財聯(lián)社11月4日訊（記者 李潔）曾以405億元人民幣財富列入《胡潤百富榜》的救贖朱孟依家族，旗下地產(chǎn)版圖正迎來(lái)一場(chǎng)大變革。合生

近期有市場(chǎng)消息稱(chēng)，創(chuàng )展合生創(chuàng )展集團（00754.HK）已啟動(dòng)對珠光集團的接盤(pán)家族全面接管計劃。

“合生正在接管珠光位于廣州的負債項目，主要原因是珠光整合朱氏珠光集團債務(wù)壓力過(guò)大、多個(gè)項目停滯，地產(chǎn)在此背景下，救贖相關(guān)部門(mén)建議由合生創(chuàng )展接管珠光集團的合生項目?！币晃唤咏仙鷦?chuàng )展方面人士告訴記者。創(chuàng )展

對此，接盤(pán)家族合生創(chuàng )展方面向記者表示，負債一切以公告為準。珠光整合朱氏

分析人士告訴記者，地產(chǎn)這一動(dòng)作不僅牽動(dòng)兩大房企的救贖命運，更意味著(zhù)由朱氏家族構建的“合生系、珠光系、珠江投資系”，或將統一歸于合生創(chuàng )展旗下。

廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉指出，此次整體合并延續之前合生合并珠江投資的模式，即整體資產(chǎn)和債務(wù)的吸收合并后，進(jìn)行資產(chǎn)重整，將家族優(yōu)勢運營(yíng)能力集中，以適應新的房地產(chǎn)發(fā)展模式，將合生在產(chǎn)品建造、運營(yíng)能力上的優(yōu)勢延展到被合并的公司，通過(guò)滾動(dòng)存量?jì)渫恋睾晚椖康拈_(kāi)發(fā)，進(jìn)而推動(dòng)債務(wù)的償還。

“家族資源整合是把雙刃劍，做得好能形成核心競爭力，做不好則可能引發(fā)系統性風(fēng)險。合生系能否穿越周期，關(guān)鍵要看這次整合能否落地見(jiàn)效?！币拙友芯吭焊痹洪L(cháng)嚴躍進(jìn)表示。

珠光陷經(jīng)營(yíng)困局

本次推進(jìn)接管的背后，是珠光集團面臨日趨嚴峻的經(jīng)營(yíng)困境。

公開(kāi)信息顯示，珠光集團部分員工已遭遇超過(guò)4個(gè)月的工資拖欠，旗下黃浦區宏崗舊改、海珠區瀝滘村改造等項目曾因資金鏈斷裂陷入停滯，其中瀝滘村項目還因拖欠村民超一年臨遷費以及復建區停工等，引發(fā)了村民投訴。

”合生集團與珠光集團的合并計劃已經(jīng)開(kāi)始，目前是先進(jìn)行項目移交，而總部預計會(huì )由合生創(chuàng )展的班底牽頭整合?！吧鲜鼋咏仙鷦?chuàng )展人士透露。

分析人士認為，合生創(chuàng )展與珠光集團合并的背后，是朱孟依家族內部地產(chǎn)資源的整合重組，二者存在深厚的親緣淵源與歷史關(guān)聯(lián)。

據悉，朱氏家族的地產(chǎn)布局始于上世紀90年代，創(chuàng )始人為朱孟依，而朱氏三兄弟各自掌舵相關(guān)企業(yè)，形成了分工明確又相互關(guān)聯(lián)的商業(yè)矩陣。排行老二的朱孟依作為核心人物，創(chuàng )辦了合生創(chuàng )展與珠江投資兩大地產(chǎn)巨艦，奠定了家族在行業(yè)的核心地位；三弟朱慶伊則于1996年創(chuàng )立珠光集團，深耕廣州城市更新領(lǐng)域，通過(guò)“舊改+房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)”模式運作，參與多項廣州舊改項目；大哥朱拉伊掌管新南方集團，橫跨房地產(chǎn)、酒店、中醫藥產(chǎn)業(yè)和能源四領(lǐng)域，形成了“地產(chǎn)為主、多元協(xié)同”的家族商業(yè)格局。

其中，珠光集團自成立以來(lái)，打造了珠江新城潭村改造等多個(gè)標桿項目，截至目前在全國仍手握十幾個(gè)在售項目。截至2025年6月30日，其土地儲備合約73萬(wàn)平方米。

從珠光控股的業(yè)績(jì)數據可看出，隨著(zhù)房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入調整期，珠光集團近幾年已陷入資金困局。

作為珠光集團旗下上市公司，珠光控股（01176.HK）2022年至2024年連續三年錄得虧損，累計虧損超50億港元，其中2024年母公司擁有人應占虧損達34.12億港元，較2023年大幅激增318.7%。

在收入端，這家上市公司同樣承受不小的壓力。2024年珠光控股實(shí)現營(yíng)業(yè)收入15.85億港元，同比減少31.2%；2025年中期業(yè)績(jì)雖顯示營(yíng)收同比增長(cháng)102.64%至14.66億港元，但歸母凈利潤仍虧損2.13億港元。

債務(wù)償還，成為該公司不得不面臨的一個(gè)關(guān)鍵壓力。截至2025年中期，珠光控股總負債攀升至301億港元，其中銀行及其他借款約144.79億港元，約98.1%、0.6%、0.6%分別須于一年內或按要求、第二年、第三年至第五年償還。

然而，截至2025年6月30日，其現金及銀行結余僅為0.15億港元，在手現金完全無(wú)法負債一年內到期債務(wù)。

從“華南五虎”到家族整合

相較于珠光集團的嚴重虧損，合生創(chuàng )展雖然保持相對穩健，但也面臨虧損及現金流壓力。

作為朱孟依1992年在香港創(chuàng )立的核心企業(yè)，合生創(chuàng )展曾是國內第一家“百億房企”（2004年銷(xiāo)售額破百億），一度與恒大、碧桂園等房企并稱(chēng)“華南五虎”。但因早年堅持“慢周轉”戰略，規模逐漸掉隊，曾飽受業(yè)內質(zhì)疑。

近幾年以來(lái)，在第二代掌門(mén)人朱桔榕接手后，合生創(chuàng )展因舊項目變現難度加大，轉而實(shí)行快周轉模式，卻又導致有息債務(wù)攀升、流動(dòng)性緊張。

財報顯示，2025年上半年，合生創(chuàng )展實(shí)現營(yíng)業(yè)額59.46億元，同比大幅減少53%；股權持有人應占虧損達17.32億港元，業(yè)績(jì)下滑態(tài)勢明顯。

與此同時(shí)，其現金流也較為緊張。記者了解到，與珠江集團一樣，其員工自7月起已被拖欠工資4個(gè)月。

“從2023年就開(kāi)始有延遲發(fā)工資的情況，但是不頻繁，2024年也是斷斷續續，到今年拖欠工資情況更嚴重了?！币晃缓仙鷦?chuàng )展員工告訴記者，公司需要用錢(qián)的地方太多，債務(wù)壓力也很大，員工工資發(fā)放只能排在后面。

財報顯示，于2025年6月30日，合生短期銀行及其他借款總額為220億港元，而現金及現金等價(jià)物僅為80億港元。

此外，截至今年上半年，其未能按約定還款日期償還本金及利息合計8.46億港元的若干借款(“違約借款”)，該等違約事件進(jìn)而導致合計75.6億港元的若干銀行及財務(wù)機構借貸觸發(fā)交叉違約。

如今合生創(chuàng )展接連合并珠江投資、珠光集團等關(guān)聯(lián)公司，對于此次整合，業(yè)內觀(guān)點(diǎn)呈現“機遇與風(fēng)險并存”的判斷。

“珠光集團在全國各地擁有多個(gè)城市更新項目，積累了大量舊改資源，這些舊改資源對合生創(chuàng )展而言，無(wú)疑是重要的土地儲備補充?！眹儡S進(jìn)稱(chēng)。

李宇嘉也表示，珠光地產(chǎn)業(yè)務(wù)聚焦舊改板塊，近幾年來(lái)面臨因地產(chǎn)下行導致回籠現金流難以支撐回遷安置和項目推進(jìn)，但就項目本身情況來(lái)說(shuō)，瀝滘村和宏崗村兩個(gè)項目的區位優(yōu)勢比較突出。

“將珠光合并到合生，可以利用合生充裕的現金流、良好的市場(chǎng)印象而盡快盤(pán)活這兩個(gè)項目。而瀝滘村已經(jīng)歷十幾年的改造期，即將進(jìn)入回籠現金流的重要時(shí)期?！崩钣罴伪硎?。

不過(guò)，一位房地產(chǎn)行業(yè)分析師提醒，合生創(chuàng )展需要警惕風(fēng)險?！笆紫仁莻鶆?wù)處置風(fēng)險，珠光集團301億港元負債若處理不當，將拖累合生創(chuàng )展的財務(wù)狀況。其次，項目盤(pán)活風(fēng)險，部分停滯項目涉及復雜的村民關(guān)系與法律糾紛，重啟難度可能會(huì )超出預期?！?/p>

就此，李宇嘉也指出，整合之后，接下來(lái)將對合生創(chuàng )展形成不小的考驗：新房市場(chǎng)產(chǎn)品競爭異常激烈，即便是高端的漫云系列，也面臨著(zhù)去化難的問(wèn)題。其是否能在激烈競爭的市場(chǎng)環(huán)境中取得業(yè)績(jì)，盤(pán)活資產(chǎn)，成為能否成功化解債務(wù)的關(guān)鍵。

業(yè)內人士認為，對于合生創(chuàng )展而言，合并只是第一步，后續的債務(wù)處置、項目盤(pán)活與管理整合更考驗真功夫。在房地產(chǎn)行業(yè)深度調整的背景下，朱氏家族能否憑借此次整合“穿越周期”，尚待市場(chǎng)檢驗。