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（來(lái)源：上海證券研究）

■ 市場(chǎng)行情走勢

過(guò)去兩周（9.27-10.10），上證基礎化工指數漲跌幅為4.62%，化工化工滬深300指數漲跌幅為1.47%，原油基礎化工板塊跑贏(yíng)滬深300指數3.15個(gè)百分點(diǎn)，價(jià)格基礎漲跌幅居于所有板塊第3位。下行行業(yè)基礎化工子行業(yè)漲跌幅靠前的關(guān)注有：磷肥及磷化工（12.24%）、鉀肥（7.71%）、鋰電氨綸（7.22%）、材料鈦白粉（6.52%）、周報氟化工（5.79%）。上證

■ 化工品價(jià)格走勢

兩周漲幅排名前五的化工化工產(chǎn)品分別為：鈷酸鋰（31.49%）、雙氧水（13.51%）、原油NYMEX天然氣（9.51%）、價(jià)格基礎國際硫磺（6.42%）、下行行業(yè)螢石（5.71%）。關(guān)注兩周跌幅前五的產(chǎn)品分別為：褐煤（-31.67%）、布倫特原油（-10.55%）、WTI原油（-10.38%）、國際燃料油 （-8.93%）、國產(chǎn)維生素E（-8.33%）。

■ 行業(yè)重要動(dòng)態(tài)

OPEC+ 11月小幅增產(chǎn)。上周，原油價(jià)格下行。據iFinD，截至10月10日，布倫特原油和WTI原油期貨結算價(jià)分別為62.73和58.90美元/桶，較前一周分別下跌2.79%和3.25%。據華爾街見(jiàn)聞，當地時(shí)間10月5日，OPEC+公告稱(chēng)，該組織八個(gè)產(chǎn)油國將在11月進(jìn)一步增產(chǎn)13.7萬(wàn)桶/日。據卓創(chuàng )資訊，OPEC+產(chǎn)油國自2025年4月-9月完成220萬(wàn)桶/日自愿減產(chǎn)的恢復計劃，并于10月開(kāi)啟165萬(wàn)桶/日聯(lián)合減產(chǎn)的恢復計劃。我們認為，OPEC+持續增產(chǎn)將會(huì )加重供應端壓力，中長(cháng)期來(lái)看油價(jià)中樞或將下行。

商務(wù)部、海關(guān)總署對鋰電池及材料相關(guān)物項實(shí)施出口管制。10月9日，商務(wù)部、海關(guān)總署公布對鋰電池和人造石墨負極材料相關(guān)物項實(shí)施出口管制的決定，自2025年11月8日起正式實(shí)施。公告的出口管制范圍主要涉及三類(lèi)：（1）鋰電池相關(guān)物項：包括重量能量密度大于等于300 Wh/kg的可充放電鋰離子電池（包含電芯和電池組）等；（2）正極材料相關(guān)物項：涉及部分磷酸鐵鋰正極材料、三元正極材料的前驅體、富鋰錳基正極材料及制造設備等；（3）石墨負極材料相關(guān)物項：涉及人造石墨負極材料及相關(guān)的設備、工藝技術(shù)等。據商務(wù)部新聞發(fā)言人介紹，此次列管的相關(guān)物項具有明顯的軍民兩用屬性，對于合法合規的出口申請，中方將在審查后予以許可。我們認為，此次鋰電池及材料出口管制主要涉及高技術(shù)含量環(huán)節，有望利好產(chǎn)業(yè)鏈內具備高端技術(shù)優(yōu)勢以及海外產(chǎn)能布局領(lǐng)先的公司。

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風(fēng)險提示

原油價(jià)格波動(dòng)，需求不達預期，宏觀(guān)經(jīng)濟下行

報告名稱(chēng)：《原油價(jià)格下行，關(guān)注鋰電材料 ——基礎化工行業(yè)周報（2025.9.27-2025.10.10）》?

分析師：于庭澤

SAC編號：S0870523040001

研報發(fā)布日期： 2025年10月15日

發(fā)布機構： 上海證券有限責任公司

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