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內容摘要：GoldCore英國營(yíng)銷(xiāo)主管Jan Skoyles表示："黃金的回調不是結論，而是調整。它們是為市場(chǎng)下一步走勢做準備的暫停。"她指出，當前世界并不比漲勢開(kāi)始時(shí)更穩定——債務(wù)更高、地緣政

GoldCore英國營(yíng)銷(xiāo)主管Jan Skoyles表示："黃金的明年回調不是結論，而是破美調整。它們是元分元貶易重為市場(chǎng)下一步走勢做準備的暫停。"

她指出，析前新流行當前世界并不比漲勢開(kāi)始時(shí)更穩定——債務(wù)更高、提美地緣政治問(wèn)題惡化、值交政策紀律已成"過(guò)去的明年遺物"。

Skoyles認為，破美這次回調"不是元分元貶易重警示信號，而是析前新流行機會(huì )"。央行正以"十年前無(wú)法想象的提美速度"購買(mǎi)黃金。

根據世界黃金協(xié)會(huì )數據，值交今年央行預計將連續第四年向全球黃金儲備增加超1000噸。明年這些購買(mǎi)"不是破美投機性的……而是防御性措施"。

美元貶值交易陷入休眠

美聯(lián)儲政策預期轉變成為美元貶值交易降溫的元分元貶易重直接原因。

GoldSeek.com創(chuàng )始人Peter Spina指出，10月美聯(lián)儲議息會(huì )議后，市場(chǎng)對12月降息的預期開(kāi)始下降，更高利率的前景幫助實(shí)際利率保持在零以上，這意味著(zhù)"持有黃金的激勵減少，因為短期收益率可能支付高于通脹的回報"。

盡管如此，這一交易邏輯并未被打破。Innes強調，黃金多頭的基礎仍是由全球對財政失控的擔憂(yōu)驅動(dòng)的長(cháng)期趨勢。世界各國對持續赤字、利息負擔加重以及政府債務(wù)貨幣化的不安，構成了投資者尋求美元替代品的根本動(dòng)力。

美國政府債務(wù)和政治在新的一年必將對黃金發(fā)揮重要作用。Innes表示，"隨著(zhù)財政算術(shù)收緊和政治周期重新開(kāi)啟，2026年的前景很容易重新點(diǎn)燃黃金作為主權信用鏡像的角色"。

但在下一個(gè)點(diǎn)火點(diǎn)到來(lái)之前，"可能會(huì )有大量噪音：虛假啟動(dòng)、空頭擠壓和周期性的清算"。Innes指出，對于從周期而非頭條新聞角度思考的交易者來(lái)說(shuō)，"目的地仍然是更高的價(jià)位"。

這一判斷的前提是美元貶值交易重新獲得市場(chǎng)青睞，而支撐這一交易的結構性因素——財政失衡、債務(wù)貨幣化和主權信用擔憂(yōu)——并未消失。

Spina也預計，黃金可能在整固階段回調"數百美元"，但當這一階段結束時(shí)，持續強勁的基本面將繼續推動(dòng)金價(jià)創(chuàng )下新紀錄，明年很可能升至5000美元及以上。

Spina指出了金價(jià)的三大支撐因素：

首先是央行持續購買(mǎi)。世界黃金協(xié)會(huì )數據顯示，今年央行預計將連續第四年向全球黃金儲備增加超過(guò)1000噸。其次是亞洲買(mǎi)家的需求。第三是西方投資者的配置空間，這些投資者在黃金資產(chǎn)上的投資比例仍然較低。

分析認為，當前的回調只是為下一輪上漲蓄力，而5000美元的目標能否實(shí)現，關(guān)鍵取決于美元貶值交易何時(shí)重新占據主導地位。

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