盡管華爾街多數人士認為美聯(lián)儲大幅降息的交易基點(diǎn)門(mén)檻頗高，但交易員仍認為，員認有降美聯(lián)儲下周有可能將關(guān)鍵利率下調 0.5 個(gè)百分點(diǎn)（即 50 個(gè)基點(diǎn)）。為美

　　從市場(chǎng)當前定價(jià)所反映的聯(lián)儲最可能情景來(lái)看，美聯(lián)儲將于 9 月 17 日將隔夜拆借利率下調 25 個(gè)基點(diǎn)（即 0.25 個(gè)百分點(diǎn)）。交易基點(diǎn)根據芝商所（CME Group）的員認有降 “美聯(lián)儲觀(guān)察工具”（該工具通過(guò) 30 天聯(lián)邦基金期貨合約數據測算美聯(lián)儲政策行動(dòng)的概率），周一下午市場(chǎng)對 25 個(gè)基點(diǎn)降息的為美概率預期約為 88%。

　　不過(guò)，聯(lián)儲這也意味著(zhù)美聯(lián)儲聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )仍存在實(shí)施 50 個(gè)基點(diǎn)降息的交易基點(diǎn)微小可能性 —— 該委員會(huì )曾在 2024 年 9 月的會(huì )議上采取過(guò)這一舉措。目前市場(chǎng)對 50 個(gè)基點(diǎn)降息的員認有降概率預期為 12%，同時(shí)交易員已排除該委員會(huì )維持利率不變的為美可能性。

　　上周五發(fā)布的聯(lián)儲就業(yè)報告顯示，8 月美國非農就業(yè)人數僅新增 2.2 萬(wàn)人，交易基點(diǎn)失業(yè)率升至 4.3%（近四年高位）。員認有降此后，為美市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的預期進(jìn)一步升溫。

　　花旗集團經(jīng)濟學(xué)家安德魯?霍倫霍斯特（Andrew Hollenhorst）在就業(yè)報告發(fā)布后發(fā)表的報告中表示：“8 月疲軟的就業(yè)數據將有助于推動(dòng)委員會(huì )內部形成共識 —— 不僅本月應重啟降息，未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步降息也可能是合適的?！?/p>

　　盡管霍倫霍斯特認為，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )內部可能有部分成員支持更大幅度的降息，但 “我們認為委員會(huì )多數成員不會(huì )支持 50 個(gè)基點(diǎn)的降息”?？赡苤С执蠓迪⒌某蓡T包括美聯(lián)儲理事米歇爾?鮑曼、克里斯托弗?沃勒，以及若參議院能在美聯(lián)儲會(huì )議召開(kāi)前確認其提名的斯蒂芬?米蘭。

　　花旗的觀(guān)點(diǎn)與市場(chǎng)主流預期略有不同，其認為，由于美聯(lián)儲官員會(huì )審視當前通脹趨勢，并更關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟狀況，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )將在未來(lái)五次會(huì )議中每次均實(shí)施降息。這一判斷的核心依據是：美聯(lián)儲官員雖仍會(huì )關(guān)注通脹問(wèn)題，但將把更多重心放在就業(yè)市場(chǎng)上。

　　野村證券經(jīng)濟學(xué)家戴維?塞夫表示：“8 月就業(yè)報告為美聯(lián)儲在即將召開(kāi)的會(huì )議中推出一系列‘預防性降息’提供了充分依據。鑒于通脹風(fēng)險仍較高，我們預計，除非看到勞動(dòng)力市場(chǎng)壓力加劇或市場(chǎng)金融環(huán)境顯著(zhù)收緊的明確跡象，否則官員們不會(huì )采取更激進(jìn)的降息舉措?！?/p>

　　當前市場(chǎng)預期為：美聯(lián)儲下周實(shí)施降息，10 月會(huì )議暫停降息，12 月會(huì )議再次降息。

　　自 2019 年現任美聯(lián)儲主席杰羅姆?鮑威爾開(kāi)始在每次會(huì )議后召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )以來(lái)，美聯(lián)儲在調整利率的周期內很少會(huì )跳過(guò)會(huì )議不采取行動(dòng)。

　　不過(guò)，阿波羅全球管理公司經(jīng)濟學(xué)家Torsten Slok指出，當前政策制定者正處于兩難境地：通脹仍高于目標水平，就業(yè)市場(chǎng)卻表現疲軟，這使得美聯(lián)儲 “穩定物價(jià)” 與 “充分就業(yè)” 的雙重使命陷入沖突。

　　即將發(fā)布的消費者價(jià)格指數（CPI）

　　美聯(lián)儲官員將于本周晚些時(shí)候獲取生產(chǎn)者價(jià)格指數（PPI）與消費者價(jià)格指數（CPI）相關(guān)通脹數據，這是 9 月會(huì )議前最后一批重要數據。根據道瓊斯（Dow Jones）調查的經(jīng)濟學(xué)家預期，整體通脹率將升至 2.9%，核心通脹率則預計維持在 3.1%。若 CPI 高于預期，大概率將確定 25 個(gè)基點(diǎn)的降息幅度。

　　Slok周一在節目中表示：“最壞的情況是，若通脹意外上行，情況將變得十分棘手，下周我們可能會(huì )開(kāi)始討論一個(gè)問(wèn)題：當美聯(lián)儲的雙重使命中，一方面要求降息、另一方面要求加息時(shí)，政策應如何制定？”

　　Slok稱(chēng)，即便通脹仍具粘性，他仍預計美聯(lián)儲的政策傾向仍是寬松。

　　他表示：“我認為，美聯(lián)儲官員將更多地談?wù)撏涱A期，減少對當前通脹水平的關(guān)注，轉而聚焦未來(lái)通脹走勢?！?/p>