這一決策前景的鮑威復雜之處在于，由于政府停擺導致的爾盟數據發(fā)布延遲，美聯(lián)儲在12月10日開(kāi)會(huì )時(shí)，友連預期將無(wú)法看到關(guān)鍵的續發(fā)息市10月和11月就業(yè)報告。這使得官員們不得不在信息不完整的聲支升至情況下做出判斷，增加了決策的持降場(chǎng)對儲月不確定性。

　　鮑威爾盟友密集發(fā)聲，美聯(lián)就業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險成焦點(diǎn)

　　美聯(lián)儲內部最具影響力的降息幾位官員已將政策辯論的重心轉向勞動(dòng)力市場(chǎng)。

　　舊金山聯(lián)儲主席Mary Daly在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)明確表示，大幅她支持降息，鮑威因為管理就業(yè)市場(chǎng)的爾盟突然惡化，要比應對通脹反彈更為困難。友連預期她警告稱(chēng)，續發(fā)息市勞動(dòng)力市場(chǎng)已變得“非常脆弱”，聲支升至面臨著(zhù)“非線(xiàn)性變化”的持降場(chǎng)對儲月風(fēng)險。值得注意的是，據“新美聯(lián)儲通訊社”Nick Timiraos稱(chēng)，Daly在公開(kāi)場(chǎng)合的觀(guān)點(diǎn)很少偏離鮑威爾的立場(chǎng)。

　　Daly的觀(guān)點(diǎn)呼應了紐約聯(lián)儲主席John Williams上周的表態(tài)。作為美聯(lián)儲“三把手”，Williams上周五表示，隨著(zhù)勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，就業(yè)面臨的下行風(fēng)險已經(jīng)增加，而通脹上行風(fēng)險有所緩解，因此美聯(lián)儲在“近期”仍有進(jìn)一步降息的空間。

　　同樣，美聯(lián)儲理事Christopher Waller周一也表態(tài)支持在12月降息，并從 2026 年開(kāi)始采取更加靈活的政策

　　這些官員認為，盡管通脹率仍徘徊在近3%，高于2%的目標，但關(guān)稅帶來(lái)的成本壓力比預期溫和。Williams指出，沒(méi)有證據表明關(guān)稅引發(fā)了二次效應或其他價(jià)格溢出。因此，預防勞動(dòng)力市場(chǎng)急劇走弱的風(fēng)險，已成為優(yōu)先事項。

　　委員會(huì )內部分歧凸顯，12月決策成“判斷力考驗”

　　盡管鴿派聲音漸強，但美聯(lián)儲委員會(huì )內部的分歧依然顯著(zhù)。波士頓聯(lián)儲主席Susan Collins就表達了更為謹慎的看法。她認為，當前“溫和或適度從緊”的政策立場(chǎng)仍然合適，因為有韌性的需求可能繼續對通脹構成上行壓力。她表示，將在下次會(huì )議上保持謹慎。

　　對于內部存在不同意見(jiàn)，Daly認為這反映了真實(shí)世界的不確定性，而非“群體思維”。她將下月的決策形容為一次“判斷力的考驗”，即權衡“不行動(dòng)的風(fēng)險”與“行動(dòng)的風(fēng)險”。她表示，自己認為行動(dòng)（降息）的風(fēng)險較低，而不行動(dòng)的風(fēng)險則更高。

　　當被問(wèn)及過(guò)早降息是否會(huì )限制未來(lái)政策空間時(shí)，Daly直接回應稱(chēng)，美聯(lián)儲不應因此束手束腳。她強調，無(wú)論未來(lái)需要進(jìn)一步降息還是加息，美聯(lián)儲都應保留選擇權。在此背景下，鮑威爾主席將在12月9日至10日的會(huì )議上扮演調和內部分歧的關(guān)鍵角色。

　　市場(chǎng)迅速反應，降息押注大幅升溫

　　在美聯(lián)儲官員鴿派言論的推動(dòng)下，金融市場(chǎng)迅速對政策路徑進(jìn)行了重新定價(jià)。據彭博報道，與12月會(huì )議相關(guān)的隔夜指數掉期（OIS）合約利率大幅下跌，目前市場(chǎng)定價(jià)反映的降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已高達80%。

　　美國國債市場(chǎng)反應積極?；鶞适昶趪鴤找媛室欢认碌?個(gè)基點(diǎn)至4.03%，創(chuàng )下本月新低。Natalliance Securities副主席Andrew Brenner在一份報告中寫(xiě)道，盡管關(guān)鍵就業(yè)數據缺席，“但投資者從美聯(lián)儲高級成員仍希望在12月放松政策的事實(shí)中得到了安慰”。

　　除降息預期外，一些技術(shù)性因素也為債市提供了支撐。據彭博報道，市場(chǎng)預期本周五的月度指數再平衡將帶動(dòng)大型基金買(mǎi)入長(cháng)久期債券。同時(shí)，周一進(jìn)行的690億美元兩年期國債拍賣(mài)需求強勁，其投標倍數為三個(gè)月來(lái)最高。

　　牛津經(jīng)濟研究院首席分析師John Canavan指出，“過(guò)去幾個(gè)交易日前端收益率曲線(xiàn)的基調改善”幫助了拍賣(mài)的順利進(jìn)行。本周還將有700億美元的五年期和440億美元的七年期國債拍賣(mài)。

　　風(fēng)險提示及免責條款

　　市場(chǎng)有風(fēng)險，投資需謹慎。本文不構成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶(hù)特殊的投資目標、財務(wù)狀況或需要。用戶(hù)應考慮本文中的任何意見(jiàn)、觀(guān)點(diǎn)或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。