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　　文 | 《BUG》欄目 徐苑蕾

　　近日，搖錢(qián)樹(shù)華策影視發(fā)布第三季度財報，虞書(shū)數據中透出公司主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力不足、欣出現金流周期性緊張等經(jīng)營(yíng)隱憂(yōu)。凈利

　　2025年以來(lái)，暴跌華策影視業(yè)績(jì)走勢高開(kāi)低走，華策單季度業(yè)績(jì)呈現大幅波動(dòng)，搖錢(qián)樹(shù)一季度借力爆款《國色芳華》實(shí)現業(yè)績(jì)強勢反彈，虞書(shū)但其后連續兩個(gè)季度均出現增收不增利的欣出情況，三季度扣非歸母凈利潤更是凈利暴跌八成。

　　除了業(yè)績(jì)之外，暴跌下半年以來(lái)，華策藝人虞書(shū)欣、搖錢(qián)樹(shù)田栩寧的虞書(shū)動(dòng)態(tài)也讓華策影視頻頻站上風(fēng)口浪尖。

　　一邊是欣出虞書(shū)欣微博簡(jiǎn)介清空公司信息，官宣八年合作終結，粉絲卻直言“意難平”，指責華策資源支持不足；另一邊是新人田栩寧陷入爭議，再度引發(fā)粉絲對華策藝人管理能力的質(zhì)疑。

　　公開(kāi)報道指出，華策影視在2020年曾經(jīng)歷一次藝人出走潮?！禕UG》欄目發(fā)現，如今華策影視官網(wǎng)顯示的簽約藝人不足20人，昔日“以劇帶星”的模式難掩人才流失之困。

　　業(yè)績(jì)高開(kāi)低走，三季度凈利大跌

　　從華策影視最新發(fā)布的財報數據來(lái)看，公司經(jīng)營(yíng)存在著(zhù)主營(yíng)業(yè)務(wù)造血能力不足、業(yè)績(jì)波動(dòng)性顯著(zhù)等經(jīng)營(yíng)隱患。

　　10月24日，華策影視發(fā)布2025年三季報。數據顯示，公司前三季度營(yíng)收為10.41億元，同比增長(cháng)16.62%，歸母凈利潤為1.75億元，同比增長(cháng)5.35%。然而，華策影視2025年的業(yè)績(jì)走勢可謂高開(kāi)低走，單季度業(yè)績(jì)呈現大幅波動(dòng)。

　　由于2024年項目數量減少導致基數低，2025年第一季度，華策影視借力爆款《國色芳華》實(shí)現業(yè)績(jì)強勢反彈，營(yíng)收同比增長(cháng)231.96%，歸母凈利潤增長(cháng)206.9%。但第二季度、第三季度，內容出現空檔期，華策影視兩個(gè)季度均出現增收不增利的情況，凈利潤同比降幅均接近40%。

　　財報數據顯示，2025年第二季度，華策影視營(yíng)收為2.04億元，同比增長(cháng)6.8%，歸母凈利潤為2500萬(wàn)元，同比下滑38.32%；第三季度營(yíng)收為2.51億元，同比下降52.21%，歸母凈利潤為5760.6萬(wàn)元，同比下降39.38%。

　　更令人擔憂(yōu)的是，華策影視主營(yíng)業(yè)務(wù)的造血能力正在減弱，更能反映業(yè)務(wù)表現的扣非凈利潤表現尤為疲軟。今年第二季度，華策影視的扣非歸母凈利潤僅27.34萬(wàn)元，幾乎可以忽略不計，第三季度為1238.58萬(wàn)元，同比降幅高達82.94%。

　　第三季度，華策影視的非經(jīng)常性損益金額達4522萬(wàn)元，超過(guò)扣非歸母凈利潤的三倍。這些非經(jīng)常性收益主要來(lái)自政府補助、委托他人投資或管理資產(chǎn)的收益以及金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)。

　　現金流狀況是另一個(gè)值得關(guān)注的焦點(diǎn)。自2024年一季度起，華策影視的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流凈額持續為負。2025年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-1.54億元，同比下滑54.78%，直到今年三季度才轉為正數，為2.74億元，同比增長(cháng)137%。

　　值得注意的是，華策影視也正加速布局微短劇、算力賽道。其中，公司算力業(yè)務(wù)在今年上半年已實(shí)現收入5650.42萬(wàn)元，營(yíng)收占比達到7.15%，但對于傳統影視起家的華策而言，算力業(yè)務(wù)需要預付高額款項，形成的設備存貨也可能埋下資產(chǎn)減值風(fēng)險，而能否扛起大旗仍需市場(chǎng)檢驗。

　　中金研報指出，華策影視出品的國慶檔電影《刺殺小說(shuō)家2》累計票房為3.64億元，綜合考慮到票房表現和投資成本，預計可能產(chǎn)生一定程度虧損。因四季度電影表現平淡及后續電影項目不確定性，下調25/26年凈利潤預測。

　　虞書(shū)欣“離巢”，粉絲不滿(mǎn)資源分配

　　除了財報業(yè)績(jì)外，華策影視的經(jīng)紀業(yè)務(wù)近日也受到廣泛關(guān)注。下半年以來(lái)，華策影視旗下兩位藝人接連成為輿論焦點(diǎn)。7月底，虞書(shū)欣在微博更新簡(jiǎn)介，刪除所有與華策影視相關(guān)的信息，改為個(gè)人團隊聯(lián)系方式。

　　華策影視隨后對外回應稱(chēng)，“華策與虞書(shū)欣合約到期，已于24年底結束合作，不存在解約一說(shuō)。欣欣和公司相伴八年，攜手同行一起成長(cháng)，也祝福欣欣子未來(lái)越來(lái)越好！”

　　這一舉動(dòng)被業(yè)內視為“體面分手”。不過(guò)，面對解約一事，粉絲們卻依然表達了強烈不滿(mǎn)。多位粉絲指出，華策影視近年來(lái)自制項目對虞書(shū)欣的支持有限。更讓粉絲感到不平的是，在虞書(shū)欣戀情謠言爆發(fā)時(shí)公司未及時(shí)發(fā)聲，粉絲還指出公司要求虞書(shū)欣“奶新人”，導致其在影視選擇上自主權不足。

　　粉絲小瑋（化名）表示，虞書(shū)欣的爆款作品《蒼蘭訣》《永夜星河》都不是華策出品的。最近幾年，虞書(shū)欣也很少出現在華策影視的項目里，非要說(shuō)華策的貢獻，就是2018年—2020年期間給了虞書(shū)欣在《最親愛(ài)的你》《下一站是幸?！烦鲅輽C會(huì )，讓她在前期積累了大量粉絲。

　　“虞書(shū)欣明明火了，但是反而沒(méi)給太多資源。還有梁潔，后期也是沒(méi)什么好的資源，不然以她的業(yè)務(wù)能力來(lái)說(shuō)還可以發(fā)展得更好。說(shuō)白了，華策電視劇制作能力很強，但是對藝人這塊還是不夠重視，能叫得上名的藝人基本走了?！毙‖|說(shuō)。

　　與此同時(shí)，新人演員田栩寧爭議登上熱搜，相關(guān)討論在社交媒體持續發(fā)酵。雖然華策方面多次發(fā)布聲明辟謠，但部分粉絲認為，華策在應對危機時(shí)反應遲緩，處理方式不夠專(zhuān)業(yè)，暴露出公司在藝人經(jīng)營(yíng)管理方面的短板。

　　藝人梯隊斷層，造星模式遇困？

　　從整體業(yè)務(wù)結構來(lái)看，電視劇制作與發(fā)行始終是華策影視的核心收入來(lái)源。2025年上半年，華策影視電視劇制作發(fā)行收入為3.6億，電視劇版權發(fā)行收入為1.64億，占比分別為45.59%和20.7%。

　　憑借在電視劇領(lǐng)域的優(yōu)勢，“以劇帶星”成為華策影視“造星”的首選模式?！禕UG》欄目注意到，早在2017年，華策影視就在財報中披露稱(chēng)，新設立了經(jīng)紀管理中心，彼時(shí)吳倩、蔡文靜、胡一天均是華策影視簽約藝人。

　　雖然與電視劇業(yè)務(wù)相比，經(jīng)紀業(yè)務(wù)在華策影視總收入中的占比相距甚遠，但是近幾年來(lái)，該業(yè)務(wù)板塊也逐漸發(fā)展成為華策影視第二大支柱業(yè)務(wù)。

　　財報資料顯示，2016年，華策影視的經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入還僅為約3886萬(wàn)元，營(yíng)收占比為0.87%；而2017年即設立經(jīng)紀管理中心的首年，經(jīng)紀業(yè)務(wù)同比大增256%至1.38億元，營(yíng)收占比為2.64%；至2025年上半年，為7915.84萬(wàn)元，雖同比下滑3.61%，但營(yíng)收占比進(jìn)一步攀升至10.02%。

　　然而，作為曾經(jīng)培養出多位演員的業(yè)內巨頭，華策影視正在經(jīng)歷藝人梯隊建設的陣痛期。公開(kāi)報道指出，華策影視在2020年曾經(jīng)歷一次藝人出走潮，當時(shí)有30多位藝人集體離開(kāi)，包括藍盈盈、徐正溪等藝人。

　　虞書(shū)欣的離開(kāi)也意味著(zhù)華策的藝人陣容進(jìn)一步削弱。從官網(wǎng)資料來(lái)看，如今華策的簽約藝人數量大幅減少到不到20人，主要藝人包括吳倩、田栩寧、王梓豪、許齡月等。

　　一位影視行業(yè)人士分析認為，華策擅長(cháng)長(cháng)線(xiàn)培養演員，但是公司優(yōu)質(zhì)的項目需要優(yōu)先保障成功率，旗下工作室的運作也較為獨立，所以旗下藝人在華策自身的重點(diǎn)劇集中的表現并非絕對優(yōu)先。

　　“當藝人成名后，如果公司的項目池無(wú)法滿(mǎn)足其轉型或突破的需求，出走就成為必然選擇。比如胡一天在華策時(shí)期主演的《暗戀橘生淮南》《絕代雙驕》等作品，多數也并非華策出品或主控?！痹撊耸空J為，華策或許需要在堅持內容優(yōu)勢的同時(shí)，思考如何為頭部藝人提供更靈活的合作模式、更專(zhuān)業(yè)的個(gè)性化運營(yíng)以及更深度的利益共享機制。