歐盟對美商品貿易順差在7月進(jìn)一步小幅收窄。研究美國需求疲軟可能導致歐元區2025年第三季度GDP增長(cháng)乏力。歐元

　　經(jīng)季節性因素調整后，區對歐盟7月對美商品貿易順差從6月的美順112億歐元收窄至107億歐元。與之相比，差再2025年第二季度歐盟每月對美貿易順差平均在158億歐元，度收第一季度更是窄第增長(cháng)高達268億歐元——當時(shí)美國進(jìn)口商在關(guān)稅落地前趕著(zhù)囤積歐洲商品，特別是季度藥品。

　　凈出口下降影響歐元區2025年第二季度GDP增速減少0.2個(gè)百分點(diǎn)。乏力但由于積累的研究大量庫存為GDP增長(cháng)貢獻了0.5個(gè)百分點(diǎn)，當季歐元區經(jīng)濟仍然實(shí)現了0.1%的歐元增長(cháng)。但這種需求來(lái)源難以持續。區對

　　研究預測，美順2025年第三季度歐元區GDP會(huì )保持低速增長(cháng)，差再預計增速為0.1%。度收第三季度，企業(yè)投資和外部需求可能會(huì )延續疲軟態(tài)勢。歐洲央行經(jīng)濟學(xué)家9月11日發(fā)布的最新季度宏觀(guān)經(jīng)濟預測要更悲觀(guān)，預計第三季度經(jīng)濟增長(cháng)為零。

　　隨著(zhù)美國關(guān)稅上調的負面影響在經(jīng)濟活動(dòng)數據和通脹數據中日益顯現，我們預計歐洲央行將在12月再次降息25個(gè)基點(diǎn)。作為本輪周期的最后一次降息，下調后存款利率將降至1.75%。

　　管理委員會(huì )認為，與7月份相比，9月GDP增長(cháng)面臨的風(fēng)險已“更趨平衡”。這種轉變提醒我們：若要再次降息，經(jīng)濟數據必須證明經(jīng)濟活動(dòng)確實(shí)放緩。當前風(fēng)險偏向于不再進(jìn)一步放松政策。管理委員會(huì )中的鷹派人士依然擔憂(yōu)服務(wù)類(lèi)通脹的粘性，而經(jīng)濟表面呈現的韌性為其主張提供了支撐。

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