穆迪主要擔憂(yōu)甲骨文過(guò)度依賴(lài)少數客戶(hù)產(chǎn)生的穆迪對手風(fēng)險。該機構預計，下調甲骨文的甲骨級至債務(wù)增速將超過(guò)EBITDA增速，杠桿率或升至4倍，文評自由現金流在較長(cháng)時(shí)期內可能為負。負面風(fēng)險目前，億美元甲骨文的單存穆迪信用評級為Baa2，位于投資級低端。穆迪

穆迪評級機構對甲骨文公司近期簽署的下調3000億美元人工智能合同發(fā)出風(fēng)險警告，重申該軟件巨頭的甲骨級至信用評級展望為負面，主要擔憂(yōu)集中在對手風(fēng)險和債務(wù)負擔加重等方面。文評

據見(jiàn)聞此前消息，負面風(fēng)險OpenAI已與甲骨文簽署了一份為期約五年、億美元價(jià)值高達3000億美元的單存算力采購合同，成為有史以來(lái)最大的穆迪云服務(wù)合約之一。甲骨文近期描述的新增收入中，大部分將來(lái)自這筆交易。

穆迪分析師周三在報告中指出，雖然這些合同凸顯了甲骨文AI基礎設施業(yè)務(wù)的"巨大潛力"，但也帶來(lái)了顯著(zhù)的財務(wù)風(fēng)險。分析師特別關(guān)注甲骨文過(guò)度依賴(lài)少數AI公司大額承諾的商業(yè)模式所產(chǎn)生的對手風(fēng)險。

該評級機構預計甲骨文的債務(wù)增長(cháng)將超過(guò)EBITDA增速，杠桿率將達到4倍的高位，自由現金流可能在較長(cháng)時(shí)期內保持負值。甲骨文目前的穆迪發(fā)行人評級為Baa2，處于投資級信用評級的較低端。

巨大合同背后的集中度風(fēng)險

穆迪分析師在周三的報告中強調，甲骨文面臨的最主要風(fēng)險來(lái)自其對少數大型AI客戶(hù)的高度依賴(lài)。分析師將甲骨文的數據中心建設項目描述為"實(shí)際上是世界上最大的項目融資之一"。

"對手風(fēng)險始終是任何類(lèi)型項目融資的關(guān)鍵考量，特別是在高度依賴(lài)單一對手方收入的情況下。"

穆迪預測甲骨文的財務(wù)狀況將在短期內承壓。分析師指出，公司債務(wù)增長(cháng)速度將超過(guò)EBITDA增幅，導致杠桿率升至4倍的高位，這一水平將持續到EBITDA增長(cháng)開(kāi)始超越債務(wù)增速為止。這一預期反映了甲骨文為支持大規模AI基礎設施建設所需的巨額資本支出。分析師在報告中寫(xiě)道：

"自由現金流很可能在達到盈虧平衡之前的較長(cháng)時(shí)期內保持負值。"

穆迪此次風(fēng)險提示呼應了其7月份的評級行動(dòng)，當時(shí)該機構將甲骨文的信用評級展望從穩定下調至負面。盡管認識到AI合同帶來(lái)的巨大商業(yè)潛力，穆迪仍未進(jìn)一步采取評級行動(dòng)。

甲骨文目前維持Baa2的穆迪發(fā)行人評級，該評級位于投資級信用評級的下端。評級機構的謹慎態(tài)度反映了對甲骨文激進(jìn)擴張策略可能帶來(lái)的財務(wù)風(fēng)險的擔憂(yōu)。

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