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　　停牌超18個(gè)月后，中國恒大中國恒大最終迎來(lái)退市定局。正式退市

　　8月25日，中國恒大券商中國記者注意到，正式退市在港交所披露易中，中國恒大“現有上市證券”類(lèi)型中已經(jīng)無(wú)法搜索中國恒大，正式退市該公司正式被列入“已除牌證券”。中國恒大這意味著(zhù)，正式退市中國恒大從8月25日起正式宣告退市。中國恒大

　　8月20日，港交所就曾公告，中國恒大由2025年8月25日上午9時(shí)起，正式退市中國恒大的中國恒大上市地位將根據《上市規則》第6.01A（1）條予以取消。對于中國恒大退市的正式退市安排，中國恒大坦言，中國恒大該公司無(wú)意就上市委員會(huì )作出取消上市地位的決定申請復核。

　　資料顯示，中國恒大自2024年1月29日上午10:18起停牌，截至今年7月28日，已連續停牌18個(gè)月。根據香港聯(lián)交所上市規則中的“快速除牌”機制，若主板公司的證券連續停牌18個(gè)月，香港聯(lián)交所可取消有關(guān)公司的上市地位。停牌前，中國恒大股價(jià)僅剩0.163港元/股，總股本132億，總市值約21.52億港元。

　　正式退市

　　由于長(cháng)期停牌超過(guò)18個(gè)月，且未能滿(mǎn)足復牌指引恢復交易，中國恒大最終迎來(lái)退市結局。

　　根據此前安排，中國恒大最后的上市交易日定在8月22日，不過(guò)，當天并未復牌進(jìn)行交易，而是經(jīng)過(guò)了周末兩天后，今日（8月25日）中國恒大直接從港交所退市。

　　資料顯示，中國恒大于2009年11月在香港聯(lián)交所上市，此后一路高歌猛進(jìn)，在房地產(chǎn)領(lǐng)域擴張的同時(shí)，還曾拓展健康、農業(yè)、康養、金融等領(lǐng)域。

　　巔峰時(shí)期，2017年中國恒大市值一度約4000億港元，2021年，中國恒大流動(dòng)性問(wèn)題徹底爆發(fā)，股價(jià)一路走低，從14港元/股持續下跌，截至2024年1月停牌，中國恒大淪為“仙股”報0.163港元/股，總市值僅剩21.52億港元。

　　2023年9月，中國恒大董事會(huì )主席許家印因涉嫌違法犯罪，被依法采取強制措施。

　　2024年5月，證監會(huì )依法對恒大地產(chǎn)債券欺詐發(fā)行及信息披露違法案作出行政處罰決定。

　　經(jīng)證監會(huì )查明，2019年至2020年期間，恒大地產(chǎn)通過(guò)提前確認收入的方式虛增收入超5600億元、虛增利潤超900億元，致使在交易所市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行債券存在欺詐發(fā)行，所披露的相關(guān)年度報告存在虛假記載。對恒大地產(chǎn)時(shí)任董事長(cháng)、實(shí)際控制人許家印處以頂格罰款4700萬(wàn)元并采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。與此同時(shí)，中國恒大的多位前高管也因涉嫌財務(wù)造假、欺詐發(fā)行公司債等被證監會(huì )給予警告并罰款。

　　從債務(wù)問(wèn)題徹底爆發(fā)，到被頒令清盤(pán)，再到重組引戰失敗，以及監管處罰接連落地，中國恒大最終走向除牌退市，并非突發(fā)事件，沒(méi)有超出市場(chǎng)預期。

　　“恒大的問(wèn)題，本質(zhì)上是其自身微弱的現金流和龐大的債務(wù)規模之間的矛盾問(wèn)題?！鄙虾Ｒ拙臃康禺a(chǎn)研究院副院長(cháng)嚴躍進(jìn)對券商中國記者表示，恒大的債務(wù)規模超過(guò)2萬(wàn)億，如此龐大的債務(wù)窟窿，短期內難以通過(guò)常規手段填補。同時(shí)，資產(chǎn)處置困難，雖然恒大持有的大量土地和項目資產(chǎn)，但因市場(chǎng)環(huán)境和政策限制，處置難度較大，且已經(jīng)形成了“燙手山芋”的印象，目前難以快速變現以?xún)斶€債務(wù)。此外，市場(chǎng)信心缺失。退市事件進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)對恒大的信心，投資者和債權人更加謹慎，融資難度加大，進(jìn)一步限制了窟窿填補的可能性。

　　退市后仍將繼續清盤(pán)

　　中國恒大退市，并不是一切結束，其清盤(pán)工作仍將繼續推進(jìn)。

　　恒大集團公布的信息顯示，截至2022年6月30日，中國恒大集團負債總額24740.9億元，剔除合約負債8543.6億元后為16197.3億元。未能清償到期債務(wù)方面，截至2023年11月末，恒大地產(chǎn)涉及未能清償的到期債務(wù)累計約3163.91億元；此外，恒大地產(chǎn)逾期商票累計約2055.37億元。

　　此前，中國恒大清盤(pán)人披露了截至2025年7月31日的公司清盤(pán)進(jìn)展報告。

　　該份清盤(pán)報告主要透露幾方面信息：第一，中國恒大及其附屬公司（以下統稱(chēng)“集團”）整體重組尚無(wú)明確可行路徑；第二，目前由清盤(pán)人直接管控的集團實(shí)體資產(chǎn)價(jià)值總額（截至清盤(pán)人獲委任日）約為270億港元，可變現金額約為20億港元，包括中國恒大直接持有的8170萬(wàn)港元，以及通過(guò)控股附屬公司回籠資金約13億港元；第三，清盤(pán)人迄今進(jìn)行的調查已產(chǎn)生足夠證據展開(kāi)多起法律訴訟，部分訴訟所涉金額龐大，該等訴訟結果仍具有不確定性；第四，清盤(pán)人將持續接觸債權人并收集債券資料。

　　根據清盤(pán)報告，截至2025年7月31日，清盤(pán)人已收到187份債權證明表，其中提出對中國恒大的債權總額約為3500億港元（450億美元），相較之下，中國恒大截至2022年底披露的最后一份單獨（僅指香港上市主體）經(jīng)審核的財務(wù)報表顯示，負債額約為275億美元。

　　清盤(pán)人表示，將繼續推進(jìn)清盤(pán)工作，有序地保全及變現集團資產(chǎn)，從而保障中國恒大債權人的最終利益。相關(guān)工作包括清盤(pán)人將繼續推進(jìn)各項正在進(jìn)行的法律訴訟，以追求潛在的高價(jià)值回收。

　　匯生國際資本總裁黃立沖認為，中國恒大退市后，不再受上市公司持續披露與股東權益約束，在清盤(pán)人主導下可更靈活處置境內外資產(chǎn)，但債權人議價(jià)能力與信息透明度有所下降，跨境債務(wù)回收率大概率會(huì )走向司法清算模式。

　　嚴躍進(jìn)對記者表示，退市不代表清盤(pán)，也不代表企業(yè)破產(chǎn)。相反，退市后恒大依然要解決諸多問(wèn)題，這是理解恒大問(wèn)題的關(guān)鍵。恒大退市背后，是其龐大的債務(wù)體系未能得到有效解決，債務(wù)問(wèn)題不僅涉及金融機構，還牽連到供應鏈上下游企業(yè)，也影響日常經(jīng)營(yíng)和保交房。退市恰是警示恒大管理層，其債務(wù)處置速度緩慢導致了風(fēng)險持續累積。

責任編輯：過(guò)博文