文 | 新浪科技 羅寧

　　中興通訊今日交出半年報。中興報告顯示，通訊上半年實(shí)現營(yíng)收715.5億元，半年報營(yíng)比增同比增長(cháng)14.5%；歸母凈利潤50.6億元，收億扣非歸母凈利潤41.0億元，元同二季度營(yíng)收與歸母凈利潤環(huán)比均實(shí)現增長(cháng)。中興

　　值得注意的通訊是，以算力、半年報營(yíng)比增終端為代表的收億“第二曲線(xiàn)”營(yíng)收同比增長(cháng)近100%，占比超35%，元同而政企與消費者業(yè)務(wù)合計占比突破50%，中興標志著(zhù)中興已經(jīng)從傳統通信設備商向“網(wǎng)絡(luò )連接+智能算力”綜合服務(wù)商的通訊轉型已進(jìn)入兌現期，營(yíng)收規模也逼近同期諾基亞的半年報營(yíng)比增750.8億元，雙方差距縮小至5%，收億抵御行業(yè)周期波動(dòng)能力增強。元同

　　政企業(yè)務(wù)成核心引擎，同比增109.9%

　　從業(yè)務(wù)板塊的具體表現來(lái)看，政企業(yè)務(wù)成為中興上半年營(yíng)收增長(cháng)的“核心引擎”，實(shí)現營(yíng)收192.5億元，同比激增109.9%。

　　消費者業(yè)務(wù)上半年營(yíng)收172.4億元，同比增長(cháng)7.6%，雖增速不及政企，但在終端生態(tài)構建與海外市場(chǎng)突破上成效顯著(zhù)：個(gè)人終端領(lǐng)域全球首發(fā)努比亞Z70S Ultra攝影師版、Flip2小折疊屏、首款消費級平板Pro等多形態(tài)AI終端，電競品牌“紅魔”深耕國內并發(fā)力海外線(xiàn)上渠道；家庭場(chǎng)景聚焦AI家庭網(wǎng)絡(luò )、算力、智能屏、機器人“四大件”。此外，二合一云PAD銷(xiāo)量破百萬(wàn)，成為新增長(cháng)點(diǎn)。運營(yíng)商網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)上半年營(yíng)收350.6億元，雖仍有下降，但降幅已明顯收窄。

　　值得一提的是，中興上半年在海外市場(chǎng)也在緊密布局：其緊跟海外大國數據中心、算力基礎設施建設浪潮，深化中資企業(yè)出海與本地客戶(hù)合作。同時(shí)通過(guò)自研芯片、智算服務(wù)器、超大規模集群等全棧國產(chǎn)化智算產(chǎn)品，以及資源管理平臺、訓推平臺等軟件方案，提供端到端解決方案。

　　研發(fā)費用126.6億元，專(zhuān)利申請約9.4萬(wàn)件

　　不過(guò)，報告期內中興整體毛利率出現階段性承壓，核心原因在于收入結構變化——算力產(chǎn)品（如服務(wù)器）市場(chǎng)競爭充分，且其正常毛利率低于傳統通信網(wǎng)絡(luò )產(chǎn)品，而該類(lèi)產(chǎn)品上半年收入增速超200%，拉低了整體盈利水平。

　　對此，中興明確了三大改善舉措：一是通過(guò)提升算力產(chǎn)品收入規模，攤薄研發(fā)費用與采購成本，形成規模效應；二是加大自研芯片、軟件算法投入，同時(shí)通過(guò)架構優(yōu)化與工程優(yōu)化，降低整體生產(chǎn)成本；三是從“單一產(chǎn)品銷(xiāo)售”向“解決方案+應用服務(wù)”升級，推廣訓推一體機等高附加值產(chǎn)品，提升盈利空間，為長(cháng)期盈利能力修復奠定基礎。

　　在財務(wù)層面，除了營(yíng)收規模的增長(cháng)與收入結構的優(yōu)化，研發(fā)投入的穩定也為中興的發(fā)展提供了堅實(shí)支撐，上半年研發(fā)費用達126.6億元，占營(yíng)收比例約18%，為AI技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品創(chuàng )新提供充足資金。

　　根據統計，截至2025年6月，中興累計專(zhuān)利申請約9.4萬(wàn)件，授權超5萬(wàn)件；其中AI專(zhuān)利申請近5500件（近50%已授權），芯片專(zhuān)利申請約5700件（授權超3700件），在智算芯片、AI算法、網(wǎng)絡(luò )架構等關(guān)鍵領(lǐng)域形成技術(shù)壁壘。

　　業(yè)內人士認為，中興本季財報顯露出其轉型的實(shí)質(zhì)成效：收入結構已從單一電信設備向算力與終端多元化遷移，抗周期能力顯著(zhù)增強；高研發(fā)占比與正向現金流為技術(shù)迭代提供了可持續彈藥。然而，毛利率仍受算力產(chǎn)品規模擴張拖累，盈利質(zhì)量與全球合規體系需同步提升，但也意味著(zhù)中興已獲得AI算力時(shí)代的門(mén)票，接下來(lái)需要“拿住”和“坐穩”市場(chǎng)。

　　全品類(lèi)AI終端布局，手機國際市場(chǎng)營(yíng)收增超30%

　　縱觀(guān)中興通訊的戰略布局，目前其執行“連接+算力”戰略且圍繞“鞏固基本盤(pán)+拓展新增長(cháng)極”展開(kāi)。在運營(yíng)商基本盤(pán)方面，面對國內5G投資下降挑戰，中興通過(guò)核心產(chǎn)品市場(chǎng)份額提升、拓展智算項目、布局5G-A與萬(wàn)兆接入等未來(lái)技術(shù)，推動(dòng)運營(yíng)商網(wǎng)絡(luò )營(yíng)收降幅收窄，同時(shí)發(fā)布AIR RAN+AIR Core融合網(wǎng)絡(luò )架構。

　　在算力業(yè)務(wù)這一增長(cháng)核心領(lǐng)域，中興在服務(wù)器及存儲營(yíng)收同比增長(cháng)超200%，其中AI服務(wù)器占比達55%，推出的800GE高密度交換機獲GlobalData“Very Strong”評級，智算超節點(diǎn)系統更斬獲2025中國算力大會(huì )“年度重大突破成果獎”。

　　而在端側產(chǎn)品升級上，通過(guò)全品類(lèi)AI終端布局與“中興+努比亞”雙品牌策略，拓展海外公開(kāi)渠道，電競終端品牌紅魔深耕國內市場(chǎng)的同時(shí)，發(fā)力海外線(xiàn)上電商，手機國際市場(chǎng)營(yíng)收增長(cháng)超30%，二合一云PAD銷(xiāo)量突破100萬(wàn)臺且運營(yíng)商市占率達70%，終端生態(tài)競爭力持續強化。

　　業(yè)內人士認為，從行業(yè)紅利來(lái)看，全球AI基礎設施投資預計2027年達7800億-9900億美元，國內智算需求仍將高速增長(cháng)，中興“連接+算力”戰略與行業(yè)趨勢高度契合；隨著(zhù)算力產(chǎn)品規模擴大、自研比例提升與業(yè)務(wù)結構升級，毛利率有望逐步修復，盈利能力回歸正軌。

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