2025年國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)正迎來(lái)供需共振的算力爆發(fā)期。需求端，狂飆塊億大廠(chǎng)資本開(kāi)支延續高增態(tài)勢，光模算力國產(chǎn)化共識逐步形成；供給端，中際再創(chuàng )先進(jìn)制程突破與企業(yè)創(chuàng )新驅動(dòng)下，旭創(chuàng )新高一條自主可控的算力產(chǎn)業(yè)鏈加速成型。在此背景下，狂飆塊億政策密集加持與技術(shù)路徑創(chuàng )新，光模推動(dòng)產(chǎn)業(yè)邁向新階段。中際再創(chuàng )

10月24日，旭創(chuàng )新高科技部黨組書(shū)記、算力部長(cháng)陰和俊在中共中央新聞發(fā)布會(huì )上提到，狂飆塊億下一步將繼續加強基礎研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，光模聚力開(kāi)發(fā)新的中際再創(chuàng )模型算法、高端算力芯片，旭創(chuàng )新高不斷夯實(shí)人工智能發(fā)展的技術(shù)根基。

此前的10月11日，工信部聯(lián)合國家發(fā)改委、教育部等七部門(mén)印發(fā)《深入推動(dòng)服務(wù)型制造創(chuàng )新發(fā)展實(shí)施方案》，為算力產(chǎn)業(yè)的未來(lái)劃定了新航向。該方案明確，加強新型信息基礎設施建設，按需布局算力基礎設施，加速算力與行業(yè)融合應用。引導通用大模型、行業(yè)大模型及智能體在重點(diǎn)制造場(chǎng)景落地，并同步強化網(wǎng)絡(luò )和數據安全保障能力。

以上標志著(zhù)，國家的算力戰略正從規模擴張的“第一階段”，邁向與實(shí)體經(jīng)濟深度融合、創(chuàng )造價(jià)值的“第二階段”。而光模塊賽道，也有望成為這場(chǎng)算力革命中的受益者。

浙商證券指出，2025年國產(chǎn)算力崛起，需求端大廠(chǎng)資本開(kāi)支延續高增態(tài)勢+算力國產(chǎn)化共識逐步形成；供給端先進(jìn)制程突破，寒武紀、摩爾線(xiàn)程營(yíng)收放量，華為公布未來(lái)3年昇騰產(chǎn)品規劃，一條自主可控的國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈或在逐步成型。伴隨機柜功率提升，電源、液冷方案升級。

“在芯片支撐短期難以提升的背景下，華為、阿里等國產(chǎn)廠(chǎng)商正通過(guò)大集群方案提升算力，持續看好光通信板塊?！鄙鲜鰴C構表示。

資本市場(chǎng)上，10月24日上午，光模塊龍頭中際旭創(chuàng )股價(jià)一度沖至歷史新高474.98元/股；新易盛午盤(pán)報收于362.14元/股。

光模塊賽道迎新機

隨著(zhù)科技的飛速發(fā)展，算力作為數字經(jīng)濟時(shí)代的核心生產(chǎn)力，正成為推動(dòng)社會(huì )進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)變革的關(guān)鍵力量。

華為《智能世界2035》報告顯示，到2035年，全球算力總量將增長(cháng)10萬(wàn)倍。值得關(guān)注的是，數據將成為AI發(fā)展的“新燃料”，AI存儲容量需求將比2025年增長(cháng)500倍，占比超過(guò)70%。報告還指出，通信網(wǎng)絡(luò )的連接對象正從90億人擴展到9000億智能體，實(shí)現從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)到智能體互聯(lián)網(wǎng)的世紀躍遷。

與此同時(shí)，算力需求的結構性分化顯著(zhù)。IDC數據顯示，2025年中國智能算力規模將達1037.3EFLOPS，2023~2028年復合增長(cháng)率高達46.2%，而通用算力同期僅增長(cháng)18.8%。這種增長(cháng)的不均衡性凸顯了AI訓練與推理場(chǎng)景對高端算力的渴求。據預測，2025年全球AI算力市場(chǎng)規模將達1.2萬(wàn)億美元，中國占比38%，其中智能駕駛、工業(yè)AI、醫療影像三大場(chǎng)景貢獻62%的算力消耗，成為拉動(dòng)光模塊需求的核心引擎。

英偉達CEO黃仁勛此前在GTC大會(huì )上宣布，計劃在歐洲新建20家“人工智能工廠(chǎng)”，歐洲的AI算力將在兩年內增長(cháng)10倍。

值得注意的是，中國光模塊企業(yè)在全球算力需求爆發(fā)周期中，展現出強勁的技術(shù)突破能力與財務(wù)韌性，頭部廠(chǎng)商通過(guò)高端產(chǎn)品迭代、海外產(chǎn)能布局與差異化技術(shù)路線(xiàn)，構建起先發(fā)優(yōu)勢。

中際旭創(chuàng )作為行業(yè)龍頭，2025年上半年實(shí)現營(yíng)收147.89億元，同比增長(cháng)36.95%；凈利潤39.95億元，同比增長(cháng)69.4%，毛利率提升至39.96%。公司的核心競爭力來(lái)自1.6T光模塊的批量交付及泰國工廠(chǎng)產(chǎn)能釋放。通過(guò)斥資5.86億元研發(fā)投入重點(diǎn)突破CPO技術(shù)，結合海外基地規避關(guān)稅壁壘的產(chǎn)能策略，中際旭創(chuàng )的全球市占率穩固在25%~30%區間，在“800G放量+1.6T起量”的過(guò)渡期形成明顯交付優(yōu)勢。

新易盛則表現出爆發(fā)式增長(cháng)，上半年營(yíng)收104.37億元，同比增長(cháng)282.64%；凈利潤39.42億元，同比增長(cháng)355.68%，業(yè)績(jì)規模已超2024年全年。其LPO技術(shù)實(shí)現功耗降低30%，疊加94.4%的海外收入占比，推動(dòng)高速率產(chǎn)品銷(xiāo)售占比持續提升，光模塊毛利率達47.48%。不過(guò)，該公司也面臨著(zhù)流動(dòng)性壓力。截至6月末，公司應收賬款50.17億元、存貨59.44億元，第二季度毛利率環(huán)比下滑2.02個(gè)百分點(diǎn)至46.64%，反映代工業(yè)務(wù)占比上升及原材料成本壓力。

從競爭格局看，中國廠(chǎng)商已主導全球中游市場(chǎng)，中際旭創(chuàng )、新易盛市占率躋身全球前三。

政策技術(shù)雙輪驅動(dòng)

銀河證券研報指出，隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)巨頭對于A(yíng)I及大模型布局逐步深入，以GPU服務(wù)器引領(lǐng)智算底座或將成為2025年及未來(lái)的主要發(fā)展方向之一，硅光光模塊滲透率的增長(cháng)、數據中心內部連接方案的進(jìn)步，1.6T光模塊需求量的提升預計將在2025年下半年對公司業(yè)績(jì)有進(jìn)一步的賦能，中際旭創(chuàng )作為光模塊行業(yè)龍頭企業(yè)，在行業(yè)高成長(cháng)性已現的基礎上，有望持續受益，公司今年下半年業(yè)績(jì)有望在上半年高增的基礎上進(jìn)一步超預期增長(cháng)。

此外，有機構分析師認為，2026光模塊市場(chǎng)仍然能連續保持高增長(cháng)景氣度。例如，山西證券研報指出，隨著(zhù)視頻多模態(tài)、深度研究、智能體工作流在各主流大模型平臺的上線(xiàn)，用戶(hù)量增長(cháng)、單任務(wù)運算量增長(cháng)雙重因素催化著(zhù)推理token繼續爆發(fā)，推理算力的需求是驅動(dòng)全球云廠(chǎng)商資本開(kāi)支的關(guān)鍵（同時(shí)多種形式的后訓練也還在增加訓練需求）。

根據7月30日Factset一致預期，2025海外四家云廠(chǎng)商合計資本開(kāi)支預計同比增長(cháng)50%至3338億美元。2026年在特朗普政府的鼓勵下投資將進(jìn)一步擴大。據財新網(wǎng)報道，美國科技巨頭在9月4日的白宮宴會(huì )上表達了“口頭投資意愿”，如Meta到2028年投資6000億美元、蘋(píng)果投資6000億美元、谷歌投資2500億美元、微軟每年投資750億~800億美元。由于英偉達GPU和自研ASIC的快速迭代，每代芯片Scaleout帶寬或保持翻倍提升（例如從GB200的400G到GB300的800G），帶動(dòng)同樣架構下光模塊使用飆升。另外一個(gè)因素是Scaleup網(wǎng)絡(luò )光模塊的增量，由于帶寬的數量級提升和超節點(diǎn)規模的擴大，光模塊也有望接替銅連接。

“高質(zhì)量交付能力是（中際旭創(chuàng )）強大護城河?！鼻笆鰴C構指出，首先面向Scaleout、Scaleup多種場(chǎng)景光模塊不再是批量標品，定制化難度增加，如谷歌TPU配套OCS的光模塊需要環(huán)形器BiDi能力；二是供應鏈能力，2026光芯片供給繼續緊張下只能完全滿(mǎn)足頭部廠(chǎng)商大客戶(hù)需求；三是高度標準化和獨家Knowhow的擴產(chǎn)能力，公司在蘇州、銅陵、泰國保持著(zhù)多地高標準低成本交付；四是硅光龍頭地位凸顯，在1.6T、3.2T8通道光模塊中隨著(zhù)EML芯片成本增加硅光方案BOM成本優(yōu)勢更明顯。

（作者：雷晨 編輯：朱益民）