不再是極度鴿派傳統避險資產(chǎn)，黃金的當美低估潛力仍被低估

　　在這種由政策主導的“財政支配”環(huán)境中，資產(chǎn)間的聯(lián)儲相關(guān)性會(huì )發(fā)生系統性轉變?；ㄆ熘赋?，黃金和美黃金與風(fēng)險資產(chǎn)（如標普500指數、股同日經(jīng)指數）以及風(fēng)險貨幣（如澳元、性被英鎊）之間的極度鴿派相關(guān)性，往往會(huì )變得比市場(chǎng)隱含的當美低估定價(jià)更為積極。

　　值得注意的聯(lián)儲是，市場(chǎng)并未完全消化這種相關(guān)性的黃金和美轉變。通過(guò)對比金價(jià)與風(fēng)險資產(chǎn)六個(gè)月隱含相關(guān)性（來(lái)自期權市場(chǎng)定價(jià)）與歷史同期已實(shí)現的股同相關(guān)性，花旗發(fā)現兩者之間存在顯著(zhù)偏差。性被

　　花旗強調，極度鴿派黃金常被錯誤地視為避險資產(chǎn)，當美低估而實(shí)際上，聯(lián)儲黃金與債券收益率的關(guān)系在結構上并不穩定，這削弱了其作為純粹避險工具的理由。

　　因此，花旗傾向于將黃金視為一種對沖“更高期限溢價(jià)或政策失誤”的工具。

　　在當前美聯(lián)儲采取寬松立場(chǎng)、以應對潛在經(jīng)濟風(fēng)險的背景下，黃金的這種屬性使其表現突出。這解釋了為何在風(fēng)險偏好回升的環(huán)境下，黃金依然能與股票等資產(chǎn)同步走強。

　　基于此邏輯，報告認為“黃金上漲+股票上漲”的組合是合理的。