標普500指數今年持續攀升，美股創(chuàng )下歷史新高，泡沫但高昂的已現憂(yōu)估值引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注。

根據最新數據，標普標普500的創(chuàng )紀市銷(xiāo)率（股價(jià)/每股銷(xiāo)售收入）已達到3.23倍，創(chuàng )下歷史最高紀錄。錄高市盈率方面，位估盡管得益于許多大型公司豐厚的值引利潤率，當前標普500的發(fā)擔預期市盈率為22.5倍，低于歷史峰值，美股但仍遠高于2000年以來(lái)16.8倍的泡沫平均水平。

許多投資者認為，已現憂(yōu)以科技公司為主的標普大型美股依然物有所值。例如，創(chuàng )紀英偉達（Nvidia）和微軟（Microsoft）等公司仍在快速提升銷(xiāo)售額和利潤，錄高并主導了市場(chǎng)。根據晨星（Morningstar）的數據，截至7月底，標普500中十大公司（英偉達、微軟、蘋(píng)果、亞馬遜、alphabet、元、博通、伯克希爾哈撒韋、特斯拉、摩根大通）的總市值占比達到39.5%，創(chuàng )歷史新高，其中九家公司的市值超過(guò)1萬(wàn)億美元。

Interactive Brokers首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“我并不特別擔心高占比本身，關(guān)鍵問(wèn)題是如果市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化會(huì )怎樣?！苯衲?月，特朗普總統的關(guān)稅計劃引發(fā)了市場(chǎng)短暫拋售，顯示出市場(chǎng)集中于少數昂貴股票的風(fēng)險。所謂的“科技七巨頭”（Magnificent Seven）表現遜于標普500整體，而標普500的表現又遜于等權重指數。

索斯尼克補充道：“極高的估值與過(guò)度集中的交易組合顯著(zhù)增加了市場(chǎng)持續下跌的風(fēng)險。如果大家都持有相同的股票，當價(jià)格下跌時(shí)，邊際買(mǎi)家從何而來(lái)？”

并非所有股票都顯得昂貴。如果標普500按等權重計算，而非按市值加權，其市銷(xiāo)率僅為1.76倍，略高于長(cháng)期平均值1.43倍。Barrow Hanley全球投資美國股市負責人馬克·吉安布羅內（Mark Giambrone）表示，對于愿意跳出大型科技股的投資者來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)仍有許多吸引力。他看好能從人工智能（AI）提高生產(chǎn)率中受益、但尚未被賦予高估值的公司。

吉安布羅內指出：“部分股票的估值甚至低于平均水平?！彼|(zhì)疑大型公司能否長(cháng)期維持當前估值，稱(chēng)：“估值終將發(fā)揮作用，市場(chǎng)對這些公司的預期已變得極為嚴格，滿(mǎn)足這些預期將非常困難?！?/p>

根據路透社報道，美國股市的高估值依賴(lài)于強勁的盈利表現。標普500指數近期以超過(guò)22倍的預期市盈率交易，這一水平在過(guò)去40年中僅出現約7%的時(shí)間。前瞻市盈率超過(guò)22倍，比40年平均值15.8倍高出40%以上，比10年平均值18.6倍高出約20%。價(jià)格與預期銷(xiāo)售額的比較顯示，標普500的交易價(jià)格比其20年平均值高出60%以上。標普500的運營(yíng)利潤率為12%，高于2014年的9%。

全球市場(chǎng)策略師Scott Wren說(shuō)，“從估值來(lái)看，股票相當高企”，“昂貴與不昂貴的界限在哪里？更難確定?！彼墓窘ㄗh在某些部門(mén)減持股票，并將標普500年底目標設為6000點(diǎn)，低于當前水平約4%。

批評者指出過(guò)度估值是進(jìn)一步價(jià)格上漲的障礙。在等權重基礎上，標普500的市盈率為18.1倍，更符合歷史規范。

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