炒股就看金麒麟分析師研報，一夜停擺權威，毫末專(zhuān)業(yè)，智行再掉及時(shí)，深陷全面，傳聞長(cháng)城助您挖掘潛力主題機會(huì )！汽車(chē)

　　據多方信源及內部郵件證實(shí)，源滲毫末智行于11月22日突然發(fā)布全員“停工放假”通知。透率突如其來(lái)的僅智停工通知讓毫末智行約300至400名員工面臨巨大不確定性。

　　相關(guān)消息顯示，一夜停擺長(cháng)城汽車(chē)孵化的毫末智能駕駛公司毫末智行向全體員工發(fā)出“停工放假”通知，宣布自11月24日起，智行再掉公司及分公司全部在職員工進(jìn)入停工放假狀態(tài)，深陷復工時(shí)間另行通知。傳聞長(cháng)城

　　這家曾融資數十億、汽車(chē)估值突破10億美元的獨角獸企業(yè)，如今賬戶(hù)已被凍結，員工10月及11月的工資、社保及公積金繳納方案均處于未知狀態(tài)。

　　知情人士透露，公司賬戶(hù)目前已被凍結，暫無(wú)明確的賠償方案。部分月底合同到期的員工更面臨公司不再續簽且無(wú)補償的困境，甚至有消息稱(chēng)公司要求員工主動(dòng)離職，否則不予開(kāi)具離職證明。

　　事實(shí)上，毫末智行并非平庸之輩。這家成立于2019年11月的公司，前身為長(cháng)城汽車(chē)智能駕駛系統開(kāi)發(fā)部，專(zhuān)注于乘用車(chē)輔助駕駛、末端物流自動(dòng)配送車(chē)及智能硬件的研發(fā)。

　　作為資本市場(chǎng)與技術(shù)領(lǐng)域的絕對寵兒，毫末智行早期不僅擁有長(cháng)城汽車(chē)的產(chǎn)業(yè)背書(shū)，更獲得了美團、高瓴創(chuàng )投等頂級機構的重注。

　　在完成A輪融資后，其累計融資規模約20億元人民幣，估值一度突破10億美元，躋身百億級獨角獸行列。

　　在技術(shù)研發(fā)和量產(chǎn)落地方面，毫末智行曾跑出過(guò)驚人速度。自2020年11月推出首款末端物流自動(dòng)配送車(chē)“小魔駝”以來(lái)，公司迅速構建了自動(dòng)駕駛數據智能體系MANA，并發(fā)布了全球首個(gè)自動(dòng)駕駛認知大模型DriveGPT“雪湖·海若”。

　　其HPilot系統成功落地魏牌、哈弗等超過(guò)20款車(chē)型，截至2024年，其用戶(hù)智駕總里程已突破2.5億公里，相當于繞地球6萬(wàn)圈。

　　盡管過(guò)往成績(jì)斐然，毫末智行在智駕技術(shù)從“有圖”向“無(wú)圖”轉型的關(guān)鍵戰役中遭遇了滑鐵盧。

　　業(yè)內公認，“有圖”到“無(wú)圖”的技術(shù)跨越是決定智駕企業(yè)生死的關(guān)鍵分水嶺。

　　作為大股東及主要客戶(hù)，長(cháng)城汽車(chē)曾給予毫末智行相當長(cháng)的研發(fā)窗口期，期待其能攻克這一技術(shù)難關(guān)。

　　然而，毫末智行遲遲未能交付令人滿(mǎn)意的“無(wú)圖”方案，導致長(cháng)城汽車(chē)在智能化競爭中一度陷入被動(dòng)。

　　失去耐心的長(cháng)城汽車(chē)最終選擇引入外部供應商，將關(guān)鍵項目交給了元戎啟行。

　　元戎啟行憑借其端到端方案，在重慶等復雜路況下成功展示了“6D”山城的高階智駕能力，并最終獲得了長(cháng)城汽車(chē)1億美元的獨家投資。

　　這一決定標志著(zhù)毫末智行在核心客戶(hù)的高階智駕供應體系中徹底失去了主導地位。

　　毫末智行的核心矛盾可以概括為，作為車(chē)企孵化的技術(shù)公司，其“獨立供應商”的定位與“母公司附庸”的現實(shí)之間存在著(zhù)不可調和的根本性沖突。

　　“獨立供應商”的定位要求毫末必須拓展外部客戶(hù)以實(shí)現技術(shù)的規模效應和成本攤銷(xiāo)。然而，作為長(cháng)城汽車(chē)“母公司附庸”的現實(shí)使其在對外合作時(shí)面臨天然的“信任壁壘”。

　　其他車(chē)企在選擇智能駕駛方案時(shí)，會(huì )嚴重擔憂(yōu)核心數據安全、技術(shù)獨立性以及供應鏈等問(wèn)題。

　　盡管毫末智行在2023年4月的第八屆AI DAY上宣布與三家主機廠(chǎng)簽訂了定點(diǎn)合作協(xié)議，但其官網(wǎng)顯示的整車(chē)企業(yè)合作伙伴長(cháng)期只有長(cháng)城汽車(chē)一家。

　　這種“官宣即終點(diǎn)”的合作模式，暴露出其商業(yè)拓展的象征性大于實(shí)質(zhì)性。

　　在錯失高階智駕主導權后，毫末智行曾試圖退守中低階輔助駕駛市場(chǎng)，依靠高速NOA等有圖方案維持生存。然而，該領(lǐng)域的市場(chǎng)內卷程度遠超預期。

　　隨著(zhù)大疆卓馭等競爭對手將高速NOA方案的BOM成本暴力下探至7000元甚至4000元級別，行業(yè)陷入了“虧本賺吆喝”的現金流保衛戰。

　　對于未能及時(shí)實(shí)現極致降本的毫末智行而言，這種價(jià)格戰無(wú)疑是毀滅性的打擊。

　　財務(wù)危機其實(shí)早在2024年下半年便已初露端倪。當時(shí)，公司曾啟動(dòng)首輪裁員，主要針對職能部門(mén)及低績(jì)效技術(shù)人員，但彼時(shí)資金尚有余力，仍能提供“N+1”的賠償標準及緩沖期。

　　進(jìn)入2025年，隨著(zhù)融資受阻，形勢急轉直下。而作為毫末智行的母公司，長(cháng)城汽車(chē)自身也面臨著(zhù)激烈的市場(chǎng)競爭。

　　2025年上半年，長(cháng)城汽車(chē)新能源滲透率僅為28.2%，遠低于比亞迪超過(guò)95%的水平。今年前10個(gè)月，長(cháng)城新能源汽車(chē)銷(xiāo)售32.46萬(wàn)輛，占比也僅30.4%，遠低于50%左右的行業(yè)均值。

　　同期長(cháng)城汽車(chē)凈利潤63.37億元，同比下降10.21%，對比比亞迪155.11億元的凈利潤，顯示出兩者在盈利表現上的差距。

　　在智能駕駛技術(shù)方面，長(cháng)城汽車(chē)的整體進(jìn)展已明顯落后于行業(yè)頭部企業(yè)。

　　根據對比，華為已在城區NOA實(shí)現全國無(wú)圖覆蓋，特斯拉在高速NOA領(lǐng)域表現穩定，比亞迪則通過(guò)“天神之眼”系統將智駕功能下沉至10萬(wàn)級車(chē)型。

　　而長(cháng)城汽車(chē)仍主要強調“實(shí)踐導向”，主打高速NOA和基礎智駕功能，尚未大規模推廣城市NOA，技術(shù)迭代相對保守。

　　毫末智行的停擺事件，是2025年以來(lái)智能駕駛行業(yè)深度洗牌的一個(gè)縮影。

　　對于絕大多數傳統車(chē)企而言，在資金、人才和數據規模上難以支撐全棧自研，與頭部供應商深度綁定將是更現實(shí)的選擇。

　　這意味著(zhù)，像毫末這樣定位模糊、既依賴(lài)母公司又難以真正市場(chǎng)化的“中間玩家”，其生存空間將被急劇壓縮。

　　智能駕駛領(lǐng)域的競爭正變得愈發(fā)殘酷。

　　根據統計，中國在智能輔助駕駛領(lǐng)域的公司總量已有上千家，A股涉及智能輔助駕駛業(yè)務(wù)的上市公司至少300家。

　　如今，這個(gè)市場(chǎng)已進(jìn)入淘汰賽階段。

　　毫末智行的案例揭示了中國智能駕駛行業(yè)的殘酷現狀：曾經(jīng)資本熱捧的獨角獸，在技術(shù)路線(xiàn)變革與市場(chǎng)激烈競爭中，可能一夜之間從巔峰墜落。

　　它的困境也映射出傳統車(chē)企在智能化轉型中的艱難抉擇——當“親兒子”無(wú)法跟上市場(chǎng)節奏時(shí)，即便是最緊密的血緣關(guān)系，也會(huì )讓位于商業(yè)現實(shí)的考量。

　　在智能駕駛這條賽道上，速度與耐心的平衡，正成為比技術(shù)本身更殘酷的考驗。

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