公司債市場(chǎng)中越來(lái)越多“天使”正在失去翅膀。公司

　　據巴克萊稱(chēng)，債市增今年約有420億美元的場(chǎng)墮美國公司債從投資級降至垃圾級，成為所謂的落天露出“墮落天使”。這一數字高于去年的使大市場(chǎng)60億美元，且有望自2020年以來(lái)首次超過(guò)“上升之星”——即公司債信評級被上調至投資級——的明年規模。

　　失去高評級地位的或繼債券規模明年只會(huì )繼續增長(cháng)。巴克萊的續增信用險分析顯示，投資級中最低檔次——BBB或BBB-評級——且展望為負面的加暴債券占比，正接近十年來(lái)的潛風(fēng)最高水平。

　　分析師表示，公司墮落天使債券總額估計在700億至900億美元之間，債市增不過(guò)評級被下調的場(chǎng)墮具體公司的數量可能減少。巴克萊最近的落天露出一份報告稱(chēng)，已被穆迪評為垃圾級的使大市場(chǎng)福特汽車(chē)公司，明年在評級再度下調后可能徹底進(jìn)入“墮落天使”行列。該公司在美國高評級債券指數中的債券約為460億美元，這將使其成為史上規模最大的墮落天使。

　　在多年來(lái)的良好表現之后，這一連串的下調以及明年可能出現更多下調的前景，構成了公司信用市場(chǎng)潛在風(fēng)險的又一跡象。盈利無(wú)法覆蓋利息支出的公司陣營(yíng)正在擴大。9月，次級汽車(chē)貸款機構Tricolor Holdings和汽車(chē)零部件制造商First Brands Group相繼倒下，促使摩根大通首席執行官杰米·戴蒙警告金融體系中可能還有更多“蟑螂”。

　　美國銀行的美洲與亞洲信用流交易主管Lawrence Wolfson表示：“我認為我們可能比人們認為的更深入周期之中。但我也認為不同于以往的周期，這一輪周期將持續更久?！?/p>

　　仍然強勁

　　即便存在可能出現陣痛的早期跡象，對大多數投資者而言，信用市場(chǎng)看起來(lái)仍然強勁。上周五，高評級票據的利差僅為0.78個(gè)百分點(diǎn)，而過(guò)去十年的平均水平更接近1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　近幾周，美國大型的銀行和科技公司公布了強勁業(yè)績(jì)?？萍季揞^對人工智能的樂(lè )觀(guān)情緒高漲，正投入越來(lái)越多的資本用于A(yíng)I擴張。Meta Platforms Inc．上周四發(fā)行了驚人的250億美元債券，創(chuàng )下投資級債券市場(chǎng)歷史上最大認購，Alphabet Inc．周一也轉向公開(kāi)市場(chǎng)，在美國和歐洲市場(chǎng)發(fā)債。

　　巴克萊美國信用策略主管Dominique Toublan表示，就目前降入垃圾級的債券而言，主要是少數特定情形所致。

　　華納兄弟探索公司以165億美元債券成為今年最大的“墮落天使”，該公司在考慮拆分、可能在縮小規模的同時(shí)提高杠桿后遭到評級下調。公司層面的困境在某些情況下還被特朗普政府的政策決策所加劇。今年第二大的“墮落天使”日產(chǎn)汽車(chē)在多年競爭力承壓之后，又遭遇汽車(chē)行業(yè)關(guān)稅的特別重創(chuàng )。

　　鑒于企業(yè)資產(chǎn)負債表的健康狀況以及宏觀(guān)環(huán)境仍然正面，許多投資者將墮落天使視為潛在的買(mǎi)入機會(huì )。Capital Group Inc．投資組合經(jīng)理Brian Wong表示，如果降級的原因是關(guān)稅等公司有望克服的臨時(shí)性因素，這些債券可能具有吸引力，但他也提醒并非所有墮落天使都值得買(mǎi)入。

　　墮落天使增加是否意味著(zhù)前方的痛苦，可能取決于整體經(jīng)濟走向。Intrepid Capital Management Inc．的投資組合經(jīng)理Hunter Hayes表示，宏觀(guān)經(jīng)濟層面的放緩可能導致更多公司失去高評級，并暴露出在多年的低利率和可能寬松的承銷(xiāo)標準下積累的脆弱性。

　　Hayes說(shuō)：“運轉良好且增長(cháng)的經(jīng)濟會(huì )掩蓋許多瑕疵。如果出現衰退，無(wú)論是深度還是普通衰退，都會(huì )暴露出更多這些瑕疵?！?/p>