去年全年迎駕貢酒整體業(yè)績(jì)仍在增長(cháng)（營(yíng)收為73.44億元，徽酒老二歸母凈利潤25.89億元），迎駕但未完成公司此前定下的貢酒經(jīng)營(yíng)目標（營(yíng)收80.64億元、歸母凈利潤28.66億元）。陷內

今年，外困外縮迎駕貢酒加快失速，局省第一季度和第二季度營(yíng)收分別下滑超12%、內失難達24%。守省水年

結合業(yè)務(wù)來(lái)看，度目公司中高檔白酒（洞藏系列、標恐金星系列、徽酒老二銀星系列等）上半年營(yíng)收25.37億元，迎駕同比下降約14%；普通白酒（百年迎駕貢系列、貢酒糟坊系列等）實(shí)現營(yíng)收4.52億元，陷內同比下降32.47%。外困外縮

由于普通白酒銷(xiāo)量下滑幅度更大，迎駕貢酒今年上半年中高檔產(chǎn)品營(yíng)收占比有所提升。

不過(guò)，一個(gè)不利的變化正在發(fā)生——第二季度公司毛利率為68.33%，同比下滑2.8個(gè)百分點(diǎn)，為近9個(gè)季度最低。

盈利能力下降的主要原因是，中高檔酒開(kāi)始“頂不住了”。

有券商研報分析指出，今年第二季度迎駕貢酒中高檔酒營(yíng)收8.17億元，同比下滑23.6%，下滑幅度與第一季度（-8.57%）相比明顯擴大，主要是在“禁酒令”等相關(guān)政策影響下，中高檔白酒商務(wù)宴請等消費場(chǎng)景有所缺失。

省內罕見(jiàn)失守

白酒行業(yè)調整加劇的背景下，迎駕貢酒正面臨嚴峻挑戰，省內外發(fā)展均在收縮。

古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖和金種子酒，被譽(yù)為徽酒“四朵金花”。作為安徽第二大白酒企業(yè)，省內市場(chǎng)一直是迎駕貢酒的發(fā)展根基，占公司總營(yíng)收的六成以上，以往其業(yè)績(jì)高速增長(cháng)也主要得益于省內市場(chǎng)的穩步發(fā)展。

今年，迎駕貢酒在安徽省內營(yíng)收罕見(jiàn)下滑。

具體來(lái)看，第一季度公司省內營(yíng)收下滑7.7%，為近三年首次下滑；上半年在省內營(yíng)收23.64億元，同比減少12%。

目前安徽省白酒市場(chǎng)呈現“一超多強”的局面，古井貢酒坐穩龍頭，迎駕貢酒和口子窖差距不大、金種子酒體量較小，仍在修復期。

有研報指出，迎駕貢酒在省內市場(chǎng)的收縮與古井貢酒有一定關(guān)系。

例如從產(chǎn)品來(lái)看，古井貢酒年份原漿古5和迎駕貢酒洞藏6基本處于同一價(jià)格帶，在“消費降級”趨勢下，無(wú)論是消費者還是經(jīng)銷(xiāo)商，都相對更認可頭部酒企的品牌價(jià)值。

迎駕貢酒的省外市場(chǎng)發(fā)展情況其實(shí)更不樂(lè )觀(guān)，上半年收入6.25億元，同比下滑30%，省外市場(chǎng)縮水至不到公司總營(yíng)收的20%。

迎駕貢酒將上海和江蘇看作省外核心市場(chǎng)。但在江蘇，有洋河股份和今世緣兩大頭部酒企守擂，外地品牌想打響知名度并不容易；上海作為超一線(xiàn)城市，市場(chǎng)競爭更是尤為激烈，需要投入更多營(yíng)銷(xiāo)資源。

記者注意到，今年20家上市白酒企業(yè)中有半數以上公司選擇收縮銷(xiāo)售費用。

而迎駕貢酒仍繼續在高鐵站、機場(chǎng)、戶(hù)外等場(chǎng)景進(jìn)行廣告投放，上半年公司銷(xiāo)售費用為3.07億元，同比增長(cháng)1.39%，但并未促進(jìn)業(yè)績(jì)增長(cháng)，反而導致公司銷(xiāo)售費用率有所提升。

另一個(gè)值得關(guān)注的指標是合同負債，這通常被視為酒企未來(lái)收入的“蓄水池”，截至2025年6月末，迎駕貢酒合同負債為4.4億元，同比下滑約5%，意味著(zhù)公司未來(lái)增長(cháng)或仍將進(jìn)一步放緩。

根據今年5月披露的年度財務(wù)預算目標，迎駕貢酒今年的計劃是實(shí)現營(yíng)業(yè)收入76億元，同比增長(cháng)約3.49%，凈利潤26.2億元，同比增長(cháng)約1%。在當前市場(chǎng)環(huán)境下，迎駕貢酒實(shí)現年度目標的難度不小。