軟件行業(yè)，破局還需要市場(chǎng)進(jìn)一步驗證。凈虧江西

作為A股的超億刺港軟件管理巨頭，用友網(wǎng)絡(luò )這幾年業(yè)績(jì)表現并不算好。前首

此前，富沖用友網(wǎng)絡(luò )發(fā)布了2025年中期業(yè)績(jì)報告，破局財報顯示，凈虧江西用友網(wǎng)絡(luò )2025年上半年實(shí)現營(yíng)收35.81億元，超億刺港同比下降5.89%；實(shí)現凈虧損9.45億元，前首同比下降18.97%；扣非凈虧損為10.11億元，富沖同比下滑27.39%。破局

如果細分到第二季度，凈虧江西用友網(wǎng)絡(luò )業(yè)績(jì)則發(fā)出了轉折的超億刺港信號。

財報顯示，前首第二季度，富沖用友網(wǎng)絡(luò )營(yíng)收為22.03億元，同比上漲7.15%；凈虧損為2.09億元，同比增長(cháng)38.77%；扣非凈虧損為2.17億元，同比上漲36.69%。

對于上半年業(yè)績(jì)的整體增虧，用友網(wǎng)絡(luò )指出：公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)存在季節性特征，上半年收入占全年收入比重低于上半年成本費用占全年成本費用比重。公司去年合同簽約同比下降，導致公司今年第一季度收入同比降幅較大，第一季度虧損擴大，第二季度虧損已經(jīng)大幅收窄。

另外，用友網(wǎng)絡(luò )還指出，上半年研發(fā)投入形成的資本化無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)金額同比增長(cháng)約1.2億元，離職補償金同比增長(cháng)約0.3億元。

回顧此前，用友網(wǎng)絡(luò )2023年年報錄得上市以來(lái)首虧后，2024年財報虧損面進(jìn)一步放大，全年錄得凈虧損超20億元。這意味著(zhù)，如果下半年未能扭虧為盈，用友網(wǎng)絡(luò )將連續三年錄得虧損。

受此影響，用友網(wǎng)絡(luò )市場(chǎng)表現則大幅跑輸同行金蝶國際，統計顯示，金蝶國際年內漲幅已超過(guò)80%，而用友網(wǎng)絡(luò )年內漲幅還不足40%。

如果從最高位算起，用友網(wǎng)絡(luò )自2020年至今，跌幅超過(guò)了70%，總市值蒸發(fā)超過(guò)了1300億元。其間，包括私募大佬葛衛東在內的知名投資者、機構，悉數“折戟”。

根據股權穿透顯示，用友網(wǎng)絡(luò )實(shí)際控制人為王文京，其持有用友網(wǎng)絡(luò )39.24%股份，按照最新持股市值計算，其持股市值約為198億元。相關(guān)資料顯示，目前，北京用友科技有限公司3.205億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占其持股市值約為34.79%。

公開(kāi)資料顯示，用友公司成立于1988年，是中國最大的管理軟件、ERP軟件、集團管理軟件、人力資源管理軟件、客戶(hù)關(guān)系管理軟件及小型企業(yè)管理軟件提供商。

憑借產(chǎn)品價(jià)格低、操作便捷，用友網(wǎng)絡(luò )迅速在中小企業(yè)客戶(hù)群體中搶占市場(chǎng)。根據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2021年的報告，國內ERP市場(chǎng)中用友網(wǎng)絡(luò )、浪潮和金蝶國際分別以40%、20%和18%的市場(chǎng)占有率霸居前三甲。

在資本市場(chǎng)上，用友網(wǎng)絡(luò )一度被稱(chēng)為“云茅”，巔峰時(shí)刻，其總市值一度超過(guò)1800億元。在這種背景下，用友系的創(chuàng )始人、實(shí)控人王文京此前風(fēng)光無(wú)限，其身家一度達到630億元，其在2021年，位列胡潤百富榜第63位，成為了當年的“江西首富”。

然而，這種高光時(shí)刻并未一直持續。

下滑的業(yè)績(jì)，讓用友網(wǎng)絡(luò )苦不堪言。業(yè)績(jì)持續走弱的背后是，用友網(wǎng)絡(luò )正面臨艱難的轉型困境。

實(shí)際上，早在2016年，用友網(wǎng)絡(luò )便喊出了“收縮軟件業(yè)務(wù)，全面向云服務(wù)轉型”的3.0戰略。此后，用友網(wǎng)絡(luò )的主營(yíng)收入包括，云服務(wù)、軟件業(yè)務(wù)、金融業(yè)務(wù)三部分。其中，云服務(wù)成了公司最核心業(yè)務(wù)，該項業(yè)務(wù)的核心指標是付費客戶(hù)數量。

財報顯示，截至2024年末，用友網(wǎng)絡(luò )云服務(wù)累計付費客戶(hù)數為87.25萬(wàn)家，新增云服務(wù)付費客戶(hù)數15.75萬(wàn)家。但云服務(wù)的轉型，并未讓用友嘗到甜頭。2024年，用友云服務(wù)營(yíng)收68.50億元，同比下降3.4%。

這一數據直接印證了部分客戶(hù)需求階段性延后，簽約金額伴隨著(zhù)用戶(hù)數量增長(cháng)反而出現下滑。

2023年上半年，業(yè)績(jì)暴雷也主要是由業(yè)務(wù)組織調整引發(fā)的。其中，占收入比重最高的大型企業(yè)客戶(hù)業(yè)務(wù)受影響最大。

與此同時(shí)，在大中型客戶(hù)和政府市場(chǎng)的全面失利，也是用友網(wǎng)絡(luò )營(yíng)收下滑的主要原因。2024年，用友網(wǎng)絡(luò )在大型企業(yè)客戶(hù)業(yè)務(wù)方面實(shí)現收入58.64億元，同比下滑10.0%；中型企業(yè)客戶(hù)業(yè)務(wù)實(shí)現收入12.51億元，同比下滑9.7%；政府與其它公共組織客戶(hù)業(yè)務(wù)實(shí)現收入9.06億元，同比下滑7.7%。

從客戶(hù)結構上看，用友網(wǎng)絡(luò )的云服務(wù)仍依賴(lài)于行業(yè)大客戶(hù)。相比之下，由于金蝶的中小客戶(hù)居多，小微企業(yè)更容易云化，這就使得金蝶云訂閱ARR這一指標要明顯優(yōu)于用友網(wǎng)絡(luò )。

從全球范圍來(lái)看，微軟、Adobe等傳統軟件企業(yè)在向云服務(wù)轉型的過(guò)程中，都經(jīng)歷過(guò)陣痛期，時(shí)間周期約3-4年，轉型成功指標主要包括，訂閱模式、SaaS收入占比等。

但從用友網(wǎng)絡(luò )近年來(lái)的經(jīng)營(yíng)數據來(lái)看，其SaaS模式能否真正走通、訂閱模式能否持續提升仍有一定不確定性，這或許是，市場(chǎng)對其未來(lái)不確定性的擔憂(yōu)。

面對用友網(wǎng)絡(luò )業(yè)績(jì)的下滑壓力，曾隱退的王文京再度重歸一線(xiàn)，接回公司總裁一職。

出山后，王文京親自操刀了多項重大項目，其最新的動(dòng)作便是啟動(dòng)赴港IPO旅程。

對于赴港IPO的原因，用友網(wǎng)絡(luò )稱(chēng)，系為深入推進(jìn)公司全球化2.0戰略，加強與境外資本市場(chǎng)對接，進(jìn)一步提升公司綜合競爭力。

在招股書(shū)中，用友將虧損的原因總結為四點(diǎn)：“招攬頂級客戶(hù)及與其合作的客戶(hù)，未實(shí)現利益；核心產(chǎn)品的成熟度直接影響營(yíng)收及利潤率表現；研發(fā)計劃的大量前期投資；銷(xiāo)售成本及運營(yíng)開(kāi)支增加?！?/p>

在人事方面，用友網(wǎng)絡(luò )管理層正處于劇烈的動(dòng)蕩期。

2025年6月，用友網(wǎng)絡(luò )公布了多項人事變動(dòng)，包括任命耿凡新任職工代表董事，以及宣布范東、王勇、李俊毅、史周軍、張成雨5名高級副總裁不再擔任公司高級管理人員，其公司內部職務(wù)保持不變。

高管大調整的背后是用友網(wǎng)絡(luò )的用人焦慮：15個(gè)月三度更換總裁。

根據2024年1月2日、2025年1月2日和2025年3月28日的公告，用友網(wǎng)絡(luò )總裁一職經(jīng)歷了多次變動(dòng)：從創(chuàng )始人王文京開(kāi)始，先后由陳強兵、黃陳宏接任，最終又回到王文京手中。值得注意的是，黃陳宏擔任總裁的時(shí)間僅為3個(gè)月。

管理層大調整的同時(shí)，用友網(wǎng)絡(luò )還繼續精簡(jiǎn)員工。據財報顯示，2024年，用友員工數量相較2023年末減少3666人，但離職人員經(jīng)濟補償金相應增加1.42億元， 導致管理費用同比增加10.14%。進(jìn)入2025年，用友一季度員工數量再減1689人。這直接導致2025年上半年公司的離職補償金同比增長(cháng)約0.3億元。

在近期的用友2025全球商業(yè)創(chuàng )新大會(huì )上，用友網(wǎng)絡(luò )董事長(cháng)兼CEO王文京指出，中國新一代企業(yè)軟件在全球市場(chǎng)已具有競爭力。數智化時(shí)代，中國企業(yè)軟件與智能服務(wù)平臺將引領(lǐng)全球，就像中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺、新能源汽車(chē)一樣。

王文京還表示，接入或部署大模型是必須的，但是還不夠，企業(yè)需要推進(jìn)好三個(gè)方面的工作：一是升級應用數智化的新一代企業(yè)軟件；二是加強開(kāi)展數據治理、知識治理；三是接入或部署主流大模型和垂類(lèi)模型。

侃見(jiàn)財經(jīng)認為，沖刺港股IPO已經(jīng)成為巨頭的標配動(dòng)作，如果用友網(wǎng)絡(luò )能夠順利實(shí)現港股IPO，那么IPO募集資金有利于用友網(wǎng)絡(luò )在A(yíng)I大模型的進(jìn)一步投入，這對于目前用友網(wǎng)絡(luò )的困境，將大概率起到緩解作用，也能進(jìn)一步增強用友網(wǎng)絡(luò )的海外視野，有助于其全球化突圍。