?。ū疚淖髡甙匚南矠橹袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副理事長(cháng)）

　　美聯(lián)儲將于近期召開(kāi)FOMC會(huì )議，美聯(lián)此次決議備受全球市場(chǎng)關(guān)注。儲降場(chǎng)重窗口當前市場(chǎng)對降息預期強烈，息臨據CME數據，近中機遇美聯(lián)儲9月降息25個(gè)基點(diǎn)的國市概率已達89.6%。這一風(fēng)向源于鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì )上釋放的凸顯鴿派信號，他強調就業(yè)下行風(fēng)險累積且通脹壓力可控，美聯(lián)為降息打開(kāi)空間；美聯(lián)儲理事沃勒也明確支持9月降息，儲降場(chǎng)重窗口進(jìn)一步強化寬松預期。息臨

　　從美國“政策迷局”到“資本重構”的近中機遇邏輯遞進(jìn)

　　7月議息會(huì )議出現了1993年以來(lái)首次“兩位理事集體反對”的情況——沃勒、鮑曼明確要求立即降息25個(gè)基點(diǎn)。國市在我看來(lái)，凸顯這種公開(kāi)分裂背后，美聯(lián)折射的儲降場(chǎng)重窗口是“關(guān)稅和就業(yè)”二元目標的根本矛盾：就業(yè)數據看似繁榮，實(shí)則是息臨勞動(dòng)參與率下滑撐起來(lái)的“假性韌性”；通脹黏性表面緩和，可關(guān)稅相關(guān)分項的波動(dòng)從未停止。美聯(lián)儲內部分歧越大，政策路徑就越依賴(lài)市場(chǎng)定價(jià)，全球資本的波動(dòng)也會(huì )越劇烈。

　　市場(chǎng)主要關(guān)注點(diǎn)集中在三方面：一是9月5日公布的8月非農數據，作為決議前最后一份關(guān)鍵就業(yè)報告，其強弱將直接影響降息節奏；二是庫克訴訟風(fēng)波的進(jìn)展，8月29日法庭聽(tīng)證后法官未當庭裁決，案件可能上訴至最高法院。若特朗普成功罷免庫克并安插親信，將改變美聯(lián)儲理事會(huì )權力格局，長(cháng)期威脅央行獨立性；三是FOMC委員投票分歧，尤其鷹派是否妥協(xié)決定降息能否落地。

　　目前市場(chǎng)呈現短期狂歡與長(cháng)期擔憂(yōu)的分裂：美元指數走弱、黃金上漲反映寬松預期，而美債期限溢價(jià)上升則暴露對政策政治化的警惕。

　　美聯(lián)儲的決策困境歸納為“政策迷局”：財政赤字貨幣化、關(guān)稅輸入型通脹、就業(yè)質(zhì)量惡化，這三重矛盾相互纏繞，根本無(wú)法靠單一的加息或降息解決。美聯(lián)儲能做的，只有通過(guò)“預期管理 + 階段性寬松”拖延時(shí)間，而這必然導致全球資本在每一次預期搖擺中完成再平衡：先是回流美元避險，隨后又溢出到新興市場(chǎng)和實(shí)物資產(chǎn)。本輪鮑威爾的鴿派轉向，正是這一邏輯的又一次體現。

　　三、中國市場(chǎng)的機遇與風(fēng)險

　　1． 機遇：三重窗口疊加

　　基于當前的全球市場(chǎng)情況來(lái)看，眼下三個(gè)機遇窗口，形成疊加效應：

　?。?）利差窗口：中美利差倒掛幅度收窄，顯著(zhù)提升了人民幣資產(chǎn)的相對收益；

　?。?）政策窗口：國內“寬貨幣+穩財政”的組合，為外資流入提供了“宏觀(guān)安全墊”；

　?。?）產(chǎn)業(yè)窗口：AI算力、新能源汽車(chē)、消費電子等領(lǐng)域的國產(chǎn)替代，正進(jìn)入資本開(kāi)支高峰。

　　2025年9月這次美聯(lián)儲議息會(huì )，大概率只是這個(gè)新周期的開(kāi)場(chǎng)。對于投資者接下來(lái)要做的，要多存一份敬畏，別輕易押注單一方向；同時(shí)在“資本重構”的過(guò)程中保持靈活，比如看到新興市場(chǎng)的機會(huì )及時(shí)跟進(jìn)，察覺(jué)美元信用的變化就調整敞口。只有這樣，才能在下一個(gè)十年的全球資本洗牌里，先一步找到立足的機會(huì )。