本期對話(huà)：主持人 梁欣 ?x? 嘉賓 程大爺
一、點(diǎn)多【提綱】
1.上證創(chuàng )新高后失守4000點(diǎn)，空糾不過(guò)，纏不程其他指數則明顯更疲弱，休風(fēng)風(fēng)格轉換會(huì )成為年末主旋律嗎？格轉
2.10月份CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲0.2%，換何PPI環(huán)比由上月持平轉為上漲0.1%，演繹爺論為年內首次上漲；同比下降2.1%，點(diǎn)多降幅比上月收窄0.2個(gè)百分點(diǎn)，空糾連續第3個(gè)月收窄。纏不程牛市的休風(fēng)基礎是否更加穩固？
3.上周美國股市顯著(zhù)回調，三大股指集體創(chuàng )下自10月10日以來(lái)的格轉最差表現，所謂AI泡沫風(fēng)險值得警惕嗎？換何
4.中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )發(fā)布數據顯示，10月份，演繹爺論我國新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量首次超過(guò)汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的點(diǎn)多50%，達到51.6%。如何看待新能源汽車(chē)板塊的投資機會(huì )？
以下為試聽(tīng)版文字整理：
風(fēng)格轉換會(huì )成為年末主旋律嗎？
主持人：上證創(chuàng )新高后失守4000點(diǎn)，不過(guò)，其他指數則明顯更疲弱，風(fēng)格轉換會(huì )成為年末主旋律嗎？
程大爺：4000點(diǎn)作為A股重要的整數關(guān)口，兼具“長(cháng)期不高、短期新高”的雙重屬性：拉長(cháng)周期看，其距離2007年的6124點(diǎn)、2015年的5178點(diǎn)歷史高點(diǎn)仍有較大差距，并非高位；但從短期維度，這已是近10年的階段性高點(diǎn)，上證指數近期也展現出強烈的創(chuàng )新高意愿與能力。
近期市場(chǎng)走勢頗具戲劇性：周四在美股、港股表現不佳的背景下，上證指數逆勢突破前期4025點(diǎn)高點(diǎn)，觸及4029點(diǎn)；周五早盤(pán)更是在美股深幅回調、恒指期貨及MSCI富時(shí)A50期指走弱的情況下，進(jìn)一步創(chuàng )下4034點(diǎn)新高。然而，午后市場(chǎng)風(fēng)云突變，上證指數失守4000點(diǎn)，最終收于3990點(diǎn)，其他指數也同步收在全天低位。這一“上午強勢、下午回落”的分化走勢，核心原因在于其他指數未能形成配合——上證指數技術(shù)形態(tài)已修復到位，但深成指、創(chuàng )業(yè)板指、科創(chuàng )板指仍處于空頭排列，技術(shù)面未有效修復為上升趨勢?？可献C指數“單兵突進(jìn)”的格局難以持續，最終在其他指數的拖累下被動(dòng)回調。從成交量來(lái)看，全年日均成交量1.9萬(wàn)億，周四還出現縮量，這也印證了4000點(diǎn)需反復夯實(shí)的邏輯，在其他指數技術(shù)指標修復完成前，指望上證指數獨立持續創(chuàng )新高并不現實(shí)。
針對當前市場(chǎng)格局，可從五個(gè)核心維度解讀與布局：
（1）全球共性的風(fēng)格轉換：主板強、科技成長(cháng)弱
當前“主板強、科技成長(cháng)弱”的風(fēng)格并非A股獨有，而是全球市場(chǎng)的共同趨勢。美股方面，道指創(chuàng )近期新高后出現“破頂反跌”，而納指和標普500未能創(chuàng )新高，其中納指表現最弱；港股方面，恒生指數上周走勢強勁，一度逼近年內高點(diǎn)，但恒生科技指數距今年高點(diǎn)仍有較大差距，反彈后回調力度明顯；A股同樣呈現上證強、科創(chuàng )創(chuàng )業(yè)板塊弱的格局。這意味著(zhù)全球范圍內正發(fā)生從科技成長(cháng)到傳統大盤(pán)藍籌的風(fēng)格輪換，且這一趨勢涉及面廣、仍在演繹，短期內難以結束，低估值大盤(pán)藍籌領(lǐng)跑的態(tài)勢相對明確。
（2）警惕一致性預期陷阱：獨立思考是關(guān)鍵
市場(chǎng)對科技股的認知呈現明顯的“一邊倒”特征：華爾街大空頭巴瑞做空英偉達等科技股、質(zhì)疑AI泡沫時(shí)，相關(guān)評論區90%以上的聲音予以嘲笑，認為AI是第四次工業(yè)革命，與互聯(lián)網(wǎng)泡沫不可同日而語(yǔ)。這種一致性樂(lè )觀(guān)背后，本質(zhì)是“屁股決定腦袋”的投資心態(tài)——不少投資者因重倉科技股或高位被套，不愿相信泡沫破裂的可能。但歷史經(jīng)驗反復證明，當市場(chǎng)固執地堅信某一不可延續的趨勢時(shí)，往往是風(fēng)險臨近的信號，如同2021年的白酒、光伏新能源，以及2019-2020年的房地產(chǎn)板塊。投資者需警惕這種一致性預期陷阱，保持獨立思考，敢于站在多數人對立面，方能規避潛在風(fēng)險。
（3）高低切的核心時(shí)機：買(mǎi)在無(wú)人問(wèn)津，賣(mài)在人聲鼎沸
“買(mǎi)在無(wú)人問(wèn)津處，賣(mài)在人聲鼎沸時(shí)”是高低切的核心邏輯?；仡?月底至10月的市場(chǎng)：以銀行為代表的低估值板塊在三季度持續下跌，銀行股、紅利ETF均觸及年線(xiàn)，處于“無(wú)人問(wèn)津”的狀態(tài)，這正是最佳布局時(shí)機；而10月后AI產(chǎn)業(yè)鏈（芯片、半導體、電氣設備等）迎來(lái)暴漲，成為“人聲鼎沸”的熱門(mén)賽道，此時(shí)恰恰是賣(mài)出信號。多數投資者因“怕被時(shí)代拋棄”的焦慮感追高熱門(mén)板塊，最終淪為接盤(pán)俠。這一案例再次印證，高低切的關(guān)鍵在于逆市場(chǎng)情緒操作，而非盲目跟風(fēng)。
（4）資金抱團瓦解風(fēng)險：警惕融資盤(pán)與高集中度持倉
以“易中天”為代表的資金抱團股已出現明顯瓦解裂痕，技術(shù)面上，這類(lèi)個(gè)股的雙頂、多層頂形態(tài)顯著(zhù)，部分已擊穿頸線(xiàn)位，風(fēng)險逐步暴露。需重點(diǎn)警惕兩大風(fēng)險點(diǎn)：一是持倉集中度極高，中信證券報告顯示，公募基金主動(dòng)權益持倉中科技股占比達40%，若計入AI相關(guān)板塊則比例升至60%，為A股歷史罕見(jiàn)，一旦抱團瓦解可能引發(fā)踩踏；二是融資盤(pán)風(fēng)險，當前A股融資盤(pán)規模達2.5萬(wàn)億，今年以來(lái)新增融資盤(pán)6000多億，且大部分集中在高位抱團的AI產(chǎn)業(yè)鏈。一旦技術(shù)面進(jìn)一步走弱觸及融資盤(pán)平倉線(xiàn)，可能引發(fā)劇烈下跌，即便僅持有兩三成抱團股倉位，也存在較大風(fēng)險。
（5）年末布局核心：堅守紅利低波，采取防御策略
在風(fēng)格轉換背景下，紅利低波板塊仍是年末布局的核心方向。該板塊在三季度調整至低位后，近期反彈勢頭強勁，以農業(yè)銀行為代表的銀行股、中國平安為代表的保險股等大金融標的已實(shí)現創(chuàng )新高。這一走勢印證了價(jià)值投資的邏輯——尋找有安全邊際的低估值資產(chǎn)，在年末采取偏防御的策略，既能規避科技成長(cháng)板塊的回調風(fēng)險，又能為明年投資領(lǐng)先布局，是當前可取的核心策略。
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[風(fēng)險揭示] 節目中所述內容僅供交流參考，不作為投資者買(mǎi)入或賣(mài)出操作及其他投資建議，投資者應自主做出投資決策并自行承擔投資風(fēng)險。市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。（程峰證券執業(yè)編號：S0570611100178）
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-主持人-
梁欣，股市廣播新銳主持人，風(fēng)格清新具親和力，擅長(cháng)財經(jīng)訪(fǎng)談，現主持交易日《股動(dòng)全城》，周末《程大爺論市》等欄目。-嘉賓-
程大爺，人氣財經(jīng)專(zhuān)欄評論家，每周末這個(gè)時(shí)間，我們將陪同大家，暫時(shí)拋開(kāi)股票的漲跌，來(lái)聊一聊財經(jīng)熱點(diǎn)，說(shuō)一說(shuō)投資之道。-欄目播出時(shí)間-
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周日上午9:00
(責任編輯：綜合)