9月下旬以來(lái)，央行中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）的加碼季資金面流動(dòng)性投放力度有所加碼，呵護跨季資金面態(tài)度明顯。流動(dòng)

　　在9月19日公告調整14天期逆回購操作方式后，性投央行于9月22日重啟了14天期逆回購操作，護跨當日投放規模3000億元。央行9月26日，加碼季資金面央行再度開(kāi)展了14天期逆回購操作，流動(dòng)操作規模進(jìn)一步擴大至6000億元。性投與此同時(shí)，護跨9月22日至9月29日，央行央行還按慣例開(kāi)展7天期逆回購操作，加碼季資金面累計投放20377億元。流動(dòng)總體來(lái)看，性投以逆回購口徑計算，護跨9月22日至9月29日，央行累計投放29377億元，對沖到期的20673億元，實(shí)現凈投放8704億元。

　　此外，9月25日，央行還以固定數量、利率招標、多重價(jià)位中標方式開(kāi)展6000億元MLF（中期借貸便利）操作，期限為1年。鑒于本月有3000億元MLF到期，故央行9月份MLF凈投放規模為3000億元。

　　天風(fēng)證券研報認為，臨近跨季，央行加碼流動(dòng)性投放力度，資金面整體表現較為平穩。

　　在此背景下，資金面平穩跨季可期。展望10月份，流動(dòng)性擾動(dòng)因素仍多。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，10月份是財政收入大月、支出小月，而且政府債券還會(huì )較大規模發(fā)行，財政因素對資金面有一定的潛在收緊影響。不過(guò)，10月份銀行同業(yè)存單到期量?jì)H相當于9月份的一半左右?？紤]到當前央行堅持支持性貨幣政策立場(chǎng)，預計10月份央行將綜合運用各類(lèi)流動(dòng)性管理工具，維護市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，這也意味著(zhù)10月份主要貨幣市場(chǎng)利率上行空間不大。

　　值得一提的是，9月份，央行開(kāi)展了16000億元買(mǎi)斷式逆回購，對沖到期的13000億元后實(shí)現凈投放3000億元，這是央行連續第四個(gè)月加量續做買(mǎi)斷式逆回購。另外，截至9月份，央行也已經(jīng)連續7個(gè)月加量續做MLF。9月份，買(mǎi)斷式逆回購和MLF合計凈投放達6000億元。10月份，買(mǎi)斷式逆回購和MLF加量續做的勢頭是否還會(huì )延續？

　　“10月份買(mǎi)斷式逆回購和MLF這兩項中期流動(dòng)性管理工具大概率還會(huì )加量續做，但加量規?？赡茌^此前6000億元的較高水平有所回落?！蓖跚囝A計，四季度央行有可能實(shí)施新一輪降準，并適時(shí)恢復國債買(mǎi)賣(mài)。在央行降準注入較大規模長(cháng)期流動(dòng)性的預期下，中期流動(dòng)性?xún)敉斗乓幠Ｓ锌赡芟鄳諗俊?/p>

　　近期，市場(chǎng)對于央行重啟國債買(mǎi)賣(mài)操作的預期有所升溫。今年年初，因國債市場(chǎng)供不應求狀況加劇，10年期國債收益率一度跌破1.6%的歷史低位。央行于1月10日宣布階段性暫停在公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入國債，避免影響投資者的配置需要。截至目前，今年以來(lái)央行都未開(kāi)展過(guò)國債買(mǎi)賣(mài)操作。

　　天風(fēng)證券研報認為，無(wú)論國債買(mǎi)賣(mài)兌現與否，流動(dòng)性方面均無(wú)需過(guò)多擔憂(yōu)。隨著(zhù)當前貨幣政策工具箱更趨豐富多元，央行可以通過(guò)7天期逆回購、14天期逆回購、買(mǎi)斷式逆回購、MLF等“短—中—長(cháng)”流動(dòng)性投放序列，靈活搭配，有效平抑資金面波動(dòng)。