石大勝華2025年上半年的同比財務(wù)數據呈現出典型的“增收不增利”困境。

　　今年上半年，盈轉業(yè)績(jì)石大勝華營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)14.87%，虧石達到30.11億元。大勝然而，華上營(yíng)業(yè)成本的半年增速卻達到了16.99%，超過(guò)了營(yíng)收增速，受化直接導致利潤空間被壓縮。工產(chǎn)格下報告期內，行拖石大勝華歸母凈利潤由上年同期的同比盈利3805.72萬(wàn)元轉為虧損5633.78萬(wàn)元。

　　造成這一局面的盈轉業(yè)績(jì)首要外部因素是核心產(chǎn)品處于行業(yè)“寒冬”期。石大勝華在半年報中指出，虧石2025年上半年，大勝?lài)鴥入娊庖喝軇┦袌?chǎng)供需失衡的華上局面延續，導致碳酸酯溶劑市場(chǎng)價(jià)格維持低位震蕩走勢。半年同時(shí)，MTBE（甲基叔丁基醚）等產(chǎn)品也因需求承壓和產(chǎn)能釋放，價(jià)格承壓下行。

　　作為國內規模較大、國際知名的鋰電池電解液溶劑供應商，石大勝華在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行周期中盈利能力受到影響。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了外部市場(chǎng)壓力，石大勝華多個(gè)核心生產(chǎn)基地的虧損則構成了業(yè)績(jì)下滑的內部主因。

　　石大勝華表示，公司是行業(yè)內為數不多的同時(shí)擁有四大生產(chǎn)基地的碳酸酯生產(chǎn)供應商（東營(yíng)、濟寧、泉州、武漢）。但根據財報披露的子公司經(jīng)營(yíng)數據，多個(gè)承擔產(chǎn)能擴張重任的子公司均處于虧損狀態(tài)。

　　比如，勝華新能源科技（武漢）有限公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為3.80億元，但營(yíng)業(yè)利潤和凈利潤均為負數，凈虧損額高達5210.92萬(wàn)元。石大勝華在一份公告中解釋稱(chēng)，武漢基地的電解液裝置產(chǎn)品正處于客戶(hù)導入階段，產(chǎn)量尚未達產(chǎn)，導致固定費用偏高。

　　此外，石大勝華（泉州）有限公司今年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入2億元，但凈虧損3006.53萬(wàn)元。山東勝華國宏新材料有限公司雖然上半年營(yíng)業(yè)收入為2.39億元，但凈虧損2181.86萬(wàn)元。勝華新材料科技（連江）有限公司也是類(lèi)似情況，該公司上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為2.41億元，凈虧損1451.08萬(wàn)元。

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現，僅上述四家子公司上半年合計凈虧損額已超過(guò)1.18億元，成為拖累上市公司整體業(yè)績(jì)的關(guān)鍵因素。這些新產(chǎn)能的投建和爬坡，在市場(chǎng)下行期反而加重了公司的成本負擔。

　　在利潤承壓的同時(shí)，石大勝華的資產(chǎn)負債表和現金流量表也反映出潛在的資金壓力和結構性壓力。

　　報告期內，石大勝華的應收賬款規模持續處于高位。截至2025年6月30日，公司應收賬款賬面余額為16.08億元，同比增長(cháng)15.79%。

　　高企的應收賬款不僅占用了公司大量資金，也增加了壞賬風(fēng)險和管理難度，對公司的資金周轉構成了持續的壓力。一個(gè)看似積極的信號是，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~實(shí)現了由負轉正。2025年上半年，該數據為9014.32萬(wàn)元，而上年同期則為-5.91億元。

　　財報中的解釋揭示了這一“逆轉”的真實(shí)構成。石大勝華稱(chēng)，現金流凈額改善主要原因是“上年賒銷(xiāo)客戶(hù)，本年回款，票據貼現，增加現金流”。

　　這表明，現金流的改善并非源于當期強勁的經(jīng)營(yíng)“造血”能力，而是更多地依賴(lài)于對過(guò)往應收賬款的回收。這種依賴(lài)歷史回款的現金流模式，在新增訂單利潤微薄甚至虧損的背景下，其可持續性值得市場(chǎng)關(guān)注。

　　與此同時(shí)，石大勝華的總資產(chǎn)規模仍在擴張，從年初的96.49億元增加到6月末的101.66億元，增幅為5.36%。資產(chǎn)增加主要體現在貨幣資金和應收款項融資的增長(cháng)上，其中貨幣資金從3.04億元大幅增至8.86億元，主要是定期存款到期轉入所致。

　　盡管面臨業(yè)績(jì)壓力，石大勝華仍在研發(fā)上保持高強度投入，上半年研發(fā)費用達1.25億元，同比增長(cháng)21.85%。