每經(jīng)記者|陳晴    

　　硬質(zhì)合金生產(chǎn)商昆山長(cháng)鷹硬質(zhì)材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)長(cháng)鷹硬科）擬闖關(guān)北交所上市。上游生產(chǎn)商長(cháng)

　　早在2022年，漲價(jià)戰北長(cháng)鷹硬科就曾經(jīng)沖刺滬市主板上市未果，下游此次轉戰北交所似乎也沒(méi)有趕上好時(shí)機。拖欠

　　2022年至2024年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報告期），擠壓交長(cháng)鷹硬科營(yíng)收持續增長(cháng)，硬質(zhì)鷹硬但凈利潤連續下降。合金從上游來(lái)看，科轉報告期內公司核心原材料碳化鎢粉價(jià)格持續上漲，上游生產(chǎn)商長(cháng)2025年市場(chǎng)主要鎢制品價(jià)格累計漲幅達四成；疊加前五大供應商集中度高達70%，漲價(jià)戰北其中多家供應商為同業(yè)競爭對手，下游成本端承壓明顯。拖欠

　　更嚴峻的擠壓交是，下游需求疲軟導致公司難以完全轉嫁成本，硬質(zhì)鷹硬同時(shí)2024年末應收賬款逾期率飆升至39.72%，合金同比上升11.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　上述異常情況也引起了監管部門(mén)的關(guān)注，近期北交所審核問(wèn)詢(xún)函中，就公司的業(yè)績(jì)下滑風(fēng)險以及應收賬款回收風(fēng)險等問(wèn)題提出了問(wèn)詢(xún)。

　　長(cháng)鷹硬科是一家專(zhuān)業(yè)從事硬質(zhì)合金產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。早在2022年，長(cháng)鷹硬科就曾預披露招股書(shū)，但2024年4月主動(dòng)撤回了滬市主板上市申請。

　　就撤回上市申請的原因，長(cháng)鷹硬科解釋稱(chēng)：2024年4月，上交所頒布了新的上市規則，提升了市值及財務(wù)指標要求，而公司財務(wù)指標未能達到上述標準。

　　從財務(wù)數據來(lái)看，報告期內長(cháng)鷹硬科營(yíng)收分別為8.22億元、8.81億元和9.72億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為8409萬(wàn)元、7417萬(wàn)元和6349萬(wàn)元。雖然營(yíng)收增長(cháng)，但歸母凈利潤持續下降。

　　就凈利潤的下滑，8月18日，長(cháng)鷹硬科郵件回復《每日經(jīng)濟新聞》記者時(shí)，強調了公司的優(yōu)勢，包括較為領(lǐng)先的行業(yè)地位、良好品牌及客戶(hù)優(yōu)勢、較為完善的內部研發(fā)體系和技術(shù)開(kāi)發(fā)制度等。

　　但細究下來(lái)，報告期內長(cháng)鷹硬科主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為22.78%、21.79%和19.38%，持續下滑，2024年相比2022年下滑了3.4個(gè)百分點(diǎn)。公司招股說(shuō)明書(shū)（申報稿）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)招股書(shū)）解釋稱(chēng)，很重要的一方面原因是2022年以來(lái)，硬質(zhì)合金產(chǎn)業(yè)主要原材料碳化鎢價(jià)格持續上漲。

　　根據長(cháng)鷹硬科招股書(shū)，2023年度及2024年度，碳化鎢粉單價(jià)同比漲幅分別為2.49%和7.65%，主要由于鎢精礦價(jià)格從2022年開(kāi)始顯著(zhù)上漲所致，鎢精礦價(jià)格上漲主要受鎢礦開(kāi)采成本上升、供應鏈緊張、環(huán)保壓力等因素共同影響。

　　這一漲勢仍在延續。中鎢在線(xiàn)2025年8月13日發(fā)布的鎢市場(chǎng)行情顯示，鎢市價(jià)格居高不下，年內主要鎢制品價(jià)格累計漲幅達四成，鎢礦噸價(jià)進(jìn)入“2字頭”。

　　原材料漲價(jià)對于公司影響如何？8月18日長(cháng)鷹硬科并未直接回復，而是稱(chēng)，公司采取以銷(xiāo)定產(chǎn)、適度備貨的生產(chǎn)模式，一方面對庫存進(jìn)行合理的優(yōu)化以降低原材料成本；另一方面，子公司江西長(cháng)裕位于江西撫州，鄰近碳化鎢等原材料產(chǎn)地，具有原材料采購及物流優(yōu)勢。

　　那么，原材料價(jià)格大漲的情況下，長(cháng)鷹硬科是否可能尋找更多供應商以獲得更多主動(dòng)權？8月18日，公司同樣并未直接回復這一問(wèn)題。公司稱(chēng)，報告期內，公司不存在對單個(gè)供應商采購比例超過(guò)50%或嚴重依賴(lài)于少數供應商的情形；另外，公司已建立、健全采購管理制度和流程，確保原材料質(zhì)量穩定可靠。

　　從招股書(shū)來(lái)看，報告期內，長(cháng)鷹硬科向前五大材料供應商采購金額分別為3.67億元、3.82億元和4.97億元，占采購金額的比例為66.05%、66.63%和74.12%。

　　供應商集中度較高情況下，他們還與公司“搶生意”。根據披露，報告期內，廈門(mén)鎢業(yè)和章源鎢業(yè)連續三年分別位居公司第一大供應商和第二大供應商之位，2024年上述兩家企業(yè)相關(guān)采購金額占比合計達到43.3%。但包括上述兩家公司在內的多家供應商，同時(shí)也生產(chǎn)硬質(zhì)合金產(chǎn)品，即同為公司的競爭對手。

　　原材料上漲，部分企業(yè)選擇產(chǎn)品漲價(jià)來(lái)轉移壓力。

　　作為長(cháng)鷹硬科的同行，歐科億（688308.SH，股價(jià)21.16元，市值33.6億元）近年同樣業(yè)績(jì)不佳：2023年和2024年歸母凈利潤分別下滑31.43%和65.48%，今年一季度歸母凈利潤再度下滑74.33%。就近期的原材料上漲，6月，歐科億回復稱(chēng)已先后發(fā)布了產(chǎn)品調價(jià)函。

　　那么，長(cháng)鷹硬科有漲價(jià)打算嗎？8月18日回復《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪(fǎng)郵件時(shí)，長(cháng)鷹硬科并未直接回答這一問(wèn)題，而是表示，“報告期內，公司經(jīng)營(yíng)情況基本穩定”。

　　長(cháng)鷹硬科的硬質(zhì)合金是作為鉆頭、刀具、模具等下游制成品的重要原材料。而硬質(zhì)合金數控刀具制造商華銳精密（688059.SH，股價(jià)65.16元，市值56.79億元）是公司2023年和2024年的前五大客戶(hù)之一。中證鵬元今年6月份發(fā)布關(guān)于華銳精密可轉換公司債券2025年跟蹤評級報告。該報告稱(chēng)，2024年我國切削工具行業(yè)實(shí)現營(yíng)收1077億元，同比下降1.8%，行業(yè)利潤率為8.3%，較2023年下降2.7個(gè)百分點(diǎn)，刀具企業(yè)整體收入及利潤率延續下滑趨勢。

　　下游不景氣，上游漲價(jià)也不容易。長(cháng)鷹硬科招股書(shū)表示，受下游行業(yè)需求的影響，短期內出現需求萎縮、市場(chǎng)競爭加劇的行業(yè)格局。公司直言道：“公司抬升的原料成本不能全部轉嫁給需求方，公司毛利率出現明顯下降?！?/p>

　　長(cháng)鷹硬科甚至給下游客戶(hù)更加寬松的回款政策。報告期各期末，公司應收賬款余額分別為1.73億元、2.31億元及2.86億元，占當期營(yíng)收比例分別為21.04%、26.26%及29.38%。

　　就應收賬款余額占營(yíng)收比例持續增長(cháng)，8月18日，長(cháng)鷹硬科向記者回復稱(chēng)：一方面，部分客戶(hù)付款進(jìn)度有所放緩；另一方面，公司重點(diǎn)開(kāi)發(fā)三一集團、華銳精密等知名客戶(hù)，并給予其一定的信用期和信用額度。

　　長(cháng)鷹硬科還表示，公司應收賬款期末余額合理、賬齡結構合理。公司已制定合理的應收賬款日常管理制度，加強應收款項的管理與控制。公司的應收賬款壞賬準備計提比例與可比公司不存在重大差異，公司應收賬款壞賬計提政策較為謹慎、壞賬準備金額計提充分。

　　但是，長(cháng)鷹硬科的回款似乎并不容易。截至2022年末、2023年末和2024年末，公司期末應收賬款余額中，信用期外應收賬款占比分別為31.2%、28.02%和39.72%，2024年末信用期外應收賬款占比同比大幅增長(cháng)了11.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　直至今年一季度末，上述2.86億元的應收賬款余額中，期后回款金額也僅1.76億元，仍有1.1億元應收賬款逾期未收回。

　　就上述逾期回款情況，8月18日長(cháng)鷹硬科并未直接回復，而是稱(chēng)，報告期內，公司應收賬款期后回款情況較好，公司的主要客戶(hù)具有良好的信譽(yù)，與公司保持著(zhù)長(cháng)期合作關(guān)系，發(fā)生壞賬的風(fēng)險較小。

　　就此次北交所上市，近期北交所向長(cháng)鷹硬科發(fā)出了審核問(wèn)詢(xún)函，要求說(shuō)明報告期內公司對主要客戶(hù)的信用政策是否發(fā)生變化，是否存在放寬信用政策刺激銷(xiāo)售的情況等。