數據來(lái)源：公司公告、增收界面新聞研究部

　　“鋰電銅箔行業(yè)的不增‘暴利時(shí)代’早已過(guò)去，近年來(lái)的利背困境具有普遍性?！?新能源材料行業(yè)分析師趙磊在接受界面新聞采訪(fǎng)時(shí)表示，后諾紅燈“一方面，德股新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速放緩，份財動(dòng)力電池企業(yè)擴產(chǎn)節奏放緩，況亮導致鋰電銅箔需求增長(cháng)不及預期；另一方面，增收前兩年行業(yè)高景氣時(shí)，不增不少企業(yè)扎堆擴產(chǎn)，利背現在集中釋放產(chǎn)能，后諾紅燈直接引發(fā)價(jià)格戰。德股疊加銅價(jià)今年以來(lái)波動(dòng)幅度較大，份財企業(yè)原材料成本難以控制，況亮雙重擠壓下，增收行業(yè)內多數企業(yè)都陷入虧損，諾德股份的表現只是行業(yè)現狀的映射?！?/p>

　　更值得關(guān)注的是，諾德股份是主流廠(chǎng)家中唯一虧損企業(yè)。從同行業(yè)公司 2025 年半年報看，大部分同行業(yè)上市公司已扭虧為盈（德?？萍?、中一科技、嘉元科技和銅冠銅箔上半年歸母凈利潤分別為3871萬(wàn)元、1531萬(wàn)元、3675萬(wàn)元和3495萬(wàn)元），而諾德股份仍處于虧損狀態(tài)，業(yè)績(jì)相對于同行業(yè)其他上市公司的盈利水平 “略低”。

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　　存貸雙高、擔保雷區與應收賬款壓力

　　業(yè)績(jì)虧損背后，是諾德股份日益嚴峻的財務(wù)風(fēng)險。

　　截至6 月底，諾德股份貨幣資金余額為 25.86 億元，看似 “資金充?！?，但同期有息負債規模達 61.86 億元，其中短期借款 24.18 億元，一年內到期非流動(dòng)負債 24.55 億元，長(cháng)期借款 13.13 億元。這意味著(zhù)，公司近78% 的有息負債（48.73億元）將在一年內到期，短期償債壓力巨大。

　　“貨幣資金 25.86 億元，卻要面對 48.73 億元的短期有息負債，這是典型的‘存貸雙高’陷阱?！?注冊會(huì )計師王敏對界面新聞?dòng)浾弑硎?，“表面上看公司有不少現金，但實(shí)際上短期資金壓力很大?！?/p>

　　此外，諾德股份的財務(wù)壓力還體現在負債率持續攀升上。數據顯示，諾德股份資產(chǎn)負債率從 2021 年上半年的 55.91%，經(jīng)歷 2022 年、2023 年的短暫回落后，2024 年上半年升至 52.53%，2025 年上半年進(jìn)一步增至 56.41%，創(chuàng )下近五年中報數據的最高值。

　　數據來(lái)源：公司公告、界面新聞研究部

　　與此同時(shí)，反映企業(yè)短期償債能力的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，也呈現惡化趨勢。2025 年上半年，諾德股份流動(dòng)比率為 0.87，速動(dòng)比率為 0.75，兩項指標均低于 1 的安全閾值?！傲鲃?dòng)比率低于 1，意味著(zhù)公司流動(dòng)資產(chǎn)不足以覆蓋流動(dòng)負債；速動(dòng)比率 0.75，說(shuō)明扣除存貨等難以快速變現的資產(chǎn)后，能直接用于償債的資金更少?！?王敏對界面新聞?dòng)浾呓忉尫Q(chēng)，“對于制造業(yè)企業(yè)而言，這兩個(gè)指標雙雙低于 1，預示著(zhù)流動(dòng)性危機的風(fēng)險極高，一旦下游回款放緩或融資渠道收緊，公司很可能面臨資金鏈斷裂?！?/p>

　　諾德股份高額的對外擔保也成為一顆 “定時(shí)炸彈”。截至8 月底，公司對外擔保合同金額累計達 87.69 億元，占最近一期經(jīng)審計歸屬于母公司所有者權益的 154.37%?！皩ν鈸＝痤~超過(guò)凈資產(chǎn)的 1.5 倍，這在 A 股市場(chǎng)極為罕見(jiàn)?！?王敏對界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/p>

　　變賣(mài)資產(chǎn) “補血” 難救主

　　面對多重困境，諾德股份開(kāi)始通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)緩解資金壓力。7 月 4 日，公司將江蘇聯(lián)鑫 70% 的股權以 7000 萬(wàn)元出售。資料顯示，江蘇聯(lián)鑫主要從事電子專(zhuān)用材料（銅面基板）的生產(chǎn)加工，2025 年上半年營(yíng)收 8430 萬(wàn)元，虧損 1051 萬(wàn)元，屬于 “非核心且虧損” 的資產(chǎn)。

　　出售虧損子公司股權，短期內能獲得一筆現金流，緩解流動(dòng)性壓力，這是企業(yè)‘自救’的常見(jiàn)手段。但 7000 萬(wàn)元的出售價(jià)款，相較于公司 61.86 億元的有息負債和 87.69 億元的對外擔保，只是“杯水車(chē)薪“。

　　在行業(yè)層面，諾德股份也面臨 “突圍無(wú)門(mén)” 的困境。盡管 1-6 月國內動(dòng)力與其他電池總產(chǎn)量達 697.3GWh（同比增長(cháng) 60.4%），動(dòng)力電池裝車(chē)量 299.6GWh（同比增長(cháng) 47.3%），但行業(yè)增長(cháng)并未有效傳導至鋰電銅箔環(huán)節 —— 產(chǎn)能過(guò)剩導致的價(jià)格競爭，仍在持續擠壓企業(yè)利潤空間。

　　綜合來(lái)看，諾德股份當前的 “減虧” 難以掩蓋其背后的多重風(fēng)險。營(yíng)收增長(cháng)依賴(lài)行業(yè)周期回暖，盈利改善缺乏核心支撐，財務(wù)杠桿失控等問(wèn)題，都可能在未來(lái)引發(fā)更大的危機。