轉自：中國經(jīng)營(yíng)報 中經(jīng)記者 郝亞娟 夏欣 上海 北京報道 10月23日中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，人民人民幣對美元中間價(jià)調升36個(gè)基點(diǎn)，幣中逼近報7.0918，間價(jià)結售上一交易日中間價(jià)為7.0954。關(guān)口連日來(lái)，企業(yè)人民幣對美元中間價(jià)升破7.10關(guān)口，匯策續創(chuàng )2024年11月以來(lái)新高。略待 外匯市場(chǎng)波動(dòng)成為進(jìn)出口企業(yè)穩定經(jīng)營(yíng)的優(yōu)化關(guān)鍵問(wèn)題?！吨袊?jīng)營(yíng)報》記者注意到已有上市公司公告開(kāi)展外匯套期保值業(yè)務(wù)，人民管理匯率風(fēng)險。幣中逼近 中國銀行（601988.SH）研究院銀行業(yè)與綜合經(jīng)營(yíng)團隊主管邵科指出，間價(jià)結售企業(yè)應當秉持“匯率中性”原則，關(guān)口明確匯率風(fēng)險管理的企業(yè)保值目標，及時(shí)、準確識別外匯風(fēng)險敞口，主動(dòng)研究匯率風(fēng)險，合理規劃結售匯的時(shí)間和金額，避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險。綜合使用遠期結售匯、外匯掉期、貨幣期權、外匯期貨等金融衍生品進(jìn)行套期保值，并結合收支幣種和周期的有效匹配進(jìn)行自然對沖，管理匯率波動(dòng)風(fēng)險。 企業(yè)結匯策略多元化 “從4月關(guān)稅沖突開(kāi)始對美元匯率從7.3降到7.1范圍，對跨境賣(mài)家造成了很大影響。不少賣(mài)家經(jīng)營(yíng)狀況受到關(guān)稅沖擊的同時(shí)，又受美元貶值影響，到手的人民幣收益縮水，跨境商家需要更多的關(guān)注匯率變化，及時(shí)結匯?！迸砂灿鈪R產(chǎn)品高級總監Jason Liu告訴記者。 上市公司也在積極應對匯率波動(dòng)。宇新股份（002986.SZ）近日發(fā)布公告，審議通過(guò)了《關(guān)于開(kāi)展外匯套期保值業(yè)務(wù)的議案》，同意公司開(kāi)展不超過(guò)30億元人民幣或其他等值外幣額度的外匯套期保值業(yè)務(wù)，額度在授權期限內可循環(huán)滾動(dòng)使用。 “當前，人民幣對美元匯率在波動(dòng)中走升，主要受內外因素共振驅動(dòng)?！鄙劭品治?，一是受特朗普政府關(guān)稅政策頻繁變動(dòng)、“大而美”法案以及美聯(lián)儲貨幣政策調整等因素影響，美國經(jīng)濟衰退的風(fēng)險增加，市場(chǎng)對美元的信心有所下降，導致美元指數下跌，推動(dòng)人民幣走強。二是我國經(jīng)濟運行穩中有進(jìn)，經(jīng)濟的關(guān)鍵數據表現較好，加上央行采取了一系列貨幣政策工具和匯率預期管理措施，提升市場(chǎng)對我國經(jīng)濟增長(cháng)以及人民幣的信心，疊加國內權益市場(chǎng)的表現亮眼、吸引外資流入，共同推動(dòng)人民幣匯率走升。 匯管信息科技研究院副院長(cháng)趙慶明告訴記者，過(guò)去兩年，人民幣匯率總體上保持了相對穩定。與美元指數以及日元、歐元、英鎊等主要國際貨幣相比，人民幣匯率體現出更強的穩定性。主要原因有兩個(gè)方面：一是中國經(jīng)濟基本面良好。我國貿易順差持續保持高位，這是支撐人民幣匯率的最重要物質(zhì)基礎。如此龐大的順差規模，使人民幣出現過(guò)度貶值的可能性較低。二是官方對人民幣匯率保持了高度關(guān)注，并實(shí)施了及時(shí)有效的逆周期調節。 從銀行結售匯來(lái)看，2025年3月以來(lái)，銀行結售匯持續順差，二季度累計順差742億美元，為2022年年初以來(lái)單季最大順差。中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤分析，這背后的原因是境內主要銀行已成為調節市場(chǎng)外匯流動(dòng)性的“蓄水池”。2015年“8·11”匯改實(shí)現了成功的逆襲；2017年，人民幣匯率不貶反升、外匯儲備余額不降反增；2018年年初，中國人民銀行宣布匯率政策回歸中性，央行基本退出外匯市場(chǎng)常態(tài)干預。自此，商業(yè)銀行負責調節外匯市場(chǎng)流動(dòng)性：當結售匯逆差時(shí)，銀行拋售外匯，減持外匯綜合頭寸（即銀行結售匯綜合頭寸）；當結售匯順差時(shí)，銀行買(mǎi)入外匯，增持外匯綜合頭寸。 國家外匯管理局副局長(cháng)、新聞發(fā)言人李斌在答記者問(wèn)時(shí)指出，今年前三季度我國涉外收支總規模為11.6萬(wàn)億美元，創(chuàng )歷史同期新高?？缇迟Y金凈流入1197億美元，銀行結售匯順差632億美元，均高于上年同期水平?？偟膩?lái)看，面對復雜多變的外部環(huán)境，今年以來(lái)我國外匯市場(chǎng)穩健運行，市場(chǎng)預期平穩，供求基本平衡，外匯市場(chǎng)保持著(zhù)較強的韌性和活力。 展望后市，邵科分析，人民幣對美元匯率將延續雙向波動(dòng)、穩中有升的態(tài)勢，保持合理均衡水平。一是我國經(jīng)濟運行總體穩中有進(jìn)，財政貨幣政策調控更加注重時(shí)、度、效，國際收支保持平衡，為人民幣匯率提供了有力支撐。二是高水平對外開(kāi)放穩步推進(jìn)，鼓勵外商投資，國內資本市場(chǎng)回暖加速境外資本流入，為維護國際收支平衡和匯率穩定提供支撐。三是美元指數仍面臨下行壓力，美聯(lián)儲可能繼續降息，美債收益率或進(jìn)一步走低，中美利差有望再度縮窄，增強人民幣資產(chǎn)吸引力。 在興業(yè)研究外匯商品高級研究員張夢(mèng)看來(lái)，目前美元兌人民幣期權隱含波動(dòng)率回落到2015年“8·11”前的低位水平，這意味著(zhù)買(mǎi)權便宜，我們建議通過(guò)購買(mǎi)期權鎖定匯率風(fēng)險。但同時(shí)，波動(dòng)率具有均值回復的特征，波動(dòng)率一旦反彈，可能會(huì )導致即期匯率波動(dòng)加劇。 構建匯率風(fēng)險管理體系 當前，構建有效的匯率風(fēng)險管理體系已成為企業(yè)的必修課。 Jason Liu舉例道，賣(mài)家換匯常見(jiàn)的誤區是在短期內預測匯率方向并總是期望能在最佳時(shí)點(diǎn)換匯。匯率上下浮動(dòng)受多方面影響，往往難以預測。因此，是否有更好的業(yè)務(wù)增長(cháng)機會(huì )、近期匯率上下浮動(dòng)的幅度（匯率波動(dòng)率），以及資金安排是否合理才是賣(mài)家最應該關(guān)心的問(wèn)題。各個(gè)幣種波動(dòng)率并不一致，對于不同收款幣種的賣(mài)家，也需要選擇針對不同幣種的專(zhuān)業(yè)服務(wù)。企業(yè)應該普遍關(guān)注的不是能否預測匯率走勢，而是如何建立有效的匯率風(fēng)險管理體系，確保經(jīng)營(yíng)的穩定性和利潤安全。 趙慶明告訴記者，根據過(guò)去二十多年的企業(yè)調研，大多數企業(yè)都希望人民幣匯率能夠保持相對穩定，即便出現波動(dòng)，幅度也不要過(guò)大。此外，企業(yè)也希望能夠獲得更多實(shí)用的匯率風(fēng)險管理工具，如遠期結售匯、匯率期權、匯率期貨等，以便在匯率波動(dòng)時(shí)有效對沖風(fēng)險。 趙慶明分析，企業(yè)在匯率風(fēng)險管理方面普遍存在以下問(wèn)題： 一是缺乏專(zhuān)門(mén)的匯率風(fēng)險管理團隊，對匯率變化缺乏系統性研究，決策存在一定的盲目性。尤其是在人民幣出現貶值時(shí)，部分企業(yè)往往存在順周期操作的傾向，容易受市場(chǎng)傳言影響，導致風(fēng)險管理效果不佳。 二是部分企業(yè)信息來(lái)源單一，對匯率風(fēng)險的理解不夠深入，容易忽視宏觀(guān)經(jīng)濟和政策面的影響因素。 三是銀行方面的服務(wù)主動(dòng)性仍有待加強。雖然近年來(lái)銀行在為進(jìn)出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險管理服務(wù)方面已取得一定進(jìn)展，但整體上仍不夠充分。銀行在提供多樣化匯率管理工具的同時(shí)，還應加強對企業(yè)的培訓與指導，幫助企業(yè)提升匯率風(fēng)險管理能力。 此外，企業(yè)在結售匯和風(fēng)險管理中，應綜合運用多種工具和策略。除了即期和遠期結售匯外，還可以結合外匯期貨、外匯期權等衍生工具，并合理安排進(jìn)出口節奏和收付匯節奏，以實(shí)現對風(fēng)險的有效規避。通過(guò)提升內部管理能力，并與銀行形成合力，企業(yè)可以在匯率波動(dòng)的環(huán)境下更穩健地運營(yíng)，將風(fēng)險控制在最低水平。 “企業(yè)在匯率風(fēng)險管理中容易出現追漲殺跌，以及‘羊群效應’。我們提示，美元結匯盤(pán)在美元兌人民幣震蕩區間內逢高結匯即可，無(wú)須恐慌，更勿要踩踏。倘若美元兌人民幣出現反彈波段，則分批次加大鎖匯力度，結匯價(jià)格不宜追高?！睆垑?mèng)告訴記者。 邵科建議，企業(yè)可綜合使用遠期結售匯、外匯掉期、貨幣期權、外匯期貨等金融衍生品進(jìn)行套期保值，并結合收支幣種和周期的有效匹配進(jìn)行自然對沖，管理匯率波動(dòng)風(fēng)險；把精力集中在主業(yè)上，著(zhù)力提升產(chǎn)品的國際競爭力以及跨境投融資的效益，適當采取多元化市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)鏈布局，減少對單一市場(chǎng)和外匯的依賴(lài)，分散匯率風(fēng)險；加強對財務(wù)人員的培訓，提高匯率風(fēng)險意識和專(zhuān)業(yè)能力。 “匯率波動(dòng)很難預測，企業(yè)可以在貨幣結算方面采取以下措施：一是盡可能選擇外幣原幣種收款，這樣在收款的時(shí)候避免貨幣轉換帶來(lái)的損失；二是在國家政策允許的范圍內，盡可能使用外幣原幣支付境外發(fā)生的業(yè)務(wù)費用，然后再將結余進(jìn)行結匯確認收入；三是縮短回款周期以降低外匯波動(dòng)的影響?！盝ason Liu說(shuō)。 B2B跨境支付頭部平臺XTransfer方面表示，出口企業(yè)在與買(mǎi)家談?dòng)唵螘r(shí)，尤其是新興市場(chǎng)國家，比如與非洲、東盟等國家的貿易，建議用當地貨幣來(lái)報價(jià)結算。比如和印度尼西亞買(mǎi)家進(jìn)行交易談判，可以用印尼盾來(lái)報價(jià)，人民幣兌印尼盾的匯率趨勢呈雙向波動(dòng)，較為穩定。