根據招股書(shū)，營(yíng)收工業(yè)具身智能機器人區別于傳統的年翻工業(yè)機器人，將AI融入了機器人本體當中，倍現使機器人具有一定的金流環(huán)境理解、學(xué)習和適應能力，承壓讓工業(yè)機器人在實(shí)際環(huán)境中的微億作業(yè)不再依賴(lài)于傳統的編程。公司在招股書(shū)中指出，智造工業(yè)自動(dòng)化長(cháng)期受限于高昂的赴港部署成本與漫長(cháng)的調試周期。傳統工業(yè)機器人因為“僵化的營(yíng)收柔性能力，使得產(chǎn)線(xiàn)或產(chǎn)品的年翻任何微小變動(dòng)都可能導致成本高昂的重新編程”。

盈利能力上，倍現根據微億智造披露的金流招股書(shū)數據，公司在2022年和2023年均有1億元上下的承壓虧損，在2024年扭虧，微億實(shí)現1573.9萬(wàn)元盈利，智造今年上半年盈利668.4萬(wàn)元。毛利率方面，2024年微億智造毛利率為47.9%，比2023年同期提升5.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，2024年工業(yè)具身智能機器人業(yè)務(wù)的毛利率為55.1%。

相對于傳統工業(yè)機器人的毛利率，沖刺“工業(yè)具身智能機器人第一股”的微億智造的毛利率并不低。根據睿工業(yè)統計數據，2024年工業(yè)機器人產(chǎn)品銷(xiāo)量在中國市場(chǎng)排名前三分別為發(fā)那科、埃斯頓和匯川技術(shù)。根據財報數據，上述三家公司2024年的毛利率均在30%左右。

“近年來(lái)傳統的工業(yè)機器人還處在跑馬圈地的階段，也會(huì )用價(jià)格戰等手段去爭奪市場(chǎng)，對它們的毛利率也有所損害?！币晃还I(yè)機器人企業(yè)高管告訴第一財經(jīng)記者。根據灼識咨詢(xún)的報告，全球工業(yè)AI賦能智能體市場(chǎng)規模預計將從2024年的3620億元增長(cháng)至2030年的13000萬(wàn)億元。

高速增長(cháng)的背后，微億智造現金流也面臨一定壓力。自2022年至2024年，微億智造經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用的現金凈額連續三年為負數，分別為-1.58億元、-1.05億元和-1.54億元，今年上半年收窄至-1511.2萬(wàn)元。

另一邊，微億智造今年上半年融資活動(dòng)所得到的現金凈額則為7.72億元，大幅高于2024年同期的7750萬(wàn)元。公司現金及現金等價(jià)物也從去年年底的1411.7萬(wàn)元躍升至2025年上半年期末的3.44億元。

客戶(hù)與供應商的集中度問(wèn)題，是微億智造在產(chǎn)業(yè)鏈中的另一隱憂(yōu)。截至2025年6月30日，微億智造已將業(yè)務(wù)拓展至200家各類(lèi)行業(yè)客戶(hù)，客戶(hù)涉及3C電子、汽車(chē)制造、新能源、快消品等多個(gè)行業(yè)。根據招股書(shū)披露，2022年至2024年，來(lái)自公司五大客戶(hù)的收入分別占總收入的59.1%、52.4%、28.3%。

不過(guò)，來(lái)自最大客戶(hù)的收入占比正在從2022年的20.9%逐步下降，今年上半年，最大客戶(hù)的收入占比為13.1%。微億智造也在招股書(shū)中表示，若核心客戶(hù)訂單波動(dòng)，公司業(yè)績(jì)可能受到影響。

供應鏈的集中度則更為突出。2022年，前五大供應商占比高達74.2%，單一供應商采購占比更是接近46%。到2025年上半年，公司對最大供應商的采購占比達26.9%，這意味著(zhù)公司易受制于供應商穩定性。根據公司披露，若關(guān)鍵材料價(jià)格大幅上漲，受限于競爭或合約限制，微億智造如果無(wú)法及時(shí)或充分地將該增長(cháng)轉嫁至客戶(hù)，公司利潤率可能會(huì )受到壓縮。