最新的大空頭披露顯示，伯里已將1.86億美元的知名看跌期權，換成5.22億美元的投降看漲期權，豪賭牛市繼續……

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在金融危機中做空并獲取巨額利潤后，反手邁克爾·伯里成為市場(chǎng)上最著(zhù)名的買(mǎi)入美元空頭之一。但三位投資組合大師認為，超億他似乎在上一季度認為股市已經(jīng)回暖?？礉q

上周公布的期權投資組合更新顯示，該投資者的大空頭Scion資產(chǎn)管理公司在上個(gè)季度將六只股票的看跌期權，換成了九只股票的知名看漲期權。這些頭寸的投降名義價(jià)值分別為1.86億美元和5.22億美元。

根據其第一季度的反手投資組合更新，截至3月底，買(mǎi)入美元伯里的超億對沖基金持有七個(gè)頭寸，包括對阿里巴巴、看漲京東和英偉達的看跌期權，以及對雅詩(shī)蘭黛的直接持股。三個(gè)月后，它持有15個(gè)頭寸，包括對雅詩(shī)蘭黛和Lululemon的看漲期權和直接持股，以及對阿里巴巴、京東和VF公司的看漲期權。

盡管這些文件只捕捉了伯里在某一天美國股票持倉的快照，并且有六周的發(fā)布延遲，但它們可能仍為我們了解他的投資策略和市場(chǎng)前景提供一些見(jiàn)解。

“大空頭”轉向

Creative Planning的總裁兼首席執行官Peter Mallouk表示，伯里的第一季度投資組合表明，他曾確信科技股“在未來(lái)將遭受相當大的損失”。

“他當時(shí)顯然認為這些股票被高估了，并預計這個(gè)群體至少會(huì )出現一次回調，”他補充道。除了英偉達，伯里做空的所有股票在上個(gè)季度都下跌了。

Mallouk說(shuō)，伯里在6月底調整后的頭寸“標志著(zhù)一個(gè)非常不同的看法”，并補充說(shuō)，看漲期權和多頭押注是“實(shí)質(zhì)性的”，表明他“預計上漲將繼續”。

“他已從對一個(gè)行業(yè)下跌的堅定信念押注，轉向了對牛市將繼續的廣泛押注，”Mallouk說(shuō)?；鶞实臉似?00指數自4月份的低點(diǎn)以來(lái)已飆升超過(guò)28%，自6月底以來(lái)上漲超過(guò)3%，達到6400點(diǎn)以上的歷史新高。

瑞銀集團的股票衍生品主管Gerry Fowler表示，伯里似乎已從“溫和的看跌轉向了謹慎的看漲”。

Fowler說(shuō)，伯里的投資組合顯得“機會(huì )主義”和“逆向”，因為他將對阿里巴巴和京東等股票的空頭押注，轉換為了對這些相同公司以及其他在4月份暴跌的公司的多頭押注。

Fowler補充說(shuō)，伯里多頭頭寸的規模表明他并未嚴重依賴(lài)債務(wù)來(lái)為其融資，而他的看漲期權“仍然反映了對下行風(fēng)險的一些擔憂(yōu)”，因為使用期權意味著(zhù)比購買(mǎi)標的股票占用更少的資本，風(fēng)險也更小。

Bustamante Capital Management的首席投資者Daniel Bustamante認為，伯里還在押注于幾家陷入困境的公司將上演逆襲。

這位基金經(jīng)理表示，買(mǎi)入雅詩(shī)蘭黛和VF公司是“真正的困境反轉型投資”，因為這家美妝巨頭的新任首席執行官正致力于削減成本并重振疲軟的銷(xiāo)售，而VF的新老板們也正試圖復興其街頭時(shí)尚品牌Vans并削減成本。

Bustamante說(shuō)，他對伯里對運動(dòng)休閑品牌Lululemon的看漲立場(chǎng)感覺(jué)不那么樂(lè )觀(guān)，因為該公司首席產(chǎn)品官Sun Choe最近跳槽到了VF。

“失去她相當于勇士失去了斯蒂芬·庫里（Steph Curry），”Bustamante說(shuō)。由于投資者對增長(cháng)放緩、激烈競爭以及關(guān)稅提高其成本望而卻步，該股今年已暴跌近50%。

更大回報

Bustamante說(shuō)，通過(guò)使用期權，伯里“無(wú)論從風(fēng)險角度還是潛在回報來(lái)看，都以正確的方式在進(jìn)行操作”，因為如果任何一家陷入困境的企業(yè)確實(shí)反彈，他將獲得“非對稱(chēng)性回報”。

伯里在2000年代中期對房地產(chǎn)泡沫的標志性“大空頭”押注也是非對稱(chēng)的。他購買(mǎi)了作為房地產(chǎn)崩盤(pán)保險的信用違約互換，只支付了適度的保費來(lái)持有它們，然后在廣泛的抵押貸款違約引發(fā)這些衍生品支付時(shí)，獲得了巨額利潤。