（理財公司對A股上市公司調研情況，理財2025年1月1日~9月28日，權益第一財經(jīng)據Wind數據等不完全統計）

　　調研活躍的投資機構以銀行系理財子公司為主，寧銀理財、加碼招銀理財、年內興銀理財、調研杭銀理財等單家機構調研次數均超過(guò)200次。超次其中，硬科技寧銀理財年內調研接近300場(chǎng)，銀行重點(diǎn)關(guān)注新能源裝備、理財智能制造與醫藥健康等領(lǐng)域。權益興銀理財則累計調研239次，投資覆蓋190只個(gè)股，加碼其中創(chuàng )業(yè)板與科創(chuàng )板公司合計占比超五成。

　　個(gè)股層面，“硬科技”類(lèi)公司成為調研重點(diǎn)。中控技術(shù)、東芯股份、匯川技術(shù)、瑞邁特等頻繁出現在名單中。例如，招銀理財在年內先后五次調研中控技術(shù)，圍繞人工智能應用展開(kāi)討論。在9月初的調研中，招銀理財特別關(guān)注該公司新近發(fā)布的工業(yè)AI大模型TPT2的價(jià)值與落地。

　　調研與市場(chǎng)表現之間也呈現出一定聯(lián)動(dòng)性。浦銀理財年內調研的56家公司中，有44只股票在調研后至今實(shí)現上漲，其中6只個(gè)股漲幅超過(guò)翻倍。但不同賽道個(gè)股走勢分化，邁威生物-U在1月接受調研后股價(jià)上漲超過(guò)158%，而中農立華則在調研后下跌3.3%。

　　在興銀理財9月的調研案例中，晶盛機電在調研后股價(jià)上漲30%，受益于光伏與半導體設備業(yè)務(wù)擴張。但姚記科技與科興制藥則在調研后出現回調，分別下跌6.5%和4.9%，背后因素涉及行業(yè)競爭與政策壓力。

　　業(yè)內人士普遍認為，理財子公司調研熱度上升，一方面與凈值化轉型后主動(dòng)管理需求增加相關(guān)，另一方面也反映出機構在宏觀(guān)政策轉向背景下對結構性機會(huì )的探索。

　　權益及混合類(lèi)產(chǎn)品規模超去年全年

　　除了調研動(dòng)作頻繁，理財子公司在產(chǎn)品端的權益布局也在顯著(zhù)提速。中國理財網(wǎng)數據顯示，目前市場(chǎng)上在售和募集中的混合類(lèi)及權益類(lèi)理財產(chǎn)品超過(guò)300款。

　　記者據Wind數據統計，2025年年初至今，權益類(lèi)及混合類(lèi)理財產(chǎn)品發(fā)行259只，規模727億元。去年同期僅217只、規模371億元，而去年全年也不過(guò)329只、規模625億元。今年前九個(gè)月的發(fā)行規模已全面超過(guò)去年全年水平。

　　“一些被動(dòng)跟蹤指數產(chǎn)品在近期以來(lái)單位凈值出現較可觀(guān)漲幅，加上費率優(yōu)惠，客戶(hù)申購熱度明顯上升?！比A東一家理財公司人士對記者說(shuō)，當前行業(yè)普遍希望增發(fā)含權產(chǎn)品，探索“固收+”模式，以應對客戶(hù)對中高風(fēng)險收益的需求。

　　寧銀理財人士則對記者表示，今年表現較好的“固收+”產(chǎn)品主要通過(guò)直投股票、轉債以及FOF等方式增厚收益?？萍?、制造、黃金與紅利等板塊階段性行情突出，幫助部分產(chǎn)品實(shí)現較好的權益增強效果。盡管A股整體估值仍處在歷史均值區間，但債市利率下行背景下，股票相對債券的性?xún)r(jià)比在提升。

　　“預計未來(lái)一段時(shí)間，股、債、金三類(lèi)資產(chǎn)仍有上漲空間，邏輯在于低通脹與寬松流動(dòng)性環(huán)境下的資金推動(dòng)?！迸d銀理財創(chuàng )新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理葉予璋對記者說(shuō)。

　　但進(jìn)一步拆分來(lái)看，純權益類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行依然偏少，年內僅17只、規模12億元；而混合類(lèi)產(chǎn)品發(fā)行242只、規模715億元，占比超過(guò)九成。換言之，目前理財公司更多通過(guò)“固收+”或多資產(chǎn)混合的形式參與權益市場(chǎng)。

　　中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒指出，2025年上半年理財直接權益配置規模降至五年低點(diǎn)，但通過(guò)基金間接配置的規模卻達到五年高點(diǎn)。自8月以來(lái)，混合類(lèi)與“固收+”等“含權理財”發(fā)行量顯著(zhù)提升，預計下半年及2026年全年，理財資金增配權益的規模合計將超過(guò)千億元。

　　他進(jìn)一步測算，2025年前8月新發(fā)權益類(lèi)產(chǎn)品月均11只，同比增長(cháng)19%；新發(fā)混合類(lèi)產(chǎn)品月均42只，同比增長(cháng)57%；固收類(lèi)產(chǎn)品也有所增加，但增幅相對較小，為7%。

　　根據《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)半年報告（2025年上）》，2025年上半年，債券類(lèi)（含同業(yè)存單）占比維持在55%以上，規模18.3萬(wàn)億元；權益類(lèi)配置占比仍低，僅2.4%至3.3%，規模0.8萬(wàn)億元，創(chuàng )近五年新低。

　　“理財子公司未來(lái)權益投資能力的建設至關(guān)重要?！币晃还煞菪欣碡敊C構人士認為，隨著(zhù)股市賺錢(qián)效應增強，客戶(hù)的配置需求會(huì )邊際提升，銀行理財必須通過(guò)產(chǎn)品分層、客戶(hù)篩選和權益投研積累，滿(mǎn)足不同風(fēng)險偏好的投資者。

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