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美債避險光環(huán)被信貸風(fēng)暴喚醒：“4字頭”收益率時(shí)代要結束了嗎？

發(fā)布時(shí)間：2025-11-30 15:20:23 來(lái)源：四海皆兄弟網(wǎng) 作者：娛樂(lè )

　　甚至30年期國債近來(lái)也有所上漲字頭部分抵消了人們對全球“貨幣貶值交易”的美債擔憂(yōu)，盡管主要經(jīng)濟體仍有巨大的避險被信暴喚借款需求——這種需求已助推金價(jià)創(chuàng )下每盎司4000美元以上的紀錄。

　　危機時(shí)期的光環(huán)壓艙石

　　有業(yè)內人士指出，本月的貸風(fēng)經(jīng)歷再度提醒了人們，美債在危機時(shí)期作為投資組合壓艙石的醒收傳統角色。這也與四月份短暫時(shí)期發(fā)生的益率情況截然相反，當時(shí)美國總統特朗普推出的時(shí)代對等關(guān)稅攪亂了市場(chǎng)，并引發(fā)了全球投資者將避開(kāi)國債的結束擔憂(yōu)。有一段時(shí)期字頭美債與美股和美元一同下跌。美債

　　而此次債券價(jià)格的避險被信暴喚突然上漲，則讓更多人聯(lián)想到的光環(huán)是2023年3月——當時(shí)硅谷銀行的倒閉引發(fā)兩年期收益率下跌超過(guò)100個(gè)基點(diǎn)。

　　考慮到目前10年期美債收益率所處的貸風(fēng)位置，許多債市交易員眼下也正密切聚焦于4%大關(guān)的醒收得失。

　　自4月份以來(lái)，10年期美債收益率僅有少數幾次跌破4%。上周其一度跌至3.93%，為4月7日以來(lái)的最低點(diǎn)，隨后在周五收盤(pán)前重新反彈至了4%上方，因特朗普在貿易問(wèn)題上的語(yǔ)氣軟化，且地區銀行業(yè)績(jì)緩解了信貸擔憂(yōu)。

　　從期權市場(chǎng)的押注來(lái)看，一些債市交易員眼下正在使用期權來(lái)防范10年期收益率進(jìn)一步大幅跌破4%。更深的收益率跌幅可能會(huì )通過(guò)引發(fā)進(jìn)一步的對沖而加劇債券漲幅——這可能會(huì )增強今年截至目前美債市場(chǎng)看似將成為2020年以來(lái)最好年份的勢頭。截至周四，彭博美國國債指數今年已上漲了6.6%。

　　以Matthew Hornbach為首的摩根士丹利利率策略師團隊，就是認為10年期美債收益率還有下跌空間的人士之一。他們在本月的一份報告中寫(xiě)道，投資者應該“深情告別”10年期美債收益率高于4%的日子，部分原因是擔心政府停擺持續越久，其影響可能越大。

　　不過(guò)，本周即將出爐的經(jīng)濟數據有可能暫時(shí)延緩美債收益率下行的態(tài)勢。美國原定10月15日發(fā)布的9月CPI因政府停擺已確定將推遲至本周五（10月24日）發(fā)布。摩根士丹利的Hornbach表示，投資者對該數據發(fā)布結果的擔憂(yōu)“可能會(huì )暫時(shí)阻止10年期國債收益率跌幅過(guò)大，即遠低于4%”。

　　目前，媒體調查經(jīng)濟學(xué)家普遍預計美國9月核心CPI環(huán)比漲幅仍將維持在0.3%不變，使得同比漲幅繼續停留在3.1%，遠高于美聯(lián)儲2%的通脹目標。

　　“10年期國債收益率存在跌破4%的空間，”AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，“但情況需要比現在惡化得多才行?！?/p>

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