炒股就看金麒麟分析師研報，豪賭權威，虧損專(zhuān)業(yè)，豪擲及時(shí)，億元押注贏(yíng)全面，帝歐助您挖掘潛力主題機會(huì )！家居

　　來(lái)源：瞰華東

　　在三年虧損累計超27億元的豪賭困境下，這家以衛浴和陶瓷為主業(yè)的虧損家居企業(yè)宣布跨界科技領(lǐng)域。

　　8月20日，豪擲帝歐家居董事會(huì )審議通過(guò)了一項重大決議：出資5億元設立全資子公司——水華未來(lái)科技有限公司，億元押注贏(yíng)重點(diǎn)拓展人工智能應用軟件開(kāi)發(fā)等新興業(yè)務(wù)。帝歐

　　市場(chǎng)人士對帝歐家居的家居跨界舉動(dòng)提出了多種疑問(wèn)，就其目前主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，豪賭與人工智能的虧損關(guān)聯(lián)度有限，究竟是豪擲在原有業(yè)務(wù)基礎上拓展，還是計劃開(kāi)辟全新業(yè)務(wù)？

　　以截至2025年6月末約16.17億元的凈資產(chǎn)計算，帝歐家居該項投資占比接近三成，如此高比例的跨界投資在當前市場(chǎng)環(huán)境下并不常見(jiàn)。

　　此外，帝歐家居的業(yè)績(jì)表現不佳。據其8月26日披露的半年報顯示，2025年上半年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入11.76億元，同比下降15.35%；歸屬上市公司股東的凈利潤虧損8432.37萬(wàn)元，虧損同比擴大53.13%。

　　面對傳統家居行業(yè)的低迷，這家以“帝王”潔具和“歐神諾”瓷磚知名的家居制造企業(yè)，試圖在業(yè)績(jì)持續虧損中尋找新的增長(cháng)故事。

　　帝歐家居表示，這次投資是通過(guò)人工智能賦能實(shí)現現有產(chǎn)業(yè)改造升級，同時(shí)開(kāi)辟新的戰略發(fā)展方向。但其同時(shí)也明確，截至目前，公司暫無(wú)人工智能領(lǐng)域相關(guān)的技術(shù)儲備和人才儲備。

　　帝歐家居的轉型之路，注定漫長(cháng)而艱難。

　　業(yè)績(jì)承壓，三年虧損27億元

　　帝歐家居成立于1994年，是國內最早一批衛浴生產(chǎn)制造企業(yè)，旗下?lián)碛小暗弁酢睗嵕吆汀皻W神諾”瓷磚兩大品牌，在業(yè)內享有一定的知名度，但帝歐家居近年面臨嚴峻的經(jīng)營(yíng)挑戰。

　　2025年上半年，除營(yíng)收和凈利潤同比下降15.35%和53.13%外，其他多項核心業(yè)績(jì)指標均出現不同程度下滑。

　　報告期內，公司凈利率為-7.17%，較上年同期下降3.2個(gè)百分點(diǎn)；總資產(chǎn)較上年度末下降3%至57.13億元，凈資產(chǎn)為16.17億元，較上年度末下降0.8%。

　　這延續了帝歐家居近三年的業(yè)績(jì)頹勢，2022~2024年公司累計虧損達27.4億元，今年上半年凈虧損8432萬(wàn)元，虧損進(jìn)一步擴大。

　　對于虧損擴大的原因，帝歐家居在半年報中解釋?zhuān)饕钱斊谟嬏岬男庞脺p值損失和遞延所得稅費用較去年同期增加。同時(shí)，公司發(fā)行的可轉換債券需按《企業(yè)會(huì )計準則》攤銷(xiāo)財務(wù)費用4940.79萬(wàn)元，這也對利潤造成了重大影響。

　　債務(wù)問(wèn)題是帝歐家居面臨的另一大難關(guān)。

　　截至2025年一季度末，公司貨幣資金7.42億元，短期借款達10.6億元，加上2.3億元年內到期非流動(dòng)負債，短期債務(wù)合計12.9億元，是貨幣資金的1.7倍。公司總帶息債務(wù)約27億元，其中13億元可轉債將于2027年到期。整體來(lái)看，帝歐家居短期償債壓力較大。

　　帝歐家居表示，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調整和宏觀(guān)環(huán)境等因素影響，家居建材行業(yè)有效需求不足、競爭加劇，也給企業(yè)業(yè)績(jì)帶來(lái)了壓力。

　　巨額押注AI

　　這份堪憂(yōu)的成績(jì)單，并沒(méi)有阻止帝歐家居跨界AI的腳步。在此之前，帝歐家居已釋放出戰略重構的信號。

　　8月18日公告稱(chēng)，公司中文名稱(chēng)擬由“帝歐家居集團股份有限公司”變更為“帝歐水華集團股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱(chēng)由“帝歐家居”變更為“帝歐水華”，證券代碼保持為“002798”。

　　對于變更原因，帝歐家居表示鑒于公司實(shí)際控制人已發(fā)生變更，為匹配公司發(fā)展戰略和股權結構，結合公司經(jīng)營(yíng)及業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

　　業(yè)界普遍將此解讀為帝歐家居“易主”后，進(jìn)一步去“家居化”的舉動(dòng)，暗含新管理團隊重塑企業(yè)發(fā)展路徑的戰略意圖。

　　一個(gè)月前的7月10日，帝歐家居正式換帥，朱江全票當選新任董事長(cháng)，原董事長(cháng)劉進(jìn)退居副董事長(cháng)。彼時(shí)，市場(chǎng)普遍希望這位“重組能手”能為困境中的企業(yè)帶來(lái)轉機。

　　“帝歐水華”這一新名稱(chēng)的啟用與朱江實(shí)際掌控的水華智云形成明顯品牌聯(lián)動(dòng)。作為近年來(lái)在資本市場(chǎng)活躍的投資主體，水華智云在朱江主導的多起跨界重組中扮演關(guān)鍵角色。

　　在帝歐家居披露的《2025年員工持股計劃》中給出了2025~2027年的業(yè)績(jì)目標：凈利潤目標為0、0.8億元、1.5億元，經(jīng)營(yíng)現金流凈額目標為1.5億元、2.5億元、3億元。

　　這意味著(zhù)朱江掌舵后帝歐家居期望能在今年實(shí)現扭虧為盈，并保持現金流量?jì)纛~的良性增加。

　　于是便有了這場(chǎng)5億元押注AI的“豪賭”。

　　“該投資是公司基于長(cháng)期戰略發(fā)展需要，旨在加強科技領(lǐng)域的布局，推動(dòng)家居產(chǎn)業(yè)與人工智能技術(shù)的深度融合?！钡蹥W家居表示，新公司將采取“內生增長(cháng)”與“外延并購”相結合的雙輪驅動(dòng)策略，分階段推進(jìn)AI戰略。

　　按照帝歐家居的規劃，公司傳統業(yè)務(wù)的六大生產(chǎn)基地、完善的供應鏈體系以及門(mén)店銷(xiāo)售終端，均能為水華未來(lái)科技初期的“AI+工業(yè)”模型提供試驗場(chǎng)地。

　　但此次轉型引發(fā)了市場(chǎng)廣泛質(zhì)疑。一家貨幣資金僅7.42億元，負債率超70%，主營(yíng)業(yè)務(wù)持續承壓的公司為何選擇在此時(shí)跨界AI？是資本追逐還是真的戰略轉型？

　　據同花順財務(wù)診斷大模型分析，帝歐家居存在11個(gè)財務(wù)風(fēng)險，包括凈資產(chǎn)收益率平均為-25.51%，營(yíng)業(yè)利潤率平均為-20.1%，扣非凈利潤同比增長(cháng)率平均為-438.31%，同時(shí)有存貸雙高風(fēng)險，表明帝歐家居成長(cháng)性和盈利能力都很低。

　　帝歐家居坦言，當前陶瓷和衛浴行業(yè)市場(chǎng)參與者眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調整影響，行業(yè)已不再有高速增長(cháng)的可能。公司希望通過(guò)布局AI實(shí)現由傳統制造企業(yè)向全棧式工業(yè)智能服務(wù)商的轉型。

　　“盡管帝歐家居主業(yè)疲軟，但其作為一家上市公司的‘殼資源’價(jià)值仍在，不排除未來(lái)‘騰籠換鳥(niǎo)’將科技板塊裝入上市公司，進(jìn)而擴大朱江的資本版圖?！蹦橙谭治鰩煴硎?，朱江當初入局是幫助帝歐家居化解可轉債償付風(fēng)險，在必要時(shí)提供流動(dòng)性支持，15億元可轉債目前轉股比例僅10.11%。

　　公開(kāi)資料顯示，在帝歐家居之前，朱江的資本運作曾涉及川發(fā)龍蟒、璉升科技、迅游科技等上市公司，目前朱江仍為璉升科技副董事長(cháng)。

　　更名“帝歐水華”，跨界AI……這些舉措預示著(zhù)朱江可能將其在科技領(lǐng)域的資源和經(jīng)驗注入帝歐家居，這究竟是一場(chǎng)精心布局的戰略轉身，還是困境中的無(wú)奈豪賭，只有時(shí)間能給出答案。