◎記者 黃坤

　　截至今年三季度末，行理銀行理財市場(chǎng)存續規模達32.13萬(wàn)億元，財尋創(chuàng )下歷史新高。覓新從2022年末經(jīng)歷“贖回潮”后27.65萬(wàn)億元的定位規模，到如今突破32萬(wàn)億元，行理銀行理財市場(chǎng)用3年時(shí)間完成了一次深刻的財尋行業(yè)洗禮。

　　與規模擴張形成鮮明對比的覓新是，銀行理財產(chǎn)品的定位收益正持續承壓。特別是行理今年前三季度為投資者創(chuàng )造的收益逐季遞減，從一季度的財尋2060億元降至三季度的1792億元。

　　一邊是覓新規模不斷擴張，一邊是定位收益持續下行，銀行理財行業(yè)在跌宕起伏中思索定位問(wèn)題。行理

　　曲折之路：

　　從“贖回潮”到創(chuàng )新高

　　2022年底的財尋“贖回潮”，是覓新銀行理財行業(yè)規模變化的重要分水嶺。

　　早在2021年底，銀行理財市場(chǎng)規模就達到29萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.14%；2022年一度突破30萬(wàn)億元，后受債市波動(dòng)引發(fā)的“贖回潮”沖擊，降至27.65萬(wàn)億元；2023年規模更是跌至低谷，只有26.8萬(wàn)億元，被公募基金反超，讓市場(chǎng)嘩然。

　　近兩年，銀行理財市場(chǎng)逐步恢復“元氣”。銀行業(yè)理財登記托管中心數據顯示，2024年銀行理財規?；厣?9.95萬(wàn)億元，2025年上半年突破30萬(wàn)億元，2025年三季度已站上32萬(wàn)億元大關(guān)。

　　談到規模增長(cháng)的主要原因，普益標準研究員何瀚文向上海證券報記者表示：一是存款利率持續下調，為銀行理財吸引了更多的存量轉化和增量投入；二是今年以來(lái)權益市場(chǎng)表現轉好，推動(dòng)“固收+”等含權理財規模有序增長(cháng)；三是我國居民的理財觀(guān)念正從“儲蓄思維”向“投資思維”轉變。

　　對于四季度走勢，機構認為，銀行理財規模有望延續增長(cháng)，再創(chuàng )新高。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明告訴上海證券報記者：“隨著(zhù)10月銀行考核壓力消解、假期流動(dòng)性需求回落，理財規模有望修復，單月增量或達1萬(wàn)億元以上；疊加超額儲蓄期定期存款集中到期、存款利率持續下行，居民配置理財的需求將進(jìn)一步釋放?！?/p>

　　挑戰之路：

　　依然困在固收里

　　與規模擴張形成反差的是，理財產(chǎn)品收益水平正持續下行。

　　分季度看，銀行理財今年為投資者創(chuàng )造的收益呈現逐季下滑態(tài)勢——一季度2060億元，二季度1836億元，三季度1792億元。從收益率來(lái)看，普益標準數據顯示，三季度銀行理財市場(chǎng)到期封閉式和開(kāi)放式固收類(lèi)產(chǎn)品平均年化收益率分別為2.73%和2.54%，呈現普降態(tài)勢，且均未達到其平均業(yè)績(jì)比較基準。

　　理財產(chǎn)品收益下滑是多重因素疊加的結果，但根本原因在于其配置的底層資產(chǎn)。固收類(lèi)產(chǎn)品在銀行理財市場(chǎng)中占據主導地位。截至今年三季度末，固收類(lèi)產(chǎn)品存續規模達31.21萬(wàn)億元，占比超過(guò)97%。這類(lèi)產(chǎn)品的底層資產(chǎn)主要是債券。

　　數據顯示，債券類(lèi)及現金類(lèi)資產(chǎn)占銀行理財產(chǎn)品的投資比重長(cháng)期保持在80%左右，是主要收益來(lái)源。然而低利率環(huán)境下，票息資產(chǎn)收益下行，傳統債券類(lèi)資產(chǎn)的投資回報空間面臨壓縮，銀行理財公司依賴(lài)債券類(lèi)資產(chǎn)的傳統策略持續受到挑戰。

　　信銀理財相關(guān)負責人在接受上海證券報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，盡管權益市場(chǎng)配置性?xún)r(jià)比逐步提升，但銀行理財公司權益資產(chǎn)占比偏低，且存在權益投研能力薄弱、產(chǎn)品同質(zhì)化突出等短板，制約了收益空間的拓展。

　　破局之路：

　　探索“固收+多資產(chǎn)多策略”

　　頭部銀行理財公司正在重構業(yè)務(wù)定位，認為行業(yè)將進(jìn)入從規模擴張向質(zhì)量提升的新階段。這里隱含的邏輯是，銀行理財公司亟須破局同質(zhì)化，擺脫依賴(lài)單一債券的固收模式，探索“固收+多資產(chǎn)多策略”，努力走出差異化發(fā)展之路。

　　如何在規模擴張的同時(shí)，提升自身多元化投資的深度與廣度，為投資者提供符合預期的收益水平，是當下理財公司面臨的重要考題。

　　比如，中銀理財董事長(cháng)黃黨貴日前公開(kāi)表示，銀行理財客戶(hù)基礎擴大后，風(fēng)險偏好、收益目標或將迎來(lái)分化，推動(dòng)包括“固收+”在內的各類(lèi)產(chǎn)品快速發(fā)展。要改善理財產(chǎn)品投向過(guò)于單一的現狀，形成多層次、多元化的產(chǎn)品和服務(wù)體系。

　　信銀理財提出了一條“三步走”改革路徑——從產(chǎn)品體系、投研能力到客戶(hù)服務(wù)實(shí)現全鏈條升級。如在產(chǎn)品端，推動(dòng)體系縱深化。具體為：在“穩健低波動(dòng)”固收產(chǎn)品的底座上，加快含權產(chǎn)品布局，推動(dòng)多資產(chǎn)、多策略組合發(fā)展，形成覆蓋全風(fēng)險等級與全生命周期的產(chǎn)品譜系，滿(mǎn)足不同客群的多元化需求。

　　通過(guò)多資產(chǎn)多策略，銀行理財公司能夠進(jìn)行資產(chǎn)組合的優(yōu)化管理；通過(guò)多元化配置分散風(fēng)險，同時(shí)在不同市場(chǎng)環(huán)境下捕捉收益機會(huì )，在控制波動(dòng)的前提下實(shí)現收益增強，這幾乎是今年所有銀行理財公司的共識。