財聯(lián)社11月18日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周三盤(pán)后（北京時(shí)間周四早間），大考英偉達即將發(fā)布第三季度財報。英偉作為AI領(lǐng)域的達周擔憂(yōu)龍頭股，英偉達的清晨情緒財報不僅僅體現這家公司本身的增長(cháng)潛力，也被市場(chǎng)廣泛視為AI行業(yè)發(fā)展的再臨風(fēng)向標，很可能會(huì )引發(fā)全球AI概念股股價(jià)的面對連鎖反應。
盡管作為AI行業(yè)的泡沫“尖子生”，英偉達在過(guò)去兩年多的黃仁財報表現從未讓人失望，但在當下美股市場(chǎng)上對于A(yíng)I泡沫的否交分答擔憂(yōu)愈發(fā)濃重之際，英偉達CEO黃仁勛能否掃清市場(chǎng)擔憂(yōu)，出滿(mǎn)重振市場(chǎng)信心，大考值得行業(yè)投資者們密切關(guān)注。英偉
又是達周擔憂(yōu)一份滿(mǎn)分答卷？
事實(shí)上，對于英偉達的清晨情緒財報數據本身，幾乎沒(méi)有分析師會(huì )給出悲觀(guān)的再臨預期——回顧英偉達過(guò)去10個(gè)財季的表現，英偉達的盈利表現全部都能超出市場(chǎng)預期。
英偉達總能在用一份份滿(mǎn)分的財報答卷，來(lái)讓分析師們驚呼其盈利能力突破想象。
而本周三的這份財報可能也不例外：據LSEG調查的分析師預計，今年第三財季（截至今年10月），英偉達每股盈利將達1.25美元，營(yíng)收為549億美元，同比增長(cháng)56%。
分析師還期待英偉達能給出2025財年第四財季（截至明年1月）的業(yè)績(jì)指引，預計該季度營(yíng)收將達614.4億美元，這意味著(zhù)其增長(cháng)速度有望重新加快。
杰富瑞和韋德布什的分析師在最近的報告中均表示，他們預計英偉達將"財報超預期并上調指引"。
"第三季度超大規模資本支出結果普遍超出預期，"韋德布什分析師寫(xiě)道，"更重要的是，大型超大規模企業(yè)幾乎普遍表示預計未來(lái)時(shí)期支出趨勢將增加，因為他們繼續擴大投資以支持其AI計劃。"
韋德布什分析師表示，來(lái)自微軟、Alphabet和亞馬遜等"超大規模企業(yè)"的支出增長(cháng)，大部分似乎最終都流向了英偉達。在這樣的背景下，英偉達的財報數字幾乎不可能會(huì )不好看。
黃仁勛可能給出更多暗示？
值得一提的是，通常來(lái)說(shuō)，英偉達在財報中通常提供未來(lái)一個(gè)季度的業(yè)績(jì)指引。但黃仁勛在財報電話(huà)會(huì )上，很可能會(huì )對公司未交付訂單規模及2026年整體前景的給出暗示，與之相關(guān)的一字一句都將受到密切關(guān)注——這不僅關(guān)乎英偉達自身的發(fā)展預期，也影響著(zhù)整個(gè)科技行業(yè)的前景判斷。
目前，LSEG調查的分析師預計，2026年英偉達的整體營(yíng)收將達2867億美元。
事實(shí)上，關(guān)于英偉達明年的營(yíng)收情況，黃仁勛在上個(gè)月已經(jīng)提前給出了暗示——黃仁勛10月曾在英偉達GTC大會(huì )上透露，2025年與2026年的AI核心芯片訂單額合計已達5000億美元。
過(guò)去四年，英偉達的季度營(yíng)收已經(jīng)增長(cháng)近600%。黃仁勛10月的表態(tài)表明，英偉達對其下一代芯片周期的增長(cháng)充滿(mǎn)信心 —— 盡管增速或有所放緩，這也暗示人工智能熱潮仍有發(fā)展空間。
值得一提的是，黃仁勛提及的營(yíng)收數據涵蓋了2025年迄今的收入、英偉達當前Blackwell GPU的銷(xiāo)售額、明年Rubin GPU的銷(xiāo)售額，以及網(wǎng)絡(luò )設備等相關(guān)配件的銷(xiāo)售額。
分析師在梳理黃仁勛講話(huà)細節后得出結論：他的表態(tài)意味著(zhù)，英偉達2026年的營(yíng)收將顯著(zhù)高于華爾街此前的預期。
“英偉達的披露表明，其營(yíng)收有望遠超當前市場(chǎng)普遍預期，” 沃爾夫研究公司分析師克里斯?卡索在11月的一份報告中寫(xiě)道?？ㄋ鞴浪?，根據黃仁勛提供的數據，英偉達數據中心業(yè)務(wù)2026年的營(yíng)收可能比此前市場(chǎng)預測高出600億美元。他對英偉達股票給出了相當于 “買(mǎi)入” 的評級。
AI行業(yè)是否已經(jīng)過(guò)度支出？
盡管黃仁勛給出的訂單數量鼓舞人心，然而，近期英偉達的股價(jià)表現卻并沒(méi)有反映出這一樂(lè )觀(guān)情緒：自黃仁勛10月28日公布這一訂單數量之后，截至目前，英偉達股價(jià)已經(jīng)累計下跌了5%。
這一現象反映出投資者對人工智能熱潮的持續爭議——雖然以谷歌、微軟和Meta等“七巨頭”企業(yè)為首的大型企業(yè)仍在大量投入資金，用于發(fā)展大型云服務(wù)和人工智能實(shí)驗室，但投資者們擔憂(yōu)，這些巨頭是否在基礎設施上已經(jīng)過(guò)度支出了。
因此，在財報電話(huà)會(huì )上，AI行業(yè)是否存在泡沫、英偉達的下游客戶(hù)們是否已經(jīng)過(guò)度支出，將是投資者們希望黃仁勛回答的問(wèn)題——當然，從黃仁勛過(guò)往的表態(tài)來(lái)看，他應該會(huì )回答“NO”。
“超大規模企業(yè)資本支出的增長(cháng)，反映出人工智能領(lǐng)域‘永無(wú)止境的需求’，” 奧本海默分析師里克?沙費爾在本月早些時(shí)候的一份報告中寫(xiě)道。他對英偉達股票同樣給出了 “買(mǎi)入” 評級。
美國銀行分析師則表示，他們預計英偉達高管將向投資者保證其滿(mǎn)足需求的能力，并強調該公司的盈利高增長(cháng)前景，并掃清外界圍繞AI支出的懷疑和擔憂(yōu)。
英偉達的戰略合作和投資
本季度，英偉達在戰略合作與投資方面動(dòng)作頻繁，分析師們也期待黃仁勛能在電話(huà)會(huì )上詳細介紹這些合作的具體情況。
其中規模最大的一筆交易是，英偉達同意向 OpenAI（人工智能研究實(shí)驗室）股權投資至多100億美元，作為交換，OpenAI將在未來(lái)數年采購400萬(wàn)至500萬(wàn)塊英偉達GPU。
此外，英偉達還同意向昔日競爭對手英特爾投資50億美元，通過(guò)這筆交易，兩家芯片制造商將展開(kāi)合作，提升英特爾芯片與英偉達GPU的兼容性。
今年10 月底，英偉達宣布以10億美元入股諾基亞，雙方將合作把英偉達的GPU集成到諾基亞的蜂窩網(wǎng)絡(luò )硬件中。同時(shí)，英偉達還在持續投資各類(lèi)初創(chuàng )企業(yè)。
花旗集團分析師阿提夫?馬利克在11月的報告中指出，英偉達的各項戰略合作——尤其是與OpenAI的合作交易，將成為周三投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
“盡管市場(chǎng)對人工智能資本支出泡沫中債務(wù)與循環(huán)融資的構成存在擔憂(yōu)，但從根本上看，我們認為人工智能領(lǐng)域仍處于供不應求的狀態(tài)，” 馬利克寫(xiě)道。他對英偉達股票的評級也相當于 “買(mǎi)入”。
日趨激烈的行業(yè)競爭問(wèn)題
目前，英偉達占據著(zhù)全球人工智能GPU市場(chǎng)逾 90% 的份額。但在過(guò)去三個(gè)月里，其部分客戶(hù)正日益推廣自主研發(fā)的定制化半導體 —— 即專(zhuān)用集成電路（ASIC）：例如亞馬遜推出了自研的Tranium芯片，谷歌有TPU芯片，而OpenAI也計劃與博通合作開(kāi)發(fā)專(zhuān)屬芯片。
花旗集團表示，黃仁勛在與分析師的財報電話(huà)會(huì )議上，通常會(huì )從整體角度闡述英偉達的觀(guān)點(diǎn)，此次或許會(huì )詳細說(shuō)明公司如何看待日益激烈的競爭格局，而這正是投資者希望了解的信息。
中國市場(chǎng)面臨的挑戰
和之前幾個(gè)季度一樣，中國市場(chǎng)預計也將是黃仁勛在財報會(huì )上避不開(kāi)的話(huà)題。
在政治風(fēng)險環(huán)境下，分析師普遍認為，英偉達在中國市場(chǎng)面臨的不確定性依然較高。伯恩斯坦（Bernstein）提供的數據顯示，英偉達在中國AI芯片市場(chǎng)的份額預計將從2024年的66%降至2025年的54%，未來(lái)其市場(chǎng)份額可能進(jìn)一步流失。
事實(shí)上，前述的所有英偉達業(yè)績(jì)預測均未包含中國市場(chǎng)的銷(xiāo)售額，包括黃仁勛所透露的5000億美元訂單額也不包含中國市場(chǎng)。
盡管英偉達面向中國市場(chǎng)推出了H20芯片，但在美國政府的出口管制下，英偉達在中國市場(chǎng)的所占份額實(shí)際上已經(jīng)斷崖清零。英偉達高管近期也對在中國市場(chǎng)實(shí)現可觀(guān)銷(xiāo)售額的可能性發(fā)表了較為悲觀(guān)的言論，且尚未宣布H20芯片的繼任產(chǎn)品。
以人工智能芯片的更新迭代速度來(lái)看，H20芯片已逐漸 “過(guò)時(shí)”。事實(shí)上，國產(chǎn)主要芯片開(kāi)發(fā)商正迅速迭代產(chǎn)品。在多方激勵下，國內企業(yè)紛紛部署國產(chǎn)AI芯片，分析師預計這一迭代速度將持續甚至進(jìn)一步加快，并且這也可能對英偉達的定價(jià)權構成壓力。
今年10 月底，當黃仁勛被問(wèn)及是否希望向中國出售當前的Blackwell系列芯片時(shí)，他回答道：“我希望如此，但這需要特朗普總統來(lái)決定?！?/p>
而在周三盤(pán)后的財報發(fā)布會(huì )上，黃仁勛會(huì )否具體討論公司在中國市場(chǎng)的前景，也將是投資者們關(guān)注的重點(diǎn)。
(責任編輯：時(shí)尚)
