近期隨著(zhù)人民幣對美元匯率逼近7.1，市場(chǎng)對于人民幣匯率能否破“7”的幣匯標討論逐漸增多。分析人士認為，升破人民幣匯率能否升破7，關(guān)鍵取決于多個(gè)因素，人民包括中美利差、幣匯標持匯者的升破結匯意愿、人民幣中間價(jià)等。關(guān)鍵綜合來(lái)看，人民短期內破7的幣匯標概率不大。

　　8月最后一周，升破人民幣對美元匯率在經(jīng)歷了近3個(gè)月的關(guān)鍵震蕩后走出了一波較為明顯的升值行情。8月29日，人民在岸人民幣對美元盤(pán)中最高升至7.1260，幣匯標創(chuàng )去年11月以來(lái)新高。升破進(jìn)入9月，人民幣對美元匯率雖有所回調，但依然比4月初的低點(diǎn)7.3506升值超2100多點(diǎn)，升值幅度近3%。

　　今年以來(lái)，人民幣對美元匯率走勢可謂一波三折。年初，在弱美元環(huán)境下，人民幣匯率小幅升值；4月初，美國“對等關(guān)稅”政策發(fā)布，引發(fā)投資者對全球貿易體系重構的擔憂(yōu)，人民幣出現貶值；5月，中美經(jīng)貿高層在日內瓦會(huì )晤前后，人民幣匯率重拾上漲動(dòng)能，隨后陷于窄幅區間波動(dòng)。

　　8月下旬的這波快速升值則是美聯(lián)儲政策轉向、國內政策引導以及市場(chǎng)情緒共同作用的結果。

　　8月22日，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上暗示可能調整貨幣政策立場(chǎng)，強化了市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的預期，美元指數當日跳水，這給人民幣升值積累了較好的外部環(huán)境。8月25日，央行發(fā)布的人民幣對美元中間價(jià)大幅上調160個(gè)基點(diǎn)，對市場(chǎng)來(lái)說(shuō)信號意義重大，接下來(lái)中間價(jià)接連升破7.12、7.11關(guān)口，即期匯率也隨之走高。8月28日，A股的強勢反彈又給人民幣匯率創(chuàng )造了沖高的機會(huì )。 

　　“人民幣有望加快恢復性升值。2025年以來(lái)人民幣呈現對一籃子（貨幣）貶值而對美元升值的特點(diǎn)，美元指數下跌了10%左右，而人民幣升值幅度為2%至3%，明顯落后于全球其他非美貨幣?！眳R管研究院副院長(cháng)趙慶明對界面新聞?wù)f(shuō)。

　　中國貨幣網(wǎng)最新數據顯示，8月29日，CFETS人民幣匯率指數（用于綜合反映人民幣對一籃子貨幣的匯率變動(dòng)）報96.57，較上年底跌4.8%。

　　對于人民幣對美元匯率能否升破7，分析師認為，重點(diǎn)需要關(guān)注中美利差、持匯者的結匯意愿以及人民幣中間價(jià)。綜合來(lái)看，他們認為短期內破7的可能性較小。

　　中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事長(cháng)連平表示，隨著(zhù)美聯(lián)儲重啟降息預期強化和中美關(guān)稅博弈的階段性緩和，人民幣相對于美元將獲得新的升值動(dòng)力。但由于中國貨幣政策同樣處于偏松狀態(tài)，短期內未必會(huì )出現單邊大幅度走強的態(tài)勢。

　　國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家宋雪濤認為，人民幣匯率的三大支柱——中美利差、政策風(fēng)險溢價(jià)、購買(mǎi)力平價(jià)——均在朝著(zhù)有利于升值的方向變化，央行中間價(jià)和外資加倉中國股票是額外的催化劑。

　　以中美利差為例，他指出，近三個(gè)月來(lái)，中美國債利率整體上相向而動(dòng)，特別是7月以來(lái)，10年中債到期收益率站上1.8%，較6月底上升逾20個(gè)基點(diǎn)，與此同時(shí)，10年期美債收益率呈波動(dòng)下行態(tài)勢，從一個(gè)月前4.5%的高點(diǎn)回落至4.2%一線(xiàn)。一升一降，直接導致兩國名義利差在短期內顯著(zhù)收窄了近50個(gè)基點(diǎn)。若考慮通脹因素，中美實(shí)際利差進(jìn)一步收窄。

　　“展望后市，弱美元環(huán)境仍支撐人民幣升值，但出口預期偏弱、內需待修復等因素要求升值節奏保持平穩?！彼窝f(shuō)。

　　持匯者的結匯意愿是另一個(gè)值得關(guān)注的因素。2024年8月至10月，由“套息交易”平倉引發(fā)出口企業(yè)“恐慌式結匯”，一度推動(dòng)離岸人民幣對美元匯率升破7.0。

　　根據東吳證券的測算，截至2025年7月末，過(guò)去三年累積的4211億美元“待結匯盤(pán)”平均持倉成本為7.05左右，如果人民幣匯率快速升破7.1關(guān)口，部分待結匯盤(pán)資金或搶跑，一旦持續發(fā)酵加速釋放，或放大匯率波動(dòng)。

　　不過(guò)，東吳證券分析師蘆哲表示，2025年再度出現“恐慌式結匯”的概率偏低，因為出口企業(yè)加強了匯率套保，預計結匯潮或以更加緩和的方式展開(kāi)。

　　央行數據顯示，7月，結匯金額為2336億美元，結匯規?；厣两旮呶?，售匯金額為2108億美元，凈結匯228億美元，連續三個(gè)月實(shí)現凈結匯。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明認為，若人民幣匯率能維持偏強震蕩，預計相關(guān)結匯需求有望繼續支撐人民幣匯率。不過(guò)，他同時(shí)表示，當前國內基本面對于匯率而言更多起到托底作用，權益市場(chǎng)迎來(lái)外資流入而債券市場(chǎng)面臨一定流出壓力，預計人民幣匯率破“7”仍需要更多催化。

　　人民幣中間價(jià)——反映央行對人民幣匯率的態(tài)度——是更值得關(guān)注的一個(gè)變量。

　　南華期貨分析師周驥在一份研報中表示，從政策調控邏輯來(lái)看，鑒于A(yíng)股逐步呈現階段性企穩的狀態(tài)，若匯率彈性過(guò)高、或出現羊群效應可能引發(fā)股匯市場(chǎng)的共振波動(dòng)，所以不排除央行通過(guò)放緩中間價(jià)調整節奏，以“小步快跑”的漸進(jìn)式操作引導匯率回歸。

　　他進(jìn)一步表示，短期內，需重點(diǎn)關(guān)注人民幣中間價(jià)的引導信號，市場(chǎng)或在7.1附近形成中間價(jià)、即期匯率與市場(chǎng)預期的三價(jià)合一格局。

　　“在匯率升破7.1關(guān)口之前，央行或維持中間價(jià)上調速度的適度放緩，保留市場(chǎng)自主定價(jià)空間，不進(jìn)行過(guò)度干預；但若匯率以‘無(wú)阻力’的‘絲滑’形態(tài)突破7.1，為避免升值預期過(guò)度強化，央行可能逐步加大干預力度，通過(guò)政策工具調節運行節奏?！敝荏K說(shuō)，這意味著(zhù)匯率升值的方向無(wú)需質(zhì)疑，核心關(guān)注點(diǎn)應聚焦于升值過(guò)程的斜率與節奏，而非短期突破關(guān)鍵整數關(guān)口。

責任編輯：于嘯歌