(jià)格，導致利差過(guò)度壓縮、估值虛高。一旦市場(chǎng)情緒反轉或出現集中贖回，成分券流動(dòng)性或迅速枯竭，價(jià)格可能出現超調。二是信用風(fēng)險的傳導效應?？苿?chuàng )企業(yè)經(jīng)營(yíng)波動(dòng)性較大，若個(gè)別成分券出現信用事件，可能引發(fā)產(chǎn)品凈值下跌，甚至沖擊同類(lèi)ETF的市場(chǎng)信心。
中信建投證券固定收益首席分析師曾羽在研報中提醒，科創(chuàng )債ETF雖兼具穩健收益與政策紅利屬性，但信用、流動(dòng)性與利率風(fēng)險均不容忽視。從成分券結構看，中證與上證AAA科創(chuàng )債指數要求隱含評級AA+及以上，而深證AAA科創(chuàng )債指數則包含少量AA及AA-債券，信用質(zhì)量差異較大，潛在風(fēng)險相對偏高。與此同時(shí)，科創(chuàng )債ETF在快速建倉期可能推高底層債券價(jià)格，造成供需失衡，債市走弱時(shí)亦可能出現折價(jià)交易。
“隨著(zhù)政策鼓勵長(cháng)期資本‘投早、投小、投長(cháng)期、投硬科技’，未來(lái)科創(chuàng )債ETF成分券期限或進(jìn)一步延長(cháng)，產(chǎn)品久期上升意味著(zhù)其利率敏感性也將增強?！币晃汇y行理財投資經(jīng)理對上海證券報記者表示。
面對潛在風(fēng)險，機構普遍認為應強化投研與風(fēng)險管理能力。華寶證券建議，理財公司應通過(guò)“長(cháng)周期資產(chǎn)+高流動(dòng)性?xún)洹毕嘟Y合的產(chǎn)品設計，緩釋流動(dòng)性壓力，并進(jìn)一步提升投研深度與分散配置能力。同時(shí)，加強投資者適當性管理與理性投資教育，培育長(cháng)期投資理念，才能在市場(chǎng)波動(dòng)中穩健捕捉科創(chuàng )債板塊的中長(cháng)期價(jià)值。