財聯(lián)社9月18日訊（編輯 瀟湘）在本周美聯(lián)儲利率決議后的第三使命新聞發(fā)布會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾除了談?wù)摰阶钚陆迪Q定背后的米蘭美聯(lián)考量以及對美國經(jīng)濟最新的看法外，還闡述了自己對近來(lái)頗為火爆的和貝一個(gè)話(huà)題的看法：美聯(lián)儲的“第三使命”……

談及美聯(lián)儲的政策使命，相信許多市場(chǎng)人士的森特腦海里最先浮現出的——都是“維持物價(jià)穩定”和“實(shí)現最大化就業(yè)”這兩大“雙重使命”。然而，拋出從入職美聯(lián)儲理事的儲昨米蘭，到美國財長(cháng)貝森特近來(lái)都提到，晚鮑威美聯(lián)儲其實(shí)還有著(zhù)“第三使命”——實(shí)現“適度的接招長(cháng)期利率”。這兩人均指責美聯(lián)儲并未能很好地落實(shí)這一點(diǎn)。第三使命

那么，米蘭美聯(lián)這“第三使命”是和貝否真實(shí)存在呢？

答案確實(shí)是YES。正如Natalliance Securities LLC副主席的森特Brenner在9月5日的一份報告中所寫(xiě)道的，特朗普政府在美聯(lián)儲定義并不完美的拋出原始文件中發(fā)現了這一條款，認為美聯(lián)儲其實(shí)能夠對長(cháng)期利率擁有強大得多的儲昨影響力。

而美聯(lián)儲主席鮑威爾在昨夜最新新聞發(fā)布會(huì )的晚鮑威講話(huà)中，也證實(shí)了這一點(diǎn)。不過(guò)，在鮑威爾看來(lái)，國會(huì )賦予美聯(lián)儲的三項使命，在實(shí)際操作中其實(shí)就相當于“雙重使命”。

鮑威爾周三向提出該問(wèn)題的記者表示，“第三使命”確實(shí)存在，但央行官員認為其本質(zhì)上是在法律賦予的兩大核心目標——即建立并指導聯(lián)儲的法律所規定的通脹穩定與充分就業(yè)中衍生出來(lái)的。

“我們認為，適度的長(cháng)期利率將源于穩定的通脹——即低水平且穩定的通脹，以及充分就業(yè)，”鮑威爾稱(chēng)。

鮑威爾強調，美聯(lián)儲官員已有相當長(cháng)一段時(shí)間，未將第三項使命視為需要“獨立行動(dòng)”的領(lǐng)域。

鮑威爾對長(cháng)期利率和貨幣政策操作的上述觀(guān)點(diǎn)，可以說(shuō)形成于當下這一特定背景：美聯(lián)儲主要政策工具——聯(lián)邦基金利率最直接影響著(zhù)美國經(jīng)濟中的短期借貸成本。美聯(lián)儲官員長(cháng)期強調其主要影響力在于短期利率端，而長(cháng)期利率受多重因素影響，這些因素常與貨幣政策無(wú)關(guān)。

同時(shí)，聯(lián)儲官員也認為自身對長(cháng)期利率的影響能力較為有限。

凱雷集團等機構此前曾警告，在通脹仍具粘性且高于目標的背景下，若財政部與美聯(lián)儲更主動(dòng)地壓低長(cháng)期利率，可能會(huì )適得其反。

白宮恐不會(huì )輕易妥協(xié)

然而，對于鮑威爾的上述解釋?zhuān)讓m方面的官員很可能并不會(huì )輕易買(mǎi)賬。事實(shí)上，近二十年的貨幣政策實(shí)踐表明，美聯(lián)儲歷史上也沒(méi)少干過(guò)直接干預長(cháng)期利率的事情。

自2007年金融危機以來(lái)，美聯(lián)儲已實(shí)施過(guò)兩個(gè)大階段的大規模債券購買(mǎi)計劃——QE1至QE3，以及新冠疫情后的天量QE刺激。這些危機期間及新冠疫情期間的購債行動(dòng)由兩大目標驅動(dòng)：穩定市場(chǎng)，并在聯(lián)邦基金利率接近零水平時(shí)提供額外刺激。

美聯(lián)儲購債的關(guān)鍵作用，其實(shí)就在于壓低長(cháng)期利率，這符合其上述第三項使命職責。當然，美聯(lián)儲面臨的挑戰在于，大規模購入國債和抵押貸款債券究竟帶來(lái)多少實(shí)際效益始終不明。盡管如此，這些操作確實(shí)降低了政府和購房者等借款人的實(shí)際融資成本。

由特朗普提名任命的美聯(lián)儲理事沃勒今年7月曾指出，量化寬松的核心在于購買(mǎi)長(cháng)期證券而非短期資產(chǎn)。通過(guò)增加長(cháng)期證券需求，美聯(lián)儲可以推高其價(jià)格并壓低收益率。但沃勒亦多次強調，相較于短期利率變動(dòng)，美聯(lián)儲大規模購債對經(jīng)濟的刺激效應較為有限。

無(wú)論如何，美聯(lián)儲對長(cháng)期利率的影響可能會(huì )與政治層面緊密相關(guān)。以往美聯(lián)儲量化寬松政策曾引發(fā)擔憂(yōu)，認為央行助推政府借貸成本低于市場(chǎng)應有水平。而隨著(zhù)特朗普重返總統職位，這一爭議再度浮現。特朗普在敦促美聯(lián)儲大幅降息時(shí)宣稱(chēng)，此舉將降低政府利率成本，但他對可能推高通脹的后果不以為意。

隨著(zhù)米蘭從特朗普政府顧問(wèn)職位休假后出任美聯(lián)儲理事，也使上述美聯(lián)儲的第三項使命再度受到關(guān)注。

瑞穗證券經(jīng)濟學(xué)家指出，“隨著(zhù)新成員加入到美聯(lián)儲理事會(huì )，在美聯(lián)儲推進(jìn)2022年啟動(dòng)的縮表進(jìn)程之際，市場(chǎng)關(guān)于所謂第三使命的討論必將升溫?！?/p>

而財聯(lián)社本月早些時(shí)候介紹過(guò)，號稱(chēng)“華爾街最精準分析師”的美國銀行首席策略師哈特內特(Michael Hartnett)認為，股市投資者可能已提前消化了央行會(huì )進(jìn)行PKO(價(jià)格穩定操作)，或其他防止債務(wù)成本無(wú)序飆升的政策。對股市多頭而言，這些政策其實(shí)都極為熟悉：收益率曲線(xiàn)控制(YCC)、量化寬松(QE)、扭轉操作(OT)……