政府“停擺”一個(gè)月 美國錯過(guò)了多少“截止日期”？倒戈

　　鮑威爾能否在未來(lái)五周與FOMC成員達成共識。

　　如外界所預期，地區本周美聯(lián)儲決定繼續降息25個(gè)基點(diǎn)。聯(lián)儲聯(lián)儲然而，分歧美聯(lián)儲主席鮑威爾在發(fā)布會(huì )上的或進(jìn)“指引”給未來(lái)的政策路徑帶來(lái)了迷霧——12月降息“遠非既定事實(shí)”。當地時(shí)間周五，步顯結束緘默期的現美美聯(lián)儲官員開(kāi)始發(fā)表例行講話(huà)。值得注意的月何是，多位地方聯(lián)儲官員就降息表達了謹慎態(tài)度，抉擇如何盡快彌合內部分裂，倒戈可能成為未來(lái)五周擺在鮑威爾面前的地區重大考驗。

　　通脹擔憂(yōu)揮之不去

　　周三，聯(lián)儲聯(lián)儲美聯(lián)儲政策制定委員會(huì )以10票贊成、分歧2票反對的或進(jìn)結果，將基準利率下調至3.75%-4.00%區間。步顯值得注意的是，表決結果出現了自2019年以來(lái)首次 “雙向反對”的情況?？八_斯城聯(lián)邦主席施密德（Jeff Schmid）主張維持當前利率不變；而正從特朗普政府“空降”的美聯(lián)儲理事米蘭（Stephen Miran）主張是降息 50 個(gè)基點(diǎn)。

　　在決議聲明后的新聞發(fā)布會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾承認，美聯(lián)儲內部存在嚴重分歧。

　　周五，施密德在一份書(shū)面聲明中解釋了自己的決定，他認為當前勞動(dòng)力市場(chǎng)基本處于平衡狀態(tài)。若出現任何疲軟跡象，“極有可能”是由技術(shù)和人口結構的結構性變化導致，而非潛在需求放緩。從健康的消費者支出和企業(yè)投資來(lái)看，美國經(jīng)濟仍保持著(zhù)增長(cháng)動(dòng)力?！拔艺J為，將政策利率下調25個(gè)基點(diǎn)，對緩解勞動(dòng)力市場(chǎng)壓力的作用微乎其微，”他同時(shí)表示，若降息導致市場(chǎng)對美聯(lián)儲堅守2%通脹目標的決心產(chǎn)生質(zhì)疑，那么這一舉措可能會(huì )對通脹產(chǎn)生更持久的負面影響。

　　當天，多位地方聯(lián)儲主席也表達了類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)?！拔艺J為本周沒(méi)有必要降息，”達拉斯聯(lián)儲主席洛根（Lorie Logan）在達拉斯聯(lián)儲舉辦的銀行業(yè)會(huì )議上表示，“除非有明確證據表明通脹下降速度將快于預期，或勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫速度加快，否則我認為12月再次降息的難度很大?！?/p>

　　洛根承認，鮑威爾本周給出的降息理由 ——勞動(dòng)力市場(chǎng)面臨的風(fēng)險主要偏向下行有其合理性。但就業(yè)市場(chǎng)目前面臨的剩余風(fēng)險，是可以密切監測的；若這些風(fēng)險兌現的可能性加大，再采取應對措施即可，而非現在就需要通過(guò)進(jìn)一步的預防性行動(dòng)來(lái)應對?！爱斍巴浰饺赃^(guò)高，且向美聯(lián)儲2%通脹目標回落的速度過(guò)于緩慢?！彼a充道。

　　在同一場(chǎng)合，克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克（Beth Hammack）也表示，她不支持本周降息的決定，理由是持續的通脹風(fēng)險?！拔腋鼉A向于在這次會(huì )議上維持利率不變?！彪S后亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）稱(chēng)，需要維持一定程度的限制，以幫助通脹降至目標水平。

　　資產(chǎn)管理機構BK Asset Management宏觀(guān)策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經(jīng)采訪(fǎng)時(shí)表示，這些言論凸顯出美聯(lián)儲內部對當前政策方向存在分歧。除非經(jīng)濟形勢發(fā)生重大變化，否則這一表態(tài)意味著(zhù)，美聯(lián)儲在12月會(huì )議上再次降息的門(mén)檻已有所提高。而且，美聯(lián)儲政策制定者在利率決議會(huì )議召開(kāi)前如此提前且明確地表明自己對利率路徑的偏好，近幾年也是相當罕見(jiàn)。

　　他進(jìn)一步分析道，需要關(guān)注的是，即使這些官員有些不是票委，他們的觀(guān)點(diǎn)可以在12月的利率點(diǎn)陣圖中顯示出來(lái)，進(jìn)而影響外界對未來(lái)美聯(lián)儲降息空間的評估。此外，哈馬克和洛根明年將輪換進(jìn)入FOMC，可能進(jìn)一步影響決策者中鷹派和鴿派的勢力強弱。

　　畢馬威（KPMG）首席經(jīng)濟學(xué)家斯旺克（Diane Swonk）認為，現在宣布鮑威爾已失去委員會(huì )的控制，有些言過(guò)其實(shí)?！爱斍斑@個(gè)階段出現反對聲音是意料之中的事。在通脹上行而就業(yè)市場(chǎng)疲軟的背景下，美聯(lián)儲應如何應對，這本身就是一場(chǎng)合理的辯論。鮑威爾顯然支持進(jìn)一步降息，而其他美聯(lián)儲官員則更擔憂(yōu)通脹問(wèn)題。此事并無(wú)確鑿無(wú)疑的答案?！?/p>

　　年度收官會(huì )議迷霧重重

　　從下周開(kāi)始，美聯(lián)儲官員的公開(kāi)講話(huà)將變得極為關(guān)鍵。屆時(shí)多位美聯(lián)儲理事會(huì )成員及各地區聯(lián)儲主席將公開(kāi)露面，為至關(guān)重要的12月會(huì )議奠定基調。截至記者發(fā)稿時(shí)，聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，金融市場(chǎng)對12月降息的預期已經(jīng)降至60%，較本周初95%以上大幅回落，并已經(jīng)低于70%的參考臨界點(diǎn)。

　　考慮到美國政府停擺以及官方經(jīng)濟數據缺失，給當前經(jīng)濟形勢判斷帶來(lái)了不確定性。第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現，華爾街已就此議題分為兩派，各執一詞。12月是否降息如今 “難分伯仲”。

　　德意志銀行、蒙特利爾銀行和高盛經(jīng)濟學(xué)家仍堅持其觀(guān)點(diǎn)，認為美聯(lián)儲將在12月再次降息。

　　威爾明頓信托（Wilmington Trust）首席經(jīng)濟學(xué)家蒂利（Luke Tilley）則表示，若能獲取政府發(fā)布的數據，美聯(lián)儲最終會(huì )選擇降息?！拔艺J為就業(yè)市場(chǎng)數據將為降息提供支撐?！彼Q(chēng)。

　　牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）向第一財經(jīng)表示，目前并未出現大范圍裁員或支出縮減的情況，即未來(lái)12個(gè)月美國陷入衰退的可能性仍然較低。即便招聘速度放緩，居民收入增長(cháng)與零售支出依舊保持韌性。隨著(zhù)經(jīng)濟面臨的下行風(fēng)險逐漸消退，通脹風(fēng)險在明年美聯(lián)儲的政策考量中所占權重將顯著(zhù)上升，這一情況將為 “更溫和降息節奏”提供合理依據。

　　巴克萊銀行高級美國經(jīng)濟學(xué)家米勒（Jonathan Millar）在報告中寫(xiě)道：“我的感覺(jué)是，降息的門(mén)檻可能比市場(chǎng)預期的要高?！彼a充道：“這不僅僅關(guān)乎風(fēng)險管理，要證明進(jìn)一步降息的合理性，他們需要更多依據?！?/p>

　　值得一提的是，全球最大資管貝萊德全球固定收益首席投資官賴(lài)德（Rick Reider）（美聯(lián)儲下一任主席候選人之一）也傾向于，美聯(lián)儲在12月暫緩降息的可能性有所上升。

　　野村證券目前預計，美聯(lián)儲將在12月的政策會(huì )議上維持利率不變?！拔磥?lái)幾個(gè)月的數據可能會(huì )略微偏向寬松，但我們認為，數據的疲軟程度不足以讓聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）重新?lián)鷳n(yōu)就業(yè)市場(chǎng)惡化?！边@家日本券商稱(chēng)，2026年美聯(lián)儲將在3月、6月和9月分別降息25個(gè)基點(diǎn)。

(責任編輯：熱點(diǎn))