每經(jīng)記者|袁園  

　　提到今年A股市場(chǎng)最火熱的掃貨板塊，銀行股肯定能占一席之地，集體多家銀行股價(jià)接連創(chuàng )新高，銀行億元不少投資者也一直將目光瞄向銀行股。股險

　　近日，資季資凈增加興業(yè)銀行披露的度股2025年上半年業(yè)績(jì)引發(fā)了業(yè)內關(guān)注。興業(yè)銀行半年報顯示，票投截至今年6月30日，掃貨在公司前十大股東中，集體“大家人壽保險股份有限公司-傳統產(chǎn)品”持股比例為3.09%，銀行億元與一季度末首次進(jìn)入十大股東名單時(shí)持股數量保持一致。股險

　　今年以來(lái)銀行股一路上漲，資季資凈增加險資的度股投資思路也在分化。記者了解到，票投有的掃貨保險公司逢高減持城商行股份，但是也有不少保險公司繼續往里沖。

　　保險公司為何“癡迷”銀行股？對此，中國投資協(xié)會(huì )上市公司投資專(zhuān)業(yè)委員會(huì )副會(huì )長(cháng)支元培對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“近年來(lái)，險資對銀行股舉牌動(dòng)作頻繁，尤其在港股市場(chǎng)表現突出。主要包含三大原因：高股息與穩定收益，銀行股因穩定的股息收益（平均3%~5%）成為險資配置的理想選擇，尤其在利率下行環(huán)境下，銀行股分紅優(yōu)勢凸顯；政策引導與會(huì )計準則調整，監管部門(mén)鼓勵險資作為長(cháng)期資本入市，新會(huì )計準則要求險企配置高股息資產(chǎn)以平滑利潤波動(dòng)，銀行股符合這一 需求；估值低位與防御屬性，當前銀行股估值處于歷史低位，且作為經(jīng)濟‘壓艙石’，具備抗周期性和政策支持優(yōu)勢，吸引險資增持?！?/p>

　　大家人壽擬長(cháng)持興業(yè)銀行

　　大家人壽與興業(yè)銀行的“緣分”始于今年一季度。興業(yè)銀行今年一季報顯示，“大家人壽保險股份有限公司-傳統產(chǎn)品”新晉成為該行第六大股東，持有約6.54億股，占該行總股本的3.15%。

　　此外，興業(yè)銀行董事會(huì )會(huì )議審議通過(guò)有關(guān)提名郁華為董事候選人的議案，郁華現任大家人壽黨委書(shū)記、總經(jīng)理。7月2日，金融監管總局核準郁華興業(yè)銀行董事的任職資格。

　　近日，興業(yè)銀行2025年半年報發(fā)布。興業(yè)銀行半年報顯示，截至今年6月30日，“大家人壽保險股份有限公司-傳統產(chǎn)品”持股比例為3.09%。

　　“大家人壽看好興業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)穩定性和未來(lái)增長(cháng)潛力，擬長(cháng)期持有?！贝蠹冶ｋU集團方面對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，對于這項投資，主要有兩個(gè)層面考慮，一是投資業(yè)務(wù)上，既積極響應中長(cháng)期資金入市的政策號召，也看好銀行業(yè)長(cháng)期發(fā)展前景；二是銀保業(yè)務(wù)協(xié)同方面，將通過(guò)加強雙方合作，提升銀保協(xié)同一站式客戶(hù)服務(wù)價(jià)值，滿(mǎn)足當前市場(chǎng)財富管理需求。

　　今年上半年，大家保險集團整體實(shí)現綜合收益率5.5%，延續上年以來(lái)收益提升態(tài)勢。大家保險集團表示，大家保險不斷健全資產(chǎn)負債聯(lián)動(dòng)機制，推動(dòng)資產(chǎn)端與負債端的相向而行，在業(yè)務(wù)規劃、產(chǎn)品管理、投資管理、財務(wù)管理和風(fēng)險管理等關(guān)鍵環(huán)節強調資產(chǎn)與負債匹配，做好戰略資產(chǎn)配置規劃頂層設計，強化投資能力建設，樹(shù)立絕對收益理念，確保投資端穩定輸出，實(shí)現投資收益對負債成本的有效覆蓋以及久期缺口持續縮短目標，持續提升資產(chǎn)負債匹配度。

　　投資歷來(lái)都是保險公司收益來(lái)源的大頭，持續強化投資能力也是各家保險公司的工作重點(diǎn)。

　　金融監管總局數據顯示，截至2025年二季度末，我國保險公司資金運用余額突破36萬(wàn)億元，同比增長(cháng)17.4%。記者了解到，保險資金股票投資占比連續五個(gè)季度環(huán)比提升，截至今年上半年末投向股票的資金余額為3.07萬(wàn)億元，上半年凈增加額達到6406億元，其中二季度單季凈增加2513億元，再創(chuàng )新高。

　　而這跟政策和險資需求息息相關(guān)。自鼓勵中長(cháng)期資金入市，以及自“大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股”這一政策提出以來(lái)，險資在資本市場(chǎng)的表現備受矚目。

　　險企權益投資比例提升

　　從五大上市險企的半年報也可看出，今年上半年，各家險企投資資產(chǎn)均較年初實(shí)現增長(cháng)。在增加的投資資產(chǎn)中，權益類(lèi)資產(chǎn)是重要組成部分。

　　半年報數據顯示，截至今年6月末，A股五大上市險企股票投資余額總計為1.8萬(wàn)億元，較去年末增加了超過(guò)4000億元。

　　截至6月末，中國人壽股票投資金額6201.37億元，較2024年末增加1190.54億元，占比從7.58%提升至8.70%。在中期業(yè)績(jì)報告發(fā)布會(huì )上，中國人壽副總裁兼董事會(huì )秘書(shū)劉暉介紹稱(chēng)，自去年以來(lái)，中國人壽堅定看好權益市場(chǎng)的投資機會(huì )，加大了投資力度，上半年權益資產(chǎn)配置規模新增超過(guò)1500億元。

　　截至6月末，人保集團股票投資資產(chǎn)規模946.25億元，較2024年末的602.49億元增加343.76億元，在總投資資產(chǎn)中占比從3.7%提升到5.4%。中國人保副總裁才智偉在半年業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上介紹稱(chēng)，截至6月末，人保集團A股投資資產(chǎn)規模較年初增長(cháng)26.1%，在總投資資產(chǎn)中占比提升了1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　截至6月末，中國平安股票投資規模為6492.94億元，較2024年末的4373.79億元增加2119.15億元。中國平安股票投資占投資總額的10.5%，較年初增加2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　上半年，中國太?？偼顿Y收益率為2.3%，綜合投資收益率為2.4%。從資產(chǎn)配置來(lái)看，中國太保核心權益（股票和權益型基金）占比11.8%，較上年末上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。其中股票規模為2831.25億元，較上年末增加280.6億元。

　　截至2025年6月30日，新華保險股票投資總額為1521.26億元，較2024年末的1407.15億元增加114.11億元。其中，高股息OCI類(lèi)權益工具投資表現尤為突出，由年初的306.40億元增長(cháng)至374.66億元，增加了68.26億元。

　　東莞證券研報分析稱(chēng)，保險資金規?？焖僭鲩L(cháng)，在“慢?！毙星榕c中長(cháng)期入市政策推動(dòng)下，權益投資比例持續提升。險資通過(guò)增配股票、參與長(cháng)期股票投資試點(diǎn)，深度布局權益市場(chǎng)，分享經(jīng)濟轉型與市場(chǎng)上漲紅利。高股息資產(chǎn)打底、成長(cháng)板塊增強收益彈性，權益投資成為資產(chǎn)端收益增長(cháng)核心驅動(dòng)力，預計將持續增厚險企投資收益、優(yōu)化投資組合回報。

　　險資“掃貨”多家銀行股

　　值得注意的是，看好銀行股的不只是大家保險，民生保險、平安人壽、新華保險、瑞中保險等機構已在年內舉牌銀行股。

　　在上述保險機構中，舉牌銀行股最頻繁的莫過(guò)于中國平安。上半年，中國平安旗下的平安人壽已連續多次舉牌招商銀行、農業(yè)銀行、郵儲銀行等銀行股。

　　在半年業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )上，中國平安管理層也對舉牌給出了回應?！皬娜ツ甑浇衲?，監管推出了一系列政策，這些政策有三大特點(diǎn)：效果特別明顯、政策發(fā)力很準、推動(dòng)長(cháng)期投資的可持續性?！痹诎肽陿I(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )回答記者提問(wèn)時(shí)，中國平安總經(jīng)理兼聯(lián)席首席執行官謝永林表示，中國平安作為耐心資本、長(cháng)期資本也會(huì )適度加大權益配置，并圍繞代表新質(zhì)生產(chǎn)力的成長(cháng)板塊和高分紅的價(jià)值股兩個(gè)重點(diǎn)方向進(jìn)行布局。

　　“險資舉牌銀行股，核心邏輯是‘資產(chǎn)荒’下的確定性溢價(jià)。長(cháng)端利率快速下行，傳統固收收益逼近負債成本紅線(xiàn)；銀行板塊股息率普遍在5%以上，高于10年期國債200bp（基點(diǎn)），且分紅穩定、資本充足率回升，兼具債性與股性?！眹H注冊創(chuàng )新管理師、鹿客島科技創(chuàng )始人兼CEO盧克林在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者書(shū)面采訪(fǎng)時(shí)表示，監管層面，償二代二期對銀行股風(fēng)險因子下調，資本占用降低約三成；IFRS9（新會(huì )計準則）下高分紅銀行可平滑利潤表波動(dòng)，險資舉牌后計入FVOCI（以公允價(jià)值計量且其變動(dòng)計入其他綜合收益），既鎖定票息又避免市價(jià)劇烈沖擊凈值。簡(jiǎn)單講，這是當下唯一能同時(shí)滿(mǎn)足收益、償付能力與會(huì )計訴求的“準固收”資產(chǎn)。

　　雖然險資在年內已多次舉牌銀行股，但一些從業(yè)者和券商分析師認為，未來(lái)，增配銀行股的空間依然很大?！半U資對銀行股的增配空間可以從兩個(gè)方面進(jìn)行考慮?！碧祜L(fēng)證券分析稱(chēng)，一方面是新增保費投資A股帶來(lái)的增量資金，另一方面是用足權益類(lèi)資產(chǎn)配置上限帶來(lái)的增量資金。

　　中國銀河證券亦表示，預計低利率環(huán)境下“資產(chǎn)荒”現象仍將延續，險企對于穩健高收益資產(chǎn)具有長(cháng)期配置需求。當前銀行板塊股息率約4%，仍處于行業(yè)前列，H股股息率更加顯著(zhù)，且銀行分紅穩定、估值較低、業(yè)績(jì)波動(dòng)較小，有望持續吸引險資流入。此外，考慮到中小險企將自2026年1月起實(shí)施新會(huì )計準則，銀行板塊增量資金有望進(jìn)一步擴容。