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內容摘要：2025年上半年，國內汽車(chē)流通行業(yè)面臨了市場(chǎng)競爭加劇和消費復蘇節奏不均衡的雙重考驗。中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )數據顯示，上半年僅30.3%的經(jīng)銷(xiāo)商完成銷(xiāo)售目標，虧損比例攀升至52.6%，74.4%的經(jīng)銷(xiāo)商存在不

　　2025年上半年，價(jià)換績(jì)頭凈利鍵增國內汽車(chē)流通行業(yè)面臨了市場(chǎng)競爭加劇和消費復蘇節奏不均衡的量難量雙重考驗。

　　中國汽車(chē)流通協(xié)會(huì )數據顯示，挽業(yè)上半年僅30.3%的部汽經(jīng)銷(xiāo)商完成銷(xiāo)售目標，虧損比例攀升至52.6%，車(chē)經(jīng)成關(guān)74.4%的銷(xiāo)商新經(jīng)銷(xiāo)商存在不同程度價(jià)格倒掛，行業(yè)陷入“銷(xiāo)量漲收入不漲、營(yíng)收源車(chē)收入增利潤不增”的雙降困局。

　　在此背景下，價(jià)換績(jì)頭凈利鍵增幾家頭部上市經(jīng)銷(xiāo)商集團的量難量虧損進(jìn)一步加??；同時(shí)其業(yè)績(jì)表現也顯著(zhù)分化?？傮w來(lái)看，挽業(yè)新能源業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵變量。部汽

　　經(jīng)銷(xiāo)商營(yíng)收凈利悉數下滑

　　經(jīng)銷(xiāo)商龍頭中升控股（00881.HK）今年上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入773.22億元，車(chē)經(jīng)成關(guān)同比下降6.2%；歸母凈利潤10.11億元，銷(xiāo)商新同比下降36%。營(yíng)收源車(chē)這意味著(zhù)，作為行業(yè)老大的中升控股也難以獨善其身，同樣承受著(zhù)巨大的市場(chǎng)壓力。

　　新車(chē)銷(xiāo)量下滑及新車(chē)平均銷(xiāo)售價(jià)格下降也拉低了新車(chē)板塊業(yè)績(jì)。上半年，其新車(chē)銷(xiāo)售收入為579.31億元，同比下滑4.7%。

　　今年上半年，中升控股新車(chē)銷(xiāo)量為22.86萬(wàn)臺，同比減少1.7%。其中，豪華品牌銷(xiāo)量占比62.3%，銷(xiāo)量同比幾乎持平。此外，以?xún)r(jià)換量導致其自2024年以來(lái)新車(chē)平均銷(xiāo)售價(jià)格持續走低。

　　受新車(chē)銷(xiāo)售拖累，永達汽車(chē)轉虧。

　　根據永達汽車(chē)（03669.HK）2025年中期報告，公司上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入270.72億元，同比下滑12.8%；然而受新車(chē)價(jià)格倒掛等影響，歸母凈虧損達33.3億元，去年歸母凈利潤為1.1億元。

　　新車(chē)業(yè)務(wù)方面，上半年，永達汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量72501輛，同比下滑13.4%。新車(chē)銷(xiāo)售及相關(guān)服務(wù)收入205.32億元，占總營(yíng)收比重達75.8%，同比下降14.4%。其新車(chē)銷(xiāo)售及相關(guān)服務(wù)毛利率僅為1.03%，同比下滑0.61個(gè)百分點(diǎn)。

　　豪華車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商美東汽車(chē)（01268.HK）公布的2025年中期業(yè)績(jì)顯示，公司上半年營(yíng)收101.35億元，同比下降4.9%；歸母凈虧損約8.15億元，同比擴大近30倍，其2024年中期凈虧損0.27億元。

　　美東汽車(chē)認為，2025年上半年的宏觀(guān)經(jīng)濟因素、國內消費力持續減弱、乘用車(chē)供需格局失衡、愈演愈烈的價(jià)格戰，其尤其指出，競爭加劇、豪車(chē)稅等對豪華車(chē)的影響加劇。

　　美東汽車(chē)的業(yè)績(jì)也凸顯了“以?xún)r(jià)換量”的后果。新車(chē)銷(xiāo)售方面，上半年美東汽車(chē)的銷(xiāo)量雖然同比增長(cháng)7.8%至28214輛，但受市場(chǎng)競爭激烈影響，銷(xiāo)售單價(jià)明顯下降，導致新車(chē)銷(xiāo)售收入同比下降7.5%至79.3億元。

　　經(jīng)銷(xiāo)商積極調整結構，轉投新能源汽車(chē)

　　值得注意的是，售后服務(wù)依舊是各大經(jīng)銷(xiāo)商集團盈利的“基本盤(pán)”，同時(shí)新能源業(yè)務(wù)已經(jīng)成為龍頭經(jīng)銷(xiāo)商的重要增長(cháng)引擎。

　　中升控股提及，隨著(zhù)品牌結構調整，AITO問(wèn)界品牌已經(jīng)首次為業(yè)務(wù)帶來(lái)貢獻，上半年銷(xiāo)量為1.1萬(wàn)臺新車(chē)，部分抵消了其他品牌的下滑，同時(shí)還為集團整體新車(chē)毛利率貢獻了0.6個(gè)百分點(diǎn)的提升。

　　永達方面披露，上半年，其所有獨立新能源品牌銷(xiāo)量達10312臺，同比大幅上升49%，其中經(jīng)銷(xiāo)模式銷(xiāo)量4455臺，直銷(xiāo)模式銷(xiāo)量5857臺。截至6月底，新能源品牌留存訂單近六千張，為下半年增長(cháng)奠定基礎。

　　上半年，永達自建新開(kāi)業(yè)7家頭部新能源門(mén)店，包括5家鴻蒙智行；獲新能源品牌授權30個(gè)，在籌建中的新能源門(mén)店14家 ，其中13家為鴻蒙智行。在上半年關(guān)停并轉的19家門(mén)店中，也有7家新能源品牌。

　　在售后業(yè)務(wù)中，新能源汽車(chē)貢獻也正在逐步上升。

　　永達提及，售后業(yè)務(wù)表現穩健，上半年售后服務(wù)收入47.84億元，其中維修保養業(yè)務(wù)收入46.60億元，同比基本持平。其中，新能源汽車(chē)維修收入約2.16億元，同比增75.8%，平均單車(chē)產(chǎn)值3447元，同比增長(cháng)16.5%，明顯優(yōu)于整體水平。

　　展望下半年，經(jīng)銷(xiāo)商集團均預期競爭難以緩解。

　　永達方面預期，下半年雖價(jià)格競爭依舊存在，但認為也存在結構性機遇。首先，電動(dòng)化轉型已成為不可阻擋的行業(yè)主線(xiàn)，新賽道提供了新機會(huì )；其次，品牌與網(wǎng)絡(luò )持續優(yōu)勝劣汰，選對品牌穿越周期期待回報；同時(shí)，保有客戶(hù)巨大的后市場(chǎng)服務(wù)機會(huì )仍在持續增長(cháng)。

　　中升控股也強調，中國汽車(chē)市場(chǎng)已從新車(chē)（增量）市場(chǎng)轉變?yōu)槠?chē)保有（存量）市場(chǎng)，隨著(zhù)新能源汽車(chē)的快速發(fā)展，各主機廠(chǎng)不惜以利潤為代價(jià)搶占市場(chǎng)份額，而由客戶(hù)基盤(pán)（保有量）驅動(dòng)的售后服務(wù)已成為最主要的利潤來(lái)源。其認為，隨著(zhù)經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)勝劣汰加劇，車(chē)主將越來(lái)越傾向于選擇中升等頭部集團。